转自：杏林建研
分析师：孙建
具体参见2023年03月20日报告《二代测序，应用加速——EBC 展会行业跟踪点评》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。
报告导读
新品迭出，国产二代测序应用加速
2023年3月17-19日，第八届易贸生物产业大会(EBC)在苏州进行，华大智造、Illumina 等二代基因测序龙头企业参展，我们特别参会并通过分析其产品发现二代基因测序，尤其国产二代基因测序产品，正处于应用推进加速期。
事件
2023年3月17-19日，第八届易贸生物产业大会（EBC）在苏州进行，华大智造携其2022年上市的中小型系列产品（E25、G99及数字化样本制备系统DNBelab-D4等）参展并举办G99签约仪式；Illumina携其应用最成熟的中小型机Nextseq 2000、临床端取证产品Nextseq 550Dx以及2022年9月最新发布的高通量机型Novaseq X参展。
观点更新
分析Illumina与华大智造参展产品，我们认为，二代测序，尤其国产二代测序企业正处于应用加速推进期：
提升通量、降低成本，大样本应用场景拓展加速。本次展会Illumina携其最新 高通量机型——2022年9月发布的Novaseq X系列参展，与上一代产品Novaseq 6000相比，除设计更加简约美观外，尤其值得关注的是，产品通量大幅提升、成本大幅下降，按照Illumina官网数据，其测序通量由6000Gb提升至16Tb，按照NIH与基因慧数据，Novaseq X拉动单基因组测序成本由2015年的1000美金左右降至200美金左右；另外，华大智造2023年2月最新发布的高通量测序产品DNBSEQ-T20×2由于体积较大、更适用于大样本测序场景没有亮相展会，但其与上一代产品T7相比，通量也由6T/24h提升至72T/60~80h（约22T/24h）,单基因组测序成本也由上一代的500美金降低至100美金，实现全球最佳规模成本。我们认为，降本有望带来下游介意成本的应用，如农业育种、生物医药等应用场景的快速打开，驱动行业规模高增长。
新品迭出，国产在便携式、智能化应用场景拓展加速。本次展会华大智造携2022年上市的多款中小型产品参展，并展示了其在智能化样本制备产品上的优势。（1）中小型新品迭出，G99新增6家合作伙伴。便携式、小型化适配对速度、便携性要求更高的科研、临床场景。2022年9月，华大智造面向便携式应用打造了多款产品，包括便携式低通量基因测序仪E25、桌面式中低通量基因测序仪G99，在展会中我们也发现，G99在外观上也做了较大革新，设计简约、界面更加用户友好，在本次展会上，华大智造举办G99签约仪式，新增生物医学、科技服务等方向的6家合作伙伴，客户拓展加速；（2）另外值得关注的是，本次展会华大智造展示了其首款数字化样本制备系统DNBelab-D4，搭配E25基因测序仪，只需加样、移样两步，即可完成测序，助推科研临床自用场景的国产替代。作为首款数字微流控样本制备平台，DNBelab-D4可在一张样本制备卡上完成DNA到DNB的完整制备过程，然后直接将样本转移到DNBSEQ-E25系统上进行测序，减少人工扩增建库操作，节省时间、实现样本制备智能化。我们认为，受产品种类与渠道限制，华大智造在2019年主要客户仍集中在华大系（70%）、吉因加（5%）等相关企业，2019年后，随第一款便携产品上市，华大智造加速了客户的拓展，2022年新品迭出下，华大智造有望进一步加速便携式、智能化应用场景的探索，助推国产替代加速。
单细胞测序快速发展，国产仪器新产品板块加速放量。单细胞测序是指对单个细胞进行精准的基因测序，举例来说，如将其用于肿瘤细胞，可以深入了解肿瘤内异质性的分子机制。自2012年单细胞精准测序技术突破，全球单细胞测序相关研究快速增长。下游需求增长推动上游厂商放量，其中10X Genomics（全球单细胞测序龙头之一，与Illumina有合作），2017-2022年主营业务收入由0.71亿美金提升至5.16亿美金，对应收入CAGR49%；2019年华大智造DNBelab C系列单细胞文库制备系统上市，其所在板块（新业务板块）收入由2019年的0.23亿元增长至2021年的1.13亿元（非新冠），2019-2021年收入CAGR122%，放量加速。根据郑金武等的文献数据，截至2020年2月，我国单细胞基因测序技术领域专利申请量79件，美国43件，两国占全球总量的74%，其中，华大基因专利规模全球第六，在单细胞测序方向有极强竞争力。我们认为，随单细胞测序研究推进与检测需求的高速增长，华大智造单细胞测序产品有望加速放量。
投资建议
我们建议关注产品创新性强并呈现业务拓展加速的上游厂商，及渠道拓展加速或市场有望打开的下游服务方向，推荐华大智造、诺禾致源，关注华大基因、艾德生物等。
新品商业化不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新冠疫情波动的风险；国际环境变动的风险。
