转自：锵锵药市三人行
投资要点：
■ 深度回调后更具信心，基本面无虞回暖在即。本周沪深300下跌0.44%，医药生物下跌3.09%，处于31个一级子行业第16位，本周子行业中药、医药服务、医药商业、医疗器械、化学制药、生物制品分别下跌1.47%、1.77%、2.90%、3.37%、3.76%、4.61%；细分行业均有所回调。2024年以来，A股整体市场面临深度调整，医药板块由于在2023年四季度受到资金青睐表现强势，年初以来回调明显。医药板块年初至今下跌8.67%，位于31个申万一级子行业第27位，医药指数已经低于2022年9月的3年维度的底部。年初以来跟随市场的调整，与医药板块的基本面关系较小，更多来自宏观、资金层面的整体风险，因此我们认为一旦市场消化短期担忧及情绪实现回暖，医药板块有望成为全市场表现最亮眼的行业之一。逻辑仍然基于基本面、政策面、资金面三重底部：1）基本面：医药行业需求确定，有望持续向好；近期对于老龄化的多方关注及政策有望强化医药长期基本面的确定性。2）政策面：医改整体政策已经较为完善，反腐趋于常态化稳定，政策的负面影响在基本面、情绪面都已经充分体现。3）资金面：医药板块自2021年6月以来，已经经历近3年的持续调整，当前估值、持仓均处于底部区间，性价比突出。我们看好老龄化背景下的医药创新的还需升级、高端制造的全球竞争、消费医疗的复苏升级。短期角度，看好一季报超预期、出海。
■银发经济需求崛起，综合医院、康复、检测等有望受益。近期国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，强调加快银发经济规模化、标准化、集群化、品牌化发展，其中提及1、优化老年健康服务，加强综合医院、中医医院老年医学科建设，加快建设康复医院、护理院（中心、站）、安宁疗护机构；2、大力发展康复辅助器具产业，推动助听器、矫形器、拐杖、假肢等传统功能代偿类康复辅助器具升级，发展智能轮椅、移位机、康复护理床等生活照护产品；3、发展抗衰老产业，推动基因检测、分子诊断等生物技术与延缓老年病深度融合，开发老年病早期筛查产品和服务；4、扩大中医药在养生保健领域的应用，发展老年病、慢性病防治等中医药服务，推动研发中医康复器具。伴随我国老龄化程度加深，老年人口医药健康消费需求有望逐渐释放，据《中国老龄产业发展报告(2021-2022)》，2020年中国老年人口消费潜力估计为4.37万亿元，占GDP比重约5.25%。伴随着更多配套政策的逐渐落地，老龄产业的消费潜力有望迎来爆发，我们预计综合医院、康复、诊断检测、中医药等细分行业有望率先迎来发展契机，建议积极布局相关赛道及细分龙头。
■重点推荐个股表现：1月重点推荐：智飞生物、天坛生物、东阿阿胶、健友股份、百洋医药、美好医疗、联邦制药、仙琚制药、九典制药、九强生物、诺泰生物、健世科技-B、阳光诺和、百诚医药、海泰新光、美诺华。中泰医药重点推荐本月平均下跌8.00%，跑赢医药行业0.67%；本周平均下跌1.65%，跑赢医药行业1.44%。
■一周市场动态：对2024年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-8.67%，同期沪深300收益率-4.70%，医药板块跑输沪深300收益率3.97%。本周沪深300下跌0.44%，医药生物下跌3.09%，处于31个一级子行业第16位，本周子行业中药、医药服务、医药商业、医疗器械、化学制药、生物制品分别下跌1.47%、1.77%、2.90%、3.37%、3.76%、4.61%。以2024年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值23.6倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为16.2倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为46.1%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值25.5倍PE，低于历史平均水平（35.9倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为42.3%。
■风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
报告正文
■深度回调后更具信心，基本面无虞回暖在即。本周沪深300下跌0.44%，医药生物下跌3.09%，处于31个一级子行业第16位，本周子行业中药、医药服务、医药商业、医疗器械、化学制药、生物制品分别下跌1.47%、1.77%、2.90%、3.37%、3.76%、4.61%；细分行业均有所回调。2024年以来，A股整体市场面临深度调整，医药板块由于在2023年四季度受到资金青睐表现强势，年初以来回调明显。医药板块年初至今下跌8.67%，位于31个申万一级子行业第27位，医药指数已经低于2022年9月的3年维度的底部。年初以来跟随市场的调整，与医药板块的基本面关系较小，更多来自宏观、资金层面的整体风险，因此我们认为一旦市场消化短期担忧及情绪实现回暖，医药板块有望成为全市场表现最亮眼的行业之一。逻辑仍然基于基本面、政策面、资金面三重底部：1）基本面：医药行业需求确定，有望持续向好；近期对于老龄化的多方关注及政策有望强化医药长期基本面的确定性。2）政策面：医改整体政策已经较为完善，反腐趋于常态化稳定，政策的负面影响在基本面、情绪面都已经充分体现。3）资金面：医药板块自2021年6月以来，已经经历近3年的持续调整，当前估值、持仓均处于底部区间，性价比突出。我们看好老龄化背景下的医药创新的还需升级、高端制造的全球竞争、消费医疗的复苏升级。短期角度，看好一季报超预期、出海。
