转自：一度医药
截至2023年4月18日，两家业务多元的企业美国强生和德国拜耳市值分别为5169亿美元和662亿美元，可以排在制药企业的第1和第18名，但两家企业已经启动或正在酝酿分拆，分拆后各自的制药部门市值有待市场评估。而罗氏、默沙东、赛诺菲等企业的制药收入占比更高，且没有部门分拆的意向，本文因此将其纳入“纯药企”进行排名。
强势赛道成就巅峰市值
在纯药企中，诺和诺德与礼来断层式领先，同时站上3000亿美元市值，超越手握准“药王”的默沙东。与其说是两家药企的领先，不如说是胰高糖素样肽-1受体激动剂（GLP-1RA）赛道的强势。胰高糖素样肽-1（GLP-1）被誉为百年难得一遇的关键靶点，由于其受体GLP-1R广泛分布于全身，因此GLP-1RA具备降糖减肥健脑护心肾等广阔的应用空间。近年来，GLP-1RA首先在降糖以外成功拓展出减肥适应症，处方药突然具备了一定的消费品属性，从而解锁了前所未有的广阔市场。作为在降糖减肥领域拥有深厚布局的药企，诺和诺德与礼来的股价一飞冲天也就不足为奇了。
（诺和诺德与礼来股价两年来均已翻倍）
专注于糖尿病治疗的诺和诺德以3846亿美元的市值强势问鼎，其市值甚至相当于“宇宙药厂”辉瑞与BMS市值之和。在过去一年中，诺和诺德市值增长了140%。作为首家也是目前唯一获FDA批准减重适应症的药企，诺和诺德旗下GLP-1RA经常呈现供不应求的局面。得益于司美格鲁肽的持续热销以及新建产能的释放，4月13日，诺和诺德上调了2023年的营收和利润预期，预计2023年营收增长24-30%，利润增长28-34%。
尽管除降糖减肥外，礼来还在肿瘤、免疫、神经等领域拥有广泛的布局，但如果单论GLP-1RA，礼来也不遑多让。公司旗下GLP-1/GIP双靶点药物替尔泊肽曾头对头击败司美格鲁肽。瑞银的分析师们预计替尔泊肽销售峰值为250亿美元。美洲银行分析师更是大胆预测，随着替尔泊肽未来获批用于治疗NASH、心力衰竭、糖尿病、肥胖等8种适应症，到2032年，它可能成为首个年销售收入达1000亿美元的药物，强势登顶药王宝座。
核心爆品支撑top药企
紧随其后位列第三第四的是新旧“药王”的拥有者默沙东（市值2918亿美元）与艾伯维（市值2843亿美元）。与诺和诺德礼来“入对行”依靠GLP-1赛道称王不同的是，修美乐与帕博利珠单抗（K药）展现出爆款单品对于药企业绩的提振与市值的助推作用。
与替尔泊肽9年后的乐观预测相比，默沙东的K药在去年遭遇修美乐的阻击后加冕今年的药王几无悬念。但默沙东和艾伯维并没有时间感受K药和修美乐登顶药王的荣光，而是更看重药王在遭遇专利悬崖后的接任者。
默沙东一方面为K药寻求联合疗法以延长其生命周期，另外也通过并购拓展新的治疗领域。4月16日，默沙东宣布将以108亿美元的价格收购Prometheus Biosciences，以加强在自身免疫病领域的布局。
就在修美乐行将退位药王宝座的同时，艾伯维自免领域的另两款产品IL-23单抗Skyrizi（瑞莎珠单抗）和口服JAK1抑制剂Rinvoq（乌帕替尼）已完成强势补位，两款产品在2022年均实现50%以上的增长，分别完成51.65和25.22亿美元收入。除自免领域的强势表现外，艾伯维的研发管线还聚焦在肿瘤、神经科学、眼科、抗病毒和美学领域。EvaluatePharma“2028年全球处方药销售额TOP10药企”报告预测：到2028年，艾伯维将以800亿美元的处方药收入，成为全球药企的NO.1。
业绩为王，各显神通
罗氏和辉瑞分列第5和第6，两家企业的股价在过去一年中都有所下滑。股价下跌的原因和两家公司的业绩表现有关。罗氏成熟产品略显疲态，业绩止步不前，而辉瑞则将接受后疫情时代的业绩下滑。财报显示，罗氏2022年全年营收同比增长2%，如考虑汇率变动，则仅仅增长1%。辉瑞在享受新冠红利后，预计2023年业绩可能下滑最多1/3。不过两家公司各有对策，罗氏一如既往发掘内生动力，加大研发投入，深耕肿瘤学和神经科学；辉瑞则大举并购拓展新赛道。
阿斯利康（2282亿美元）、诺华（2077亿美元）、BMS（1485亿美元）和赛诺菲（1410亿美元）分列市值第7到第10名。其中BMS股价一年来出现下跌，主要原因是多款产品面临专利悬崖，业绩承压。财报显示，公司营收、净利均有所下滑，其中营收461.59亿美元，同比减少0.49%；净利63.27亿美元，同比下降9.54%。
市值第11-20名分别是安进（1325亿美元）、吉利德（1044亿美元）、再生元（896亿美元）、福泰制药（844亿美元）、GSK（766亿美元）、第一三共（682亿美元）、莫德纳（555亿美元）、武田（518亿美元）、恒瑞（454亿美元）、渤健（422亿美元）。其中市值在过去一年中增长最多的是恒瑞。恒瑞股价正是在2022年的4月份陷入谷底，此后股价先于业绩的兑现率先迎来拐点一路反弹。与股价相辉映，今年以来，公司凭借其丰富的创新管线陆续迎来一系列利好消息。11到20名中市值在过去一年中下跌最多的是GSK，但公司股价已经持续反弹近6个月。股价的剧烈波动可能源于GSK大开大合的策略转向，比如重金布局细胞与基因疗法后又宣布清仓式撤离，今天再次以20亿美元的价格收购Bellus Health以补充其呼吸管线。
作者：Finanbes/Jane
主编：小宝
