考虑买债券基金或已经买了基金产品的朋友们都有必要学会如何读懂一份债券基金的定期报告（季报、中报和年报），这可以让你快速有效的了解基金的阶段性的操作方式和运行情况，由此对于债券基金值不值得买，或者还要不要继续持有都有很重要的参考价值。
想要知道定期报告都披露了什么信息，我们应该直接翻到目录页。下图是华夏纯债2016年的年报。
内容似乎还挺多，看着也有些头晕。不用慌，其实那么多条目，最有用的主要就包含以下几个方面：
1、 有没有赚钱，给投资者分了多少？（财务数据、净值表现及利润分配）
2、 基金杠杆多大（财务报表中的资产负债表）
3、 买了些啥？（资产配置情况，重仓债券）
接下来，我们将来逐条解读。
1、有没有赚钱，给投资者分了多少？
请同学们翻到第6页，重点关注基金的净值表现，。对于华夏纯债这种有多个份额的产品，不同份额的收益是单独结算的，所以在年报中也会分布列出不同份额的表现，如下图。
从阶段性收益来看，华夏纯债2016年四季度的表现欠佳，不仅绝对收益（份额净值增长率）为负，相对收益（净值增涨率-基准收益率）也为负。但如果把期限放长，该基金则不仅实现了正收益，还较大幅度的跑赢了基准。
基金合同生效以来基金每年的净值增长率与同期业绩基准收益的对比图则能更直观的体现基金的表现情况。
同时，基金的年报中还会披露近三年的分红情况。如下可知，华夏纯债在过去三年中，只有2016年分配了利润，分配的比例是每10份基金0.3元。如果你手中有10000份基金份额，你将获得300元的分红，与此同时，基金的单位净值将减少0.03。
2、 基金杠杆多大？
基金为什么要加杠杆呢？是为了提高资金使用效率，并在行情较好的时候增加收益。债券基金可以通过债券质押回购（正回购）等方式获得杠杆。债券的质押式回购简单来说就是把手中的债券进行质押并获得资金，并约定一段时间后还本付息，对方也会归还债券，实质跟按揭贷款差不多。而这个“贷款”的利率就是回购利率。
加多大的杠杆主要取决于杠杆成本（即回购利率）和债券收益率的利差有多大，当利差比较大的时候，就会加杠杆，所以在牛市情况下基金的收益可以被显著放大。当然，14年8月出台的新《公开募集证券投资基金运作管理办法》中，规定基金的总资产不得超过净资产的140%，从而限制了债券基金的杠杆空间。
正回购除了杠杆放大的作用外，在极端情况下也可应付赎回需求。比如当基金遭遇大规模突发赎回的时候，那么也可以采取回购融资的方式应对，避免了卖出资产。
但加杠杆也存在一定的风险，比如在季末和年末利率大幅攀升时，债基往往需要支付更高的资金成本才能维持滚动回购的资金链。在市场“惜借”情绪浓重时，债基可能会融不到足够的资金，需要被迫卖出部分债券以偿还回购到期金额，可能造成损失。
基金的杠杆可以通过如下公式计算：
总资产 =净资产+负债
基金杠杆 = （总资产）/净资产
从资产负债表的科目来看，债券基金的通过正回购增加杠杆时，会加大负债项中的“卖出回购金融资产”，一般情况下，正回购是要付出资金成本的，因此债券基金正回购融入的资金一般会进行证券投资以增加收益。所以大概率会增加资产项中的“债券投资”项。
以华夏纯债为例，2016年其以正回购的方式增加了大量债券投资，体现在负债项中的“卖出回购金融资产”增加。所以2016年基金杠杆为121%，显著高于2015年的108%。
同时需要注意的是，赎回还可能造成被动的杠杆增加。
3、买了些啥？
通过基金的资产配置和重仓个股，我们可以看出债券基金在这个阶段的操作情况。
仓位
首先，从基金的资产配置信息中，我们可以得到债券仓位信息。与基金杠杆类似，债券仓位实际上也反映了债券基金对于债市的配置程度，其计算公式为：
债券仓位 = 债券投资市值 / 净资产
同样以华夏纯债为例，其2015年末的债券仓位为88%，而因为基金主动通过正回购增加杠杆，所以2016年末的债券仓位达116%。
像华夏纯债这样的纯债基金和指数债基一般不会互动参与股票市场投资，而一级债基、二级债基和可转债基金多数允许不超过基金净资产20%的股票投资。所以，对于可以投资股票的债基来说，股票仓位的高低可能会同时增加基金的收益和风险的程度。
债券基金的重仓持券信息披露不如股票基金详细，首先债券基金只需披露重仓前五名的债券即可。同时，监管规则规定了单只债券的投资比例不能超过基金净资产的10%，这将使得债
债券投资组合
基五大重仓券的合计比例必定小于50%。这一特点决定了，以债券基金重仓券为基础得出的一些分析指标，对于某只债基整体资产配置情况的了解意义相对有限。对于分析能力有限的投资者来说，可以直接跳过。
年报中还会披露按券种分类的债券投资组合。由下图可知，华夏纯债主要投资于中期票据和企业债券，这两种债券相对来说都属于收益较高的债券，这也解释了为什么该基金能较大幅的跑赢基准。
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