辅助生殖市场空间广阔 医疗旅游港企优势凸显

受“全面二胎”政策影响，“辅助生殖”概念愈加火爆。特别是近期被称为“试管婴儿第一股”锦欣生殖(01951.HK)赴港上市以后，再次将中港两地投资者、媒体的目光聚焦在辅助生殖细分市场。

庞大需求撞上政策门槛

中国人口协会、国家计生委在2010年联名发布的《中国不孕不育现状调研报告》显示，中国育龄夫妇的不孕不育率从20年前的2.5%-3%攀升到12.5%-15%，中国不孕不育患者数超4000万。同时，由于自然环境的进一步恶化、社会压力增加、女性生育年龄推迟等原因，预计未来五年中国不孕不育发病率会提升至18%。

这一组数据无疑在向辅助生殖医疗行业发出重要信号，这也是为何锦欣生殖上市后备受热捧。但由于由于国内实行计划生育制度、同时IVF也存在技术成熟度问题及伦理道德风险，因此我国政府严格控制辅助生殖领域机构的设置，整体成规模的IVF机构在国内仍是稀缺资源。这也意味着整个行业也还是一个政策属性较强的行业，因此政策的变化对行业也容易造成较大动荡及影响。

当现实需求撞上政策门槛，人们的目光纷纷投向海外医疗旅游，在享受旅行的同时还可解决医疗问题，可谓是现代版的“鱼与熊掌可兼得”。有数据显示，中国每年赴海外就医的人次已突破6000万，2017年中国跨境医疗服务市场规模已经超过了26.8亿元。预计未来3-5年，海外医疗服务市场还将保持两位数的高速增长。其中，辅助生殖成为医疗旅游市场中的高速增长点。

辅助生殖港企优势凸显

长期以来，香港的医疗市场坐拥天时和地利。依靠源自英国的医疗系统和培训机制，香港拥有世界公认的一流医疗服务水平、医生团队和生物医学科技研发能力。早前，“赴港打针”在内地女性群体中成为一种风尚，现在除HPV疫苗外，辅助生育、产前检测、冷冻卵子等女性高端医疗项目亦会成为新的风尚。

庞大需求引爆香港医疗旅游产业，港企纷纷加码入局，其中有一家企业近三年内，在大健康、辅助生殖领域已投资逾10亿港币。一直致力于整合全球辅助生殖优质诊所及医生资源，以期建立全球领先辅助生殖医疗集团。

我们了解到，这家名为茂宸集团控股有限公司(00273.HK；以下简称“茂宸集团”)的香港老牌金融企业，其在2016年确立“大健康+金融”的发展战略后，便提前布局辅助生殖医疗产业，业务潜力不容小觑。

但要真正了解茂宸集团“大健康+金融”战略转型的底层逻辑，从茂宸近几年的发展路径便可略窥一二。茂宸集团执行董事、董事会主席兼行政总裁高宝明，近日在接受香港经济日报采访时关于为何公司战略布局大健康、辅助生殖医疗市场并持续看好给出了他的观点。

茂宸集团执行董事、董事会主席兼行政总裁高宝明

高宝明指出，受益于中国生育政策放宽后不少中国夫妇欲生二胎，但因适龄期已过而需求助，辅助生殖成为医疗旅游市场中的高速增长点。中国每 8 对夫妇就有 1 对患有不孕不育，香港更每 6 对夫妇就有 1 对。但相对于庞大的需求，内地只有 451 间医院持有牌照进行辅助生殖，故医疗旅游成为不孕夫妇主要求助方式。

据公开报道显示，2018财政年度，茂宸集团医疗业务板块为贡献溢利最多的板块，较前一年多赚约 2.3 倍至 1.41 亿元。加之2018年将宝德医务与 The Women's Clinic 合并，建立宝德医务集团，更是占据了香港辅助生殖医疗市场约 30% 的份额。至此，茂宸集团囊括了领域内的本港名医如何永超、梁家康及杜坚能，全面提供包括宫腔内人工授精(IUI)、体外受精(IVF)及冻融胚胎移植(FET)等高端辅助生殖服务。由此可见，辅助生殖医疗服务行业具备广阔的市场空间，市场红利还在持续。

在投资标的及合作伙伴的选择方面，我们注意到茂宸集团必是筛选产业领域的头部来达成合作。例如，2018年茂宸集团与腾讯(00700)投资的微医紧密合作，并且联合Aldworth与微医组财团收购环球领先辅助生殖科技及服务集团Genea 进一步巩固其科技领先地位。目前茂宸集团除了在香港拥有 3 家诊所之外，还在泰国及澳纽分别建有 2 间及 15 间诊所，为顾客提供更多选择。

高宝明表示，茂宸集团与微医除共同投资辅助生殖业务外，未来也有望为茂宸引入更多内地客户。微医作为线上医疗预约平台拥有庞大客户网络，线下又有 2,700 间医院，月活跃人数高达 2,700 万，资源整合后势必将会为茂宸集团起到引流作用。

香港经济日报专访报道称，除辅助生殖业务外基因筛查同样是茂宸集团医疗业务板块重点。以早前收购的新亚生物科技为基础，茂宸集团可以提供产前基因检测、遗传病测试、产后孩童过敏测试、天才儿童测试等服务。据高宝明透露，茂宸集团正于香港利园二期筹建体检中心，有望下半年落成并投入服务，目的就为了能与基因检测服务相辅相成，亦将有疫苗接种服务，进一步满足大中华地区更多医疗旅游市场的需求。

“大健康+金融”双管齐下产生协同

在金融业务板块方面，茂集团去年将金融服务板块由原本的证券经纪，开拓至财富管理业务，并积极业务先后收购了欧洲列支敦斯登私人银行 Raiffeisen Privatbank Liechtenstein、晋裕集团有限公司及其附属公司，以资本力量快速完成财富管理平台的构建。据公开信息显示，在完成两宗收购后，茂宸集团2018财政年度财富管理业务分部经营收入为 1.7 亿 元，分部净利约 1,963 万元。高宝明料今年整年运作后纯利占比有望增加。

随着“大健康+金融”战略的不断深化，茂宸集团在坐拥财富管理平台、体检中心及原本的医务集团后，着手构建销售闭环，加强不同业务间的交叉销售。高宝明表示，未来会在体检中心设立财富管理业务的 8,000 人销售团队。

财富管理团队医他们的财富，医生就医他们的身体。集团两大板块业务必将产生协同效应，财富管理业务亦会积极将客人引流至公司的健康服务，金融、财富管理业务将会更多地接触到家庭客户的健康问题，提供积极销售机会。”高宝明告诉香港经济日报记者。