原标题：匿名信引震荡停牌6年，8年亏16亿，“仙股”王朝酒业还能走多远？ 来源：新浪港股
昔日“国产葡萄酒三巨头”之一的王朝酒业至今已有40年历史，2005年港交所上市至今也有14年。只是发展一直不顺，2012年以来，在先后经历了停牌调查、高层震荡、低价甩卖名庄酒等多起负面事件之后，王朝酒业雄风不再。
7月29日，停牌长达6年之久的王朝酒业终于复牌，截至当日收盘，王朝酒业收报0.69港元，股价大幅下跌52.08%，市值仅8.61亿港元。截至发稿，当前股价续跌17.39%，报0.57港元，市值缩至7.12亿港元。
曾经的王朝酒业与张裕、长城共占国内葡萄酒销售份额的半壁江山，如今停牌的6年时间里，王朝酒业营收由2012年的11.54亿港元走低至2018年的3.45亿港元，整体营收锐减8亿港元。
一封匿名信引发的震荡
王朝酒业被撕开没落的口子最早追溯于2012年的一封匿名举报信，当年负责王朝酒业审计工作的普华永道收到针对王朝酒业若干交易指控的三封匿名信。其中，公司被指控管理层为了完成销售任务，虚构高达4.3亿元销售收入。随后在2013年3月22日，王朝酒业宣布停牌，当时的收盘价为1.44港元。
2013年3月，王朝酒业停牌并委托安永会计事务所进行内部调查，而后安永和普华永道又相继接到两封与上述指控内容相近的匿名信。五封匿名举报信开启王朝酒业长达6年4个月的漫长停牌史。
据相关媒体报道，当年的举报内容显示2010年王朝酒业为了达成销售目标并且获得相关奖金，与客户私下达成协议，虚构高达4.3亿元的销售额。同时，王朝酒业2010年和2011年四季度和个别客户存在配合虚构销售业绩的行为，以及王朝酒业2010年囤积在江苏太仓和福建漳州的价值5亿元的葡萄酒在积压后出现质量问题，真实库存无法落实。
曾经在2016年8月王朝酒业曾一度对外公布调查结果，但由于部分数据记录缺失，调查受到限制，调查结果没能公布。
如今六年时间过去了，对于上述调查结果，7月26日，王朝酒业方面通过公告形式对外表示，公司已经采取了新的内控政策和完成整改，复牌条件已获达成。根据安永的调查结果以及法律顾问的建议，并无证据证明时任管理层触犯中国法律，收受过任何利益，以及存在不诚实的行为等。但承认当时公司内控不足、管理层采用不适当的会计处理方法等导致问题的出现。
8年亏近16亿港元
在2010年王朝酒业股价还处于历史新高时，公司还是盈利的状态，在2010年公司净利润还达到了1.57亿港元，不过随后的8年便一直处于亏损状态。
从2011年至2018年，王朝酒业累计亏损达15.88亿港元。由于基本面的情况出现下滑，王朝酒业的股价也从2010年的最高价5.62港元一路下滑，直到2013年停牌时的1.44港元。
根据公告，王朝酒业营业收入从2011年的15.1亿港元，一路下滑至2018年的3.45亿港元，2018年营业收入同比下降了10.05%；不仅如此，王朝酒业的亏损额也连年递增，直至2017年开始收窄。数据显示，2017年王朝酒业亏损1.3亿港元、2018年亏损7867万港元。但需要指出的是，2018年王朝酒业亏损面收窄，更多来自于分销成本、行政费用等减少，在主营业务上，并没有呈现出太多亮点。事实上，贡献了王朝酒业超过70%收入的葡萄酒业务，从2017年到2018年，依然呈现出下跌的局面。
数据显示，王朝酒业2017年售出葡萄酒总瓶数为1890万瓶，到了2018年，王朝酒业售出的葡萄酒总瓶数下降至约1330万瓶。在销售量大幅下跌的情况下，红葡萄酒的销售收入在企业收入中的占比，却由2017年的71%，提升至2018年的76%。这也意味着王朝酒业的白葡萄酒等产品的业绩下跌情况，要远比红葡萄酒产品的下跌情况严峻。
随着销量下滑，王朝酒业也大幅缩减产能。企业全年产能预计从7万吨减少到5万吨。对此王朝酒业的解释是，减少后的产能足以让企业迅速响应市场需求，为可持续盈利增长提供平台。
上食安“黑榜”
祸不单行，王朝酒业不仅面临掉队问题，产品质量也被检测出有问题。
