转自：国海研究Healthcare
事件：2023年8月17日，康恩贝发布公告报：2023年上半年，公司实现营业收入37.65亿元，同比增长22.19%；实现归母净利润5.16亿元，同比增长143.01%；实现扣非归母净利润4.15亿元，同比增长33.01%。
业绩稳健增长，深化改革提效。2023年上半年，公司实现营业收入37.65亿元，同比增长22.19%；实现归母净利润5.16亿元，同比增长143.01%；实现扣非归母净利润4.15亿元，同比增长33.01%。其中，单二季度公司实现营业收入16.34亿元，同比增长18.39%；实现归母净利润2.32亿元，同比增长112.57%；实现扣非归母净利润1.52亿元，同比增长27.47%。2023年上半年，公司扣非净利率达到11.04%，较去年同期提升0.90pct，公司进一步深化混合所有制改革，做好公司及子公司层面“三会”规范运作的各项工作，提升公司治理的专业水平，持续提升公司经营效率。
持续聚焦核心业务驱动，产品业务结构优化升级。2023年上半年，公司中药大健康业务实现营收25.18亿元，同比增长32.22%，占比66.88%，其中自我保健产品业务实现营收17.77亿元，同比增长35.64%，占比47.2%（较去年同期提升4.68pct）。分产品业务来看，2023年上半年，非处方药业务实现营收14.87亿元，同比增长39.06%；健康消费品业务实现营收2.90亿元，同比增长20.45%；处方药业务实现营业11.81亿元，同比增长12.23%；中药饮片业务实现营收3.46亿元，同比增长37.44%。
推进大品牌大品种工程，强化内生增长动力。公司围绕多品牌战略，在细分治疗领域进一步培育优势品牌。2023年上半年，公司销售过亿品种达到10个，其中“康恩贝”牌肠炎宁系列销售收入超8亿元，“康恩贝”牌健康食品销售收入近3亿元，“金笛”品牌系列同比增长近35%，“金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡腾片同比增长55%，“至心砃”牌麝香通心滴丸同比增长超20%。
盈利预测和投资评级： 我们预计2023-2025年公司营业收入为72.54、82.57、94.03亿元，归母净利润为7.14、9.23、11.10亿元，对应PE为19.33x、14.95x、12.43。由于公司持续聚焦核心业务，积极推动改革提效，成果初现，推进大品牌大品种战略，不断强化内生增长驱动，维持“买入”评级。
风险提示： 行业政策变化风险，产品销售推广不及预期的风险，产品质量的风险，研发进展不及预期的风险，原材料价格波动风险，集采降价导致产品销售出现严重下滑。
证券研究报告《业绩稳健增长，持续聚焦核心业务驱动——康恩贝（600572）2023年中报点评报告》
对外发布时间：2023年8月18日
发布机构：国海证券股份有限公司
本报告分析师：周小刚
SAC编号：S0350521090002
联系人：沈岽皓
SAC编号：S0350122010013
【医药组介绍】
周小刚，医药行业首席分析师，复旦大学经济学硕士、西安交通大学工学本科，具有5年医药实业工作经验、9年医药研究工作经验。
赵宁宁，分析师，中南财经政法大学金融硕士，生物工程+金融复合背景，2020年加入国海证券，现从事医药行业研究，主要覆盖中药、生物药。
林羽茜，研究助理，悉尼大学数据分析硕士，2021年加入国海证券医药组，主要覆盖医疗器械板块。
郭磊，南开大学硕士，2023年加入国海证券。
沈岽皓，研究助理，华东师范大学药化硕士，3年海外医药投研经验，2022年加入国海证券医药组，主要覆盖部分中药和生命科学上游产业链等板块。
万鹏辉，研究助理，中科院药物所药物化学硕士，3年医药二级市场投研经验，主要覆盖CXO及软镜等板块。