■银发经济需求崛起，综合医院、康复、检测等有望受益。近期国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，强调加快银发经济规模化、标准化、集群化、品牌化发展，其中提及1、优化老年健康服务，加强综合医院、中医医院老年医学科建设，加快建设康复医院、护理院（中心、站）、安宁疗护机构；2、大力发展康复辅助器具产业，推动助听器、矫形器、拐杖、假肢等传统功能代偿类康复辅助器具升级，发展智能轮椅、移位机、康复护理床等生活照护产品；3、发展抗衰老产业，推动基因检测、分子诊断等生物技术与延缓老年病深度融合，开发老年病早期筛查产品和服务；4、扩大中医药在养生保健领域的应用，发展老年病、慢性病防治等中医药服务，推动研发中医康复器具。伴随我国老龄化程度加深，老年人口医药健康消费需求有望逐渐释放，据《中国老龄产业发展报告(2021-2022)》，2020年中国老年人口消费潜力估计为4.37万亿元，占GDP比重约5.25%。伴随着更多配套政策的逐渐落地，老龄产业的消费潜力有望迎来爆发，我们预计综合医院、康复、诊断检测、中医药等细分行业有望率先迎来发展契机，建议积极布局相关赛道及细分龙头。
■行业热点聚焦：
1）1月15日，国务院办公厅发布《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，提出要优化老年健康服务。加强综合医院、中医医院老年医学科建设，提高老年病防治水平，推动老年健康领域科研成果转化。
2）1月15日，1月15日，浙江医保局发布《关于公布冠脉血管内超声诊断导管和输注泵省际联盟集中带量采购中选结果的通知》。本次联盟集采现场有67家企业积极参与，冠脉血管内超声诊断导管集采较历史价平均降幅约53%，联盟地区年节约资金近13亿元；输注泵集采较历史价平均降幅约76%，联盟地区年节约资金近66.6亿元。
3）1月17日，国家统计局发布数据显示，2023年末全国人口140967万人，比上年末减少208万人。全年出生人口902万人，人口出生率为6.39‰；死亡人口1110万人，人口死亡率为7.87‰；人口自然增长率为-1.48‰。
4）1月19日，中共福建省委办公厅、福建省人民政府办公厅印发《关于进一步深化改革促进乡村医疗卫生体系健康发展的实施方案》，提出到2025年，乡村医疗卫生体系改革发展取得明显进展，90％以上乡镇卫生院达到服务能力基本标准，80％以上村卫生室能够规范开展6项以上中医药适宜技术。每万人口全科医生达到3．5人，县域内基层就诊率达到65％以上，分级诊疗格局初步形成。
■医药生物行业科创板申报情况：当前申报企业共40家，其中上市委会议通过1家，提交注册3家，上市委会已通过1家，暂缓审议1家，中止8家，已问询21家，终止5家；本周江苏风和、艾柯医疗已问询，上海捍宇已终止。
■一周市场动态：对2024年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-8.67%，同期沪深300收益率-4.70%，医药板块跑输沪深300收益率3.97%。本周沪深300下跌0.44%，医药生物下跌3.09%，处于31个一级子行业第16位，本周子行业中药、医药服务、医药商业、医疗器械、化学制药、生物制品分别下跌1.47%、1.77%、2.90%、3.37%、3.76%、4.61%。
■ 板块估值：以2024年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值23.6倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为16.2倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为46.1%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值25.5倍PE，低于历史平均水平（35.9倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为42.3%。
■个股表现：本周部分医药个股受事件催化表现亮眼；部分前期涨幅较大的个股有所调整。
■ 本周中泰医药报告：
■ 重点推荐个股表现：中泰医药重点推荐本月平均下跌8.00%，跑赢医药行业0.67%；本周平均下跌1.65%，跑赢医药行业1.44%。
■ 重点公司动态：
1.【健友股份】1、2023年度业绩预亏公告预计归母净利润为-2亿元至-1亿元，上年同期为10.91亿元；扣非净利润为-2.3亿元至-1.3亿元，上年同期为10.80亿元。2、公司2023年度拟计提的存货跌价准备10亿元到12亿元，预计导致归属于上市公司股东的净利润减少8.5亿元到10.2亿元。
2.【西山科技】2023年度业绩预告预计营业收入为34,200万元至36,800万元，同期增长30.40%-40.31%；归母净利润为10,500万元到12,100万元，同期增长39.35%到60.58%；扣非净利润范围为8,300万元到9,500万元，同期增长26.01%到44.23%。