1 二代测序，应用加速
【事件】2023年3月17-19日，第八届易贸生物产业大会（EBC）在苏州进行，华大智造携其2022年上市的中小型系列产品（E25、G99及数字化样本制备系统DNBelab-D4等）参展并举办G99签约仪式；Illumina携其应用最成熟的中小型机Nextseq 2000、临床端取证产品Nextseq 550Dx以及2022年9月最新发布的高通量机型Novaseq X参展。
【观点】分析Illumina与华大智造参展产品，我们认为，二代测序，尤其国产二代测序企业正处于应用加速推进期：
1.1 高通量、低成本，大样本应用场景拓展加速
提升通量、降低成本，大样本应用场景拓展加速。本次展会Illumina携其最新高通量机型——2022年9月发布的Novaseq X系列参展，与上一代产品Novaseq 6000相比，除设计更加简约美观外，尤其值得关注的是，产品通量大幅提升、成本大幅下降，按照Illumina官网数据，其测序通量由6000Gb提升至16Tb，按照NIH与基因慧数据，Novaseq X拉动单基因组测序成本由2015年的1000美金左右降至200美金左右；另外，华大智造2023年2月最新发布的高通量测序产品DNBSEQ-T20×2由于体积较大、更适用于大样本测序场景没有亮相展会，但其与上一代产品T7相比，通量也由6T/24h提升至72T/60~80h（约22T/24h）,单基因组测序成本也由上一代的500美金降低至100美金，实现全球最佳规模成本。我们认为，降本有望带来下游介意成本的应用，如农业育种、生物医药等应用场景的快速打开，驱动行业规模高增长。
1.2 小型化、智能化，国产在科研临床自用场景拓展加速
新品迭出，国产在要求便携式、智能化的科研与临床自用场景拓展加速。本次展会华大智造携2022年上市的多款中小型产品参展，并展示了其在智能化样本制备产品上的优势。（1）中小型新品迭出，G99新增6家合作伙伴。便携式、小型化适配对速度、便携性要求更高的科研、临床场景。2022年9月，华大智造面向便携式应用打造了多款产品，包括便携式低通量基因测序仪E25、桌面式中低通量基因测序仪G99，在展会中我们也发现，G99在外观上也做了较大革新，设计简约、界面更加用户友好，在本次展会上，华大智造举办G99签约仪式，新增生物医学、科技服务等方向的6家合作伙伴，客户拓展加速；（2）另外值得关注的是，本次展会华大智造展示了其首款数字化样本制备系统DNBelab-D4，搭配E25基因测序仪，只需加样、移样两步，即可完成测序，助推科研临床自用场景的国产替代。作为首款数字微流控样本制备平台，DNBelab-D4可在一张样本制备卡上完成DNA到DNB的完整制备过程，然后直接将样本转移到DNBSEQ-E25系统上进行测序，减少人工扩增建库操作，节省时间、实现样本制备智能化。我们认为，受产品类型与数量限制，华大智造在2019年主要客户仍集中在华大系（70%）、吉因加（5%）等相关企业，2019年后，随第一款便携产品上市，华大智造加速了客户的拓展，2022年新品迭出下，华大智造有望进一步加速便携式、智能化应用场景的探索，助推国产替代加速。
1.3 单细胞测序快速发展，国产仪器新产品领域放量加速
单细胞测序快速发展，国产仪器新产品板块放量加速。单细胞测序是指对单个细胞进行精准的基因测序，举例来说，如将其用于肿瘤细胞，可以深入了解肿瘤内异质性的分子机制。自2012年单细胞精准测序技术突破，全球单细胞测序相关研究快速增长。下游需求增长推动上游厂商放量，其中10X Genomics（全球单细胞测序龙头之一，与Illumina有合作），2017-2022年主营业务收入由0.71亿美金提升至5.16亿美金，对应收入CAGR49%；2019年华大智造DNBelab C系列单细胞文库制备系统上市，其所在板块（新业务板块）收入由2019年的0.23亿元增长至2021年的1.13亿元（非新冠），2019-2021年收入CAGR122%，放量加速。根据郑金武等的文献数据，截至2020年2月，我国单细胞基因测序技术领域专利申请量79件，美国43件，两国占全球总量的74%，其中，华大基因专利规模全球第六，在单细胞测序方向有极强竞争力。我们认为，随单细胞测序研究推进与检测需求的高速增长，华大智造单细胞测序产品有望加速放量。
综上，我们认为，基因测序仪器与耗材正处于产品逐步更迭，适应下游更广泛的需求，更大应用场景正在打开的过程中，高通量低成本以及新品放量有望助推二代测序，尤其国产二代测序产品应用场景加速拓展。
2 投资建议
我们建议关注产品创新性强并呈现业务拓展加速的上游厂商，及渠道拓展加速或市场有望打开的下游服务方向，推荐华大智造、诺禾致源，关注华大基因、艾德生物等。
3 风险提示
新品商业化不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新冠疫情波动的风险；国际环境变动的风险。
