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正荣地产:债务结构优化,荣升3A评级

原标题:正荣地产:债务结构优化,荣升3A评级 来源:同花顺金融研究中心

东北证券9月3日发布对正荣地产的研报,摘要如下:

公司公布2019年中期业绩,报告期内实现收入136.48亿元,同比增长10.8%,实现归母应占溢利9.33亿元,同比增长11.1%;归母应占核心纯利9.05亿元,同比增长21.3%。上半年公司房地产业务共结转80万平米,结转均价16821元/平米;报告期内,公司毛利率为20.3%,较去年同期下降1.7个百分点;归母净利率为6.84%,较去年同期上升0.02个百分点。

下半年销售或将发力,冲击1300亿元销售目标。2019年1-7月,公司实现销售卖规模687亿元,已完成全年1300亿元目标的53%;单7月销售金额达到101亿元,上半年实现销售金额586亿元,去去年同期基本持平。销售结构上,依然是以长三角为主,辅以海西、环渤海等区域,其中长三角区域销售金额占比为55.7%,苏州、南京两市即分别贡献了19.7%、15.0%的销售金额;城市结构上,二线城市销售金额占比达71.5%,一线、三线城市分别占比5.5%、23.0%。

深耕二线城市,贯彻1+6+X全国布局。截止至8月底,公司合计新增25个项目,新增土储建筑面积323万平米,土地总价218.7亿元,公司需支付权益对价为195.9亿元,权益比例接近90%;新增土储中约87%位于强二线城市,公司持续贯彻以二线城市为主的投资策略。截止至6月底,公司总土储为2634万平米,总货值达4500亿元。

净负债率稳步下滑,荣升中诚信3A评级。截止至6月底,公司总借款为525.29亿元,较去年年底增加60.37亿元;得益于总权益与在手现金的增长,净负债率由去年年底的74.0%下降至70.8%;报告期内,公司加权融资成本为7.6%,较去年全年下降20bp。此外,今年5月中诚信将公司主体信用评级由AA+调升至AAA,财务杠杆表现稳健。

维持公司增持评级,预计2019、20、21年EPS分别为0.61、0.81、1.00元,对应的PE分别为7.1、5.3、4.3倍;

风险提示:重点布局区域销售下行,项目竣工进度不及预期

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