转自：一度医药
3月17日，老牌药企白云山发布了2022年业绩报告：实现总营收707.88亿元，同比微增2.57%，营收规模首次突破700亿大关；归母净利润39.67亿元，同比增长6.63%，扣非净利润33.19亿元，同比微增0.39%。
其中，第四季度单季实现总营收159.82亿元，同比增长3.28%，归母净利润4.92亿元，同比增长20.59%，扣非净利润1.85亿元，相较2021年的1856.6万元大幅增长897.92%。
从现金流情况看，2022年经营活动产生的现金流量净额为69.99亿元，同比增长23.36%，说明公司回款情况良好。
2022年分季度主要财务数据
来源：2022年财报
另外，白云山公布了2022年年度权益分配预案：每10股派发现金红利7.32元（含税），共计派发现金红利11.9亿元。梳理发现，最近四年白云山的股利支付率一直保持在30%。
整体而言，在新冠疫情的影响下，白云山没有出现业绩大幅下滑，交出了一份令市场较为满意的答卷：自2023年以来，白云山A股累计涨幅为11.31%，总市值达到539亿元。
根据同花顺i问财数据显示，截至3月17日收盘，白云山的市值在中药板块里排名第五，仅次于片仔癀、云南白药、同仁堂和华润三九。而且，白云山的营收规模也是中药板块里名列前茅的。
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疫情三年业绩波动较大，
四大业务板块增速不一
在过去三年疫情中，白云山的整体业绩呈现出较大波动。
2020年、2021年、2022年，白云山实现总营收分别为616.74亿元、690.14亿元、707.88亿元，同比增长-5.05%、11.90%、2.57%，同期归母净利润分别为29.15亿元、37.20亿元、39.67亿元，同比增长-8.58%、27.60%、6.63%。
白云山主要会计数据
来源：2022年财报
按行业情况划分，白云山的主要收入来源于大商业（医药流通业务）、大健康、大南药（医药制造业务）和大医疗等四大业务板块。
其中，2022年大商业板块实现收入491.31亿元，同比增长5.03%，占总营收比重为69.41%，毛利率为7.03%，贡献公司26.02%的利润比例。
这主要是由于白云山采取了加速网络拓展，做深做活大商业板块业务的方式：大力开发互联网医院+电子处方流转业务，不断开拓新客户，同时大力发展电商服务，推动电商销售、直播带货、B2B、B2C等新业务不断成长。
截至2022年12月31日止，公司医药零售网点共有155家，其中，主营中西药品、医疗器械的“健民”药业连锁店58家、主营处方药零售的广州医药大药房连锁店58家、海南广药晨菲大药房连锁有限公司连锁店22家和医药公司各地分/子公司零售门店17家。
2022年，大健康板块实现收入104.73亿元，同比下降3.48%，总营收占比为14.79%，但毛利率达到43.52%，贡献了34.33%的利润比例。
在大健康板块，白云山坚持“一核多元”的战略，提升大健康板块综合实力：以王老吉凉茶为核心产品，再推出“荔小吉”和“刺柠吉”系列新品，并持续拓展餐饮终端、即饮终端和电商渠道。
白云山的主营业务分行业情况
来源：2022年财报
2022年，大南药板块实现收入104.62亿元，同比下降3.04%，总营收占比为14.78%，毛利率高达47.95%，贡献了37.78%的利润比例。
这主要得益于白云山坚持深耕细作，打造巨星品种，持续提升品牌知名度和认知度，夯实大南药发展根基。
一方面，围绕核心品种，通过积极参与国家和省级集采、深耕OTC市场及第三终端、挖掘二线梯队产品潜力等方式，推动大品种持续增长，积极推动营销模式创新；另一方面，通过加强产品宣传，加大投入，持续推进本集团老字号振兴项目建设，进一步激发老字号发展活力，不断提升品牌与产品的知名度和认知度。