2018年11月13日，国家市场监督管理总局发布了27批次食品不合格情况的通告。其中，抽检葡萄酒44批次，不合格样品1批次。而这唯一不合格的样品，来自天津永辉超市某分公司销售的王朝解百纳干红葡萄酒。不合格样品甜蜜素被检测出0.993mg/kg，不符合食品安全国家标准得使用甜蜜素的规定。
为啥用甜蜜素？原因很可能是为了降低成本。
国家市场监管总局信息显示，甜蜜素是一种常用的合成甜味剂，不允许使用在葡萄酒中。葡萄酒中检出甜蜜素可能是企业为降低生产成本、改善口感添加，也可能是原辅料及生产环节把关不严造成。此次王朝解百纳干红葡萄酒中检验出甜蜜素，属于蓄意添加还是原材料污染，亦或是其他非主观因素尚未有定论。
变卖家底以自救
业绩大幅亏损，品牌形象跌至谷底，还错失了国产葡萄酒的高速发展期的王朝酒业，为摆脱经营困局，采取了一系列措施。
1． 管理层换血
2017年12月，王朝酒业委任天津食品集团财务副总会计师孙军为新任董事会主席，天津食品集团宣传部部长李广禾为新任总经理。同时据媒体报道，王朝酒业开始启动内部机制改革，面向公司全员重新竞聘上岗，以刺激企业活力，改善发展疲态。
2019年4月，王朝酒业在天津举行馥雅干化葡萄酒战略发布会，孙军表示，2019年是王朝的营销创新年，要围绕产品、价格、渠道三个方面梳理营销战略；严抓市场价格管控，保障经销商利润空间；后续将陆续发布不同价格带的产品，向大单品聚集的同时丰富产品线。渠道调整将向精品产品结构转变，并配备专业的人员组织。
2．变卖家底以自救
2018年7月，王朝酒业作价4亿元将其在天津市北辰区大酒堡等资产转让给天津颐养大健康小镇建设开发有限公司。出售资产包括天津市北辰区使用面积约为16.9万平方米的土地，以及建筑面积超过2.4万平方米的地上建筑物。这些地上建筑物包括酒堡、红酒冷稳勾兑中心及技术中心附属用房等核心资产。
这一举动被普遍解读为王朝酒业变卖家底、筹措资金以自救。王朝酒业也在公告中表示，出售资产的原因是公司一直在检讨对集团的业务策略，以改善流动资金和业务营运状况及寻求股东回报的最大化。
退市风险仍存
对于王朝酒业此前的窘境，中国食品产业评论员朱丹蓬曾向记者表示：“王朝酒业也算是中国葡萄酒的‘三驾马车’之一。但是王朝酒业已经没落，中粮也将长城剥离，张裕也是以外来酒庄作为新的盈利模式及运营重心，由此可以看到我国葡萄酒企业的困境。但是经过3年到5年品牌的积淀，中国葡萄酒还是会有机会，不过关键还是要看自身品牌及品质。”
虽然经历了长年亏损，王朝酒业并非不能扭转困局。在今年一家葡萄酒行业市场调研和咨询公司发布的2019年全球葡萄酒品牌影响力指数分析报告中，王朝酒业仍以第四名的位置排在中国十五大最具影响力葡萄酒品牌的前列（前三名分别是张裕、长城、拉菲［法］）。
为了扭转困境，王朝酒业也试图通过内部调整、出售资产等方式来进行改变。但仍有观点认为，现在摆在王朝酒业面前的最大压力是面临退市。融泽咨询酒类营销专家刘晓威也认为王朝酒业退市可能性极大。从资本层面来看，王朝酒业的公告解释，并未得到外界的认可，特别是资本市场。从7月29日的股价大跌可见一斑；从业绩层面来看，连续多年的营收下滑和亏损面的持续扩大，在市场层面尚未看到王朝酒业的关于业绩提升的战略性举措和战略性新品培育，意味着王朝酒业业绩持续下滑成为大概率事件；从市场层面来看，国产红酒快速发展的窗口期已经成为过去。王朝酒业已经丧失国产红酒快速发展的窗口期，在国产红酒市场份额被不断蚕食和瓜分的新的竞争环境下，王朝酒业的品牌价值、消费者品牌偏好都在下降，红酒市场并未给王朝酒业留下太好的市场机会。
酒类营销专家蔡学飞指出，从目前来看，包括王朝葡萄酒在内，国产葡萄酒能否把握住年轻化、时尚化、多元化的消费趋势，完成新的品牌价值体系建立，是扭转困境的关键所在。但在刘晓威看来，已不为资本市场看好的王朝酒业，似乎只剩下出售资产保壳、使财务报表“好看一些”这一条路了。
文章来源：华夏时报、北京商报、每日经济新闻、中国基金报