3.【特一药业】2023年度业绩预告预计归母净利润为2.4亿元至2.8亿元，同期增长34.68%-57.12%；扣非净利润范围为2.3亿元至2.7亿元，同期增长34.21%-57.55%；基本每股收益为0.73元/股至0.85元/股，上年同期为0.57元/股。
4.【万孚生物】2023年度业绩预告预计归母净利润为47,560万元至51,110万元，同期下降57%-60%；扣非净利润范围为39,260万元至42,810万元，同期下降61%-64%。
5.【花园生物】2023年度业绩预告预计归母净利润为1.8亿元至2.2亿元，同期下降53.09%-42.67%；扣非净利润范围为1.33亿元至1.73亿元，同期下降61.84%-50.37%。
6.【百克生物】2023年度业绩预告预计归母净利润为4.7亿元至5.3亿元，同期增加158.90%到191.95%；扣非净利润范围为4.6亿元至5.2亿元，同期增加175.86%到211.84%。
7.【赛科希德】2023年度业绩快报预计归母净利润为11,604.17万元，同期增长11.46%；扣非净利润为11,418.14万元，同期增长13.47%。
8.【安杰思】2023年度业绩预告预计营业收入为50,200万元至51,200万元，同比增长35.27%到37.96%；归母净利润为21,200万元至22,060万元，同期增长46.25%到52.18%；扣非净利润范围为20,600万元至21,500万元，同期增长44.18%到50.48%。
9.【川宁生物】2023年度业绩预报预计归母净利润为9亿元至9.9亿元，同期增长118.70%到140.57%；扣非净利润为9亿元至9.9亿元，同期增长101.51%到121.66%。
10.【科伦药业】1、2023年度业绩预告预计归母净利润为235,000万元至255,000万元，同期增长37.82%到49.55%；扣非净利润范围为229,000万元至248,000万元，同期增长39.48%到51.05%。2、四川科伦药业股份有限公司的化学药品“艾曲泊帕乙醇胺片”于近日获得国家药品监督管理局的药品注册批准。
11.【普瑞眼科】2023年度业绩预告预计归母净利润为2.6亿元至2.85亿元，同期增长1163.98%到1285.51%；扣非净利润范围为1.8亿元至2.05亿元，同期增长870.87%到1005.72%。
12.【通化东宝】公司全资子公司东宝紫星（杭州）生物医药有限公司完成了URAT1抑制剂（THDBH130片）IIa期临床试验，结果显示达到主要终点目标。
13.【长春高新】经美国食品药品监督管理局批准，公司控股子公司长春金赛药业有限责任公司注射用GenSci125项目（IND号：168162）将在美国开展I期临床试验。
14.【微电生理】上海微创电生理医疗科技股份有限公司的产品第四代Columbus®三维心脏电生理标测系统获得了欧盟医疗器械法规认证证书。
15.【上海医药】公司控股子公司上海上药新亚药业有限公司收到了国家药品监督管理局颁发的关于注射用美罗培南的《药品补充申请批准通知书》，该药品通过仿制药一致性评价。
16.【伟思医疗】2023年度业绩预告预计归母净利润为1.31亿元至1.41亿元，同期增长40%到50%；扣非净利润范围为1.15亿元至1.225亿元，同期增长50%到60%。
17.【白云山】公司子公司广州王老吉药业股份有限公司收到了国家药品监督管理局颁发的药物临床试验补充申请批准通知书，具体药物为克感利咽口服液。
18.【神州细胞】1、公司收到了国家药品监督管理局关于公司产品菲诺利单抗注射液联合贝伐珠单抗注射液，用于治疗肝细胞癌的境内生产药品注册上市许可申请的《受理通知书》。2、公司收到国家药品监督管理局核准签发的《药物临床试验批准通知书》，同意公司自主研发的产品SCTC21C注射液开展治疗CD38+血液系统恶性肿瘤的临床试验。
19.【天士力】1、2023年度业绩预告预计归母净利润为11.27亿元至13.17亿元，同期增长539%到613%；扣非净利润为11.56亿元到12.76亿元，同期增长60%到77%。2、公司收到国家药品监督管理局核准签发关于人脐带间充质干细胞注射液项目的《药物临床试验批准通知书》，同意开展伴冠状动脉旁路移植术指征的慢性缺血性心肌病导致的慢性心力衰竭的临床试验。
20.【西藏药业】2023年度业绩预增公告预计归母净利润为8亿元左右，同期增长116%左右；扣非净利润为7.8亿元左右，同期增长111%左右。
21.【哈三联】2023年度业绩预告预计归母净利润为6,840.00万元至8,040.00万元，同期增长126.42%到166.14%；扣非净利润为2,500.00万元到3,700.00万元，同期增长130.18%到240.67%。
22.【千金药业】2023年度业绩预增公告预计归母净利润为3.19亿元，同期增长5.07%；扣非净利润为3.02亿元，同期增长7.80%。
■重点公司股东大会提示：
1月22日：纳微科技、科源制药、达嘉维康、凯莱英
1月23日：美年健康
1月25日：汉商集团、东星医疗、九典制药、欧普康视
1月26日：白云山、普利制药、赛升药业、金陵药业
■ 维生素价格重点跟踪：本周维生素A、泛酸钙、维生素B1价格略有提升，维生素E、D3、B2、C，泛酸钙价格基本保持稳定。
■ 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。
