转自：新康界
事件：8月19日，白云山公布2023年上半年年报，营业收入399.70亿元，同比增长7.39%；归母净利润28.11亿元，同比增长8.54%。各板块增长良好，其中制药业务“大南药”板块毛利率达到历史新高的51.10%，同比增长高居各板块首位。广药白云山作为全国知名大型综合医药企业，制药板块实力雄厚，产品种类齐全，品牌知名度高。本次药品板块在中报中的优秀表现是企业长期积累的成果，相信在此基础上，未来制药板块将有更好表现。
积极应对男科用药市场变化
花式激活中药老字号
广药白云山业务划分为四大板块：大南药、大健康、大商业、大医疗。其中大南药和大健康聚焦医药健康领域，大商业聚焦药品流通，大医疗聚焦医疗服务。2022年，大南药板块的营收占比略有下滑，但毛利率明显提升，药品板块为公司利润做出的贡献上升。2023年中报大南药营收占比复苏至15.8%，毛利率增长刷新历史新高达51.1%（表1）。
截止2023年中报，广药白云山下属共有28家医药制造企业与机构（包括3家分公司、23家控股子公司和2家合营企业）。大南药板块的主要策略有两个：一是推动大品种持续增长，积极推动营销模式创新；二是老字号振兴项目建设。大南药板块产品丰富，在糖尿病、心脑血管、抗菌消炎、清热解毒、肠外营养、止咳镇咳、跌打镇痛、风湿骨痛、妇科及儿童用药、滋补保健等领域形成齐全的品种系列，拥有各类剂型40余种、2000多个品种规格，独家生产品种超过90个，核心产品群主要涵盖抗菌消炎类、男科用药，以及内科用药（以中成药为主）。2022年，主要产品均实现了同比正增长，其中头孢呋辛钠和蜜炼川贝枇杷膏同比增速翻倍，主要受到疫情需求带动。2023年第一季度的同比表现中，部分体量较小的产品增幅较大，安宫牛黄丸接近翻倍，蜜炼川贝枇杷膏与小柴胡颗粒增长强劲，大单品金戈、舒筋健腰丸仍有待发力（表2）。
男性用药方面，2014年首仿上市的枸橼酸西地那非片“金戈”是当之无愧的王牌，往年的国内销量甚至超过辉瑞原研的万艾可“伟哥”。随着齐鲁制药、扬子江药业、广生堂、华润赛科、亚邦爱普森、科伦药业等药企的西地那非仿制药不断上市，国产伟哥市场竞争越发激烈，2022年金戈销售额增速有所下滑，2023年第一季度同比表现亦明显承压。为此，广药白云山积极培育盐酸达泊西汀片等其他男性用药产品，以期达到巩固男性市场领先地位的目的。
中成药方面，广药白云山是南派中药的集大成者，旗下12家中华老字号企业，其中10家已超百年历史，占据全国医药行业老字号的半壁江山，绝大多数为中药老字号。公司拥有星群夏桑菊、白云山大神口焱清、王老吉凉茶、陈李济传统中药文化、潘高寿传统中药文化、中一“保滋堂保婴丹制作技艺”六件国家级非物质文化遗产，还建立了陈李济博物馆、“陈李济健康养生研究院”、“岭南中医药文化体验馆”、“神农草堂”、采芝林博物馆和“王老吉”凉茶博物馆，构建了多个中医药文化宣传平台。
在中药老字号管理方面，广药白云山做了非常多的努力，如在国内市场创造性地实施“双品牌”战略，促进品牌、产品迅速打开全国市场；集中资源培育“重点品种”，提出“时尚中药”理念，打造普罗大众最需要的健康产品；加大老字号市场推广投入，参与投资设立老字号基金；支持老字号产品营销模式创新，促进销售收入提升。
表1：广药白云山各板块营收占比与毛利率情况
数据来源：同花顺iFinD，中康产业研究院
表2：广药白云山主要产品全渠道（零售、医院、线上B2C）销售额同比增速
数据来源：中康CMH，中康产业研究院
集采影响相对可控，短期面临药材涨价考验
布局中药日化保健，积极推动中医药国际化发展
展望未来，广药白云山药品板块短期可能面临药材涨价的风险，中期需要面对集采对大南药板块中化学药和非独家品种中成药产品的影响。今年以来中药材涨价的趋势相当明显，药材涨价会带来中成药成本控制和供货压力，需要加强中药材采购管控和药材种植基地建设。考虑到广药白云山大单品的主要销售渠道在零售药店及线上渠道，而非医院，预计集采对公司整体影响相对可控。
8月18日，白云山与老牌牙膏企业合资成立广药白云牙膏公司，推出全国首个时尚中药牙膏——“白云牙膏”。考虑到广药集团在中医药产业的深厚积累，和以往在中医药文化宣传方面的优秀表现，未来，广药集团有望开辟中药日化保健方向的全新赛道，企业中医药产业链将获得进一步延伸。
广药集团作为广东省知名国企，未来在推动中医药国际化方面也肩负重要责任。目前已经推动华佗再造丸、701跌打镇痛膏、夏桑菊颗粒等产品在海外销售，还有一批产品取得了海外注册证书，有望尽快登陆海外市场。广药集团正借助“一带一路”积极推动建设国内外中药材融通渠道，并成立产业基金积极拓展东南亚市场，未来有望在弘扬中医药文化方面，发挥更多的广药力量。
