原标题：澳博控股2019中期业绩分析 来源：道式
上图是澳博控股2019年中期业绩的情况，整体来看赌收这块基本同比持平，EBITDA增长6.1%，净利润增长12.1%。从EV/EBITDA的角度来看今年大概率在12倍不到的水平。市盈率在15倍不到的水平。都属于合理水平位置。
这次报表的惊喜是澳博的业务结构发生了很大的转变。
贵宾业务占比从45%下降到36.5%，而中场业务从52%上升到60.8%。这个业务结构带来的是个惊喜。而且贵宾业务占比下降，也减少了澳博佣金支出额。从去年的51.82亿下降到了今年上半年的37.11亿。这是中期业绩增长的主要原因。
中场旅游业务的增长确定性非常高，未来十年每年保证访澳人次10%的增长，这个是大概率事件。而澳博每年的中场增长5%左右也是可以做到的。中场因为没有中介人的佣金，所以相对利润来讲增长是很大的。也就是中场目前全年预计248亿的赌收，每年增长5%的话，就是新增12亿的收入，这里面扣掉博彩税，还剩8亿。也就是每年可以新增8亿利润。那么即使贵宾业务继续下滑，影响也是有限了。目前每年贵宾赌收约150亿，这里面扣掉税收和佣金，大约还差45亿左右，下滑8亿，也就是说，整个贵宾赌收还要下滑18%。
也就是说中场未来稳定每年增长5%，就能冲抵贵宾下滑18%的冲击。这个符合当前的实际情况。也是未来业绩稳定增长的保证。
当然上葡京开业后，贵宾中场都会大幅增长，逻辑在我之前的分析里面有。
管理成本方面，市场推广宣传增长了11%，行政开支基本持平。没有太大的变化。
未来就是耐心等待上葡京开业就行了。