这几项措施，使得去年滋肾育胎丸、头孢呋辛钠、小柴胡颗粒、华佗再造丸、阿咖酚散、舒筋健腰丸、安宫牛黄丸、蜜炼川贝枇杷膏、咳特灵等产品的销售收入实现同比较快增长。
2022年，公司其他业务实现收入4.84亿元，同比增长42.74%，总营收占比为0.68%。
目前，大医疗板块处于布局与投资扩张阶段，白云山通过新建、合资、合作等多种方式，重点发展医疗服务、中医养生、现代养老三大领域以及医疗器械产业。其中，医疗器械方面，取得2个二类医疗器械注册证和8个一类医疗器械证。
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中成药业务实现微增，
“金戈”仍为10亿级大单品
如前文所述，大南药板块是白云山四大业务板块中毛利率最高的，贡献了公司近四成利润，无疑属于“现金牛”业务。
白云山的大南药板块可拆分为中成药和化学药两大类，两者营收规模相差无几。
其中，2022年中成药实现营收56.17亿元，同比增长6.59%，占大南药板块收入的比重为53.69%，毛利率为41.73%，同比上年减少0.87个百分点；化学药实现营收48.45亿元，同比下降12.23%，占大南药板块收入的比重为46.31%，毛利率为55.16%，同比上年增加9.69个百分点。
白云山大南药板块细分收入情况
来源：2022年财报
具体而言，白云山的药（产）品涉及内科用药、抗微生物药、男性用药以及镇痛、解热、抗风湿、抗痛风药等多个治疗领域。
2022年，化学药制剂主打产品枸橼酸西地那非（商品名“金戈”）实现营收10.52亿元，同比增长6.43%，占大南药板块收入的比重为10.06%，毛利率同比上升2.68%。
另外，滋肾育胎丸、小柴胡颗粒、华佗再造丸、注射用头孢呋辛钠和阿咖酚散系列，2022年实现营收同比增速均超过11%，其中注射用头孢呋辛钠生产量、销售量同比增长的原因是由于中标国家第五轮集采后，销售量同比增加所致。
不过，2022年消渴丸、头孢克肟系列、阿莫西林系列则出现了营收同比下滑的情况，其中消渴丸是受到医院门诊及住院病人数量下降等原因的影响。
按治疗领域或主要药（产）品等
分类划分的经营数据情况
来源：2022年财报
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研发投入同比增长21.1%，
销售费用略微下滑
研发投入和销售费用的支出，是市场重点关注的两大指标。
2022年，白云山的研发投入合计达到10.65亿元，相较2021年的8.79亿元增长21.1%。其中，费用化研发投入8.14亿元，资本化研发投入2.5亿元，研发投入总额占大南药板块主营业务收入比例为10.18%，研发投入资本化的比例为23.53%；公司研发人员数量达到491人，占公司总人数的比例为2%。
在研产品方面，目前公司及合营企业共有在研项目193个，主要领域包括新药开发、仿制药研制、仿制药一致性评价、大品种二次开发、特医食品和保健食品开发等方面。
财报显示，2022年公司主要研发项目投入，包括头孢克肟系列制剂一致性评价研究、滋肾育胎丸治疗卵巢储备功能减退药理学及探索性临床研究、小柴胡颗粒儿童用药开发的临床前研究等。
主要研发项目投入情况
来源：2022年财报
2022年，白云山投入的销售费用为58.75亿元，相较2021年的59.55亿元小幅下滑1.33%，销售费用占营业收入的比例为8.3%。其中，职工薪酬占销售费用总额的比例达到一半（50.62%），其次为销售服务费、广告宣传费，分别达到10.2亿元、9.6亿元，占比17.37%、16.35%。
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尾声
总结来看，无论营收规模还是总市值层面，白云山在中药板块里一直处于名列前茅的地位。在受到新冠疫情的持续影响下，2022年业绩仍能实现微增实属不易。
展望未来，就看白云山的综合实力能否帮助其回归到快速增长的节奏，获得资本市场的认可。
作者：粽哥2025
主编：Mars
