原标题：长城汽车：全新I纪元动力总成无缝对接新双积分政策 买入评级 来源：太平洋证券
[摘要]
事件：近期新的双积分征求意见稿公布引起市场广泛关注，而就在前期长城汽车也发布了其全新的I纪元动力总成，我们详细研究了I纪元的技术细节，如全部用于长城新车型的话，长城应对新的双积分政策无忧。
新双积分政策尤其强调了传统燃油动力总成的降耗，而I纪元动力总成无论是在这两方面都将无缝对接：
一、传统燃油动力总成方面1、新的4N20发动机平台采用了米勒循环，是自主品牌较早采用米勒循环技术的发动机之一，米勒循环是提高发动机燃油经济性的利器之一，目前主要是日系厂商在部分车型上应用。
2、新的4N20发动机远期版本热效率最高可以达到50%。提高热效率是减少发动机燃料消耗的根本，通过稀薄燃烧、EGR、lean-bum等技术4N20-EY26发动机将达到50%的热效率，也将是全球热效率最高的发动机之一。
3、传动效率更高的9DCT。长城汽车是国内最早大规模量产自主变速箱的自主品牌企业，目前的7DCT传动效率已经相对领先，未来9DCT将使整车油耗下降到更低水平，同时低档位有更高的承载扭矩，也有更好的动力性能。
二、混合动力系统方面1、高性能的P2+P4混合动力总成系统，前桥采用高性能燃油发动机及P2模块电机，后桥采用e-axle电桥电机，百公里加速低于5S的同时大幅降低油耗。
三、纯电动及燃料电池汽车1、纯电动方面，公司目前的ME平台由于是全新的纯电动平台，在电量消耗方面由显著的优势，主力车型R1百公里电耗小于10，。
2、燃料电池动力总成方面，长城汽车储备最早，目前已经燃料电池的各个核心技术环节有自主技术储备。
走势比较投资建议：公司全新一代动力总成储备将成为应对双积分政策的利器，为未来长远发展提供支撑。我们预计公司19年/20年归母净利润分别为50.07亿元/57.37亿。目前虽然汽车行业批发销量由于去库存影响依然低迷，但零售销量6月已出现改善的迹象，行业真正筑底后下半年需求将有望逐步复苏，长城汽车作为自主品牌的旗帜性企业，销量持续逆势走强并提升市场份额，行业复苏期将具备更高弹性，我们将持续战略推荐，维持“买入”评级。
风险提示：乘用车销量不达预期，降价促销幅度大于预期
