证券时报网（www.stcn.com）06月16日讯
据第一财经日报报道，上周，证监会主席肖钢先后到两家互联网金融企业进行了调研，众筹融资是这两家公司共同的主营内容。
6月12日上午，肖钢到网信有限公司、北京天使汇创业金融信息服务有限公司进行调研。这两家公司都是提供包括众筹服务在内的互联网金融企业。
今年以来，证监会已经对国内的众筹行业进行了多次调研。不过，证监会主要针对的是股权众筹行业，并非包括所有众筹。
目前，证监会对股权众筹融资的意义给予肯定，认为这是一种新兴网络融资方式，是对传统融资方式的补充，对于拓宽中小微企业融资渠道，促进资本形成，支持创新创业，完善多层次资本市场体系均有现实意义。
近期，证监会也在参考借鉴境外监管经验，结合近期调研情况的基础上，按照“鼓励创新、防范风险、趋利避害、健康发展”的总体要求，抓紧研究制定众筹融资的监管规则。
中信建投发布的研报指出，众筹，是最近两年年国外最热的创业方向之一，以Kickstarter为例，虽然它不是最早以众筹概念出现的网站，但却是最先做成的一家，曾被时代周刊评为最佳网站，继而成为“众筹”模式的代名词。随着众筹网站的兴起和众筹融资模式被更广泛接受，该融资渠道已经逐渐成为文化科技产业小微企业和个人创意从业者越来越重要的融资渠道。
观点
向松祚（财苑）：新金融时代需高度关注互联网金融
“每一次技术变革都深入改变了人类金融模式，而互联网金融则是新金融时代要高度关注的模式。”向松祚认为，不论是互联网支付、P2P融资模式、众筹模式、互联网理财模式、互联网保费模式，还是传统金融业务的网络化，都是新金融时代的发展动力。而在未来，新兴金融将会在这些动力的作用下快速发展。
胡月晓：互联网金融发展推动监管体系变革
互联网金融的发展，对现有监管体系也产生了变革推动。“余额宝”、“理财通”的兴起，标志着我国互联网金融对整个金融的系统性影响开始有所显现。金融生态系统的主要特点应该是开放的，各业发展应该呈现百花齐放的特点。目前中国的金融监管过度，导致资本市场发展创新不足，市场资源配置功能未能得到充分发挥，但互联网金融强劲生长对金融格局带来的改变，必然要求监管体制创新∩以预计，互联网金融发展对中国现有金融监管框架的冲击，将是系统性的，未来金融监管变革将是结构性、制度性的。
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什么是众筹
众筹（Crowdfunding）即大众筹资或群众筹资，是指用团购和预购的形式，向大众募集项目资金的模式。现代众筹指通过互联网方式发布筹款项目并募集资金，是新兴互联网金融的一种。众筹利用互联网和SNS传播的特性，让小企业、艺术家或个人对公众展示他们的创意，争取大家的关注和支持，进而获得所需要的资金援助。相对于传统的融资方式，众筹更为开放，能否获得资金不再是由项目的商业价值作为唯一的标准。只要是网友喜欢的项目，都可以通过众筹的方式获得项目启动的第一笔资金，为更多创新企业和个人提供了无限的可能。
众筹网站充当融资中介
中信建投发布的研报指出，互联网众筹模式的主要参与者为项目发起人、众筹平台网站和支持者。项目发起人主要是有创造能力但缺乏创业资金的人。并且采用众筹模式融资的项目往往都是天使投资者和风投不会问津的项目。支持者主要是有闲置资金并且筹资者的创意和回报感兴趣的人。众筹平台网站就是连接发起人和支持者的互联网终端，同时也充当项目经理人的角色，同时为双方的利益而负责。
项目发起人在发布项目的同时需要上传创意视频、详细的项目策划、联系方式以及项目筹资成功后对支持者相应的回报。筹资项目必须在发起人预设的时间内达到或超过目标金额才算成功。项目筹资成功后发起人可获得资金，等到筹资项目完成后，网友将得到发起人预先承诺的回报，回报方式可以是实物，也可以是服务，如果项目筹资失败，那么已获资金全部退还支持者。
众筹重视“参与感”以及精神层面的需求，具有羊群效应，明星企业往往不缺钱，但是投资方反而更多，这就是羊群效应。项目的参与者对于结果往往过于乐观，75%项目往往不能按时完成。
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众筹产业链：平台网站+第三方服务商
众筹模式下的产业链上游主要为上游项目发起人以及围绕项目和产品的各类服务提供商；产业链中游是众筹平台网站；产业链的下游就是支持者。众筹的最终目的是为创意项目募集更多的资金，也让支持者能够找到自己心仪的投资项目。
在众筹过程中，项目发起人可以在众筹网站上传的内容包括你的宣传文案、宣传视频、项目执行进度等等，这些看起来简简单单，但对项目之后的关注度至关重要，发起人希望自己的项目能够获得裂变式的传播，迅速获得口碑，进而得到关注。所以归根结底，众筹项目很大程度上来说是一个路演推广的行为，他会涉及到项目传播和市场验证等多个环节。但是从另一方面来说，项目发起团队一般力量比较单薄，甚至有可能是在单独创业，指望他们能够写出那些煽动力很强的文案，拍出极具代入感的视频，完成项目的传播，这些有点强人所难，但这恰恰是项目成功的关键。因此项目发起人更需要有与之配套的第三方服务体系，用经验来帮助他们得到最后的成功。
众筹产业链上游为项目提供路演推广、产品运营和用户市场验证的提供商获取了产业链较高的附加值。其中项目路演推广是项目成功最为关键的一环。在美国，已经有为众筹项目提供相关服务的路演推广和公关公司，比如CommandPartners、Agency 2.0 及Shmedia，它们就是帮助众筹项目拍摄专业而且能够慑人眼球的宣传视频。也有众筹项目的专业顾问，帮助创业者来解决在众筹过程中的一系列问题。
在众筹网站上，基本上所有的创业项目，最后都终将走向路演推广、产品制造、公司运营、产品物流等层面。而隐藏在这些所有环节背后的，是之相关的服务供应商，而由它们一起组成了众筹的整个产业链。
对于处于产业链中游的众筹平台网站来说，整合上游第三方服务提供上进入自己的平台是未来进一步扩大发展的趋势。通过整合，平台网站扮演的角色除了融资中介之外，更是综合融资服务商，并且预计能够寻找到除了佣金之外的另一个重要盈利方向。
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众筹的四种模式
目前众筹平台的模式主要有四种：股权众筹、债券众筹、奖励众筹和捐赠众筹。
股权众筹类似于风险投资和天使投资，支持者在项目筹资成功后可以获得项目产生的财务回报或者获得创业企业的股权。股权众筹对于如应用、游戏、电影、音乐和文学等数字产品资金的筹集最为有效。它也是四种模式中每单能够筹集到最多资金的模式。使用股权筹资中超过21%的项目能够筹集超过25，000美元的资金。债权众筹模式类似于P2P和P2C贷款模式。
捐赠和奖励模式主要基于支持者对于项目发起者的产品的个人喜好、对于发起者的信念和追求完美的热情或是某项公益活动的支持。使用这两种方式的每单筹资金额较小，大约其中66%筹资金额低于5，000美元。奖励模式中，商品预售是很重要的奖励形式，也是最容易接受、最普遍的模式。
根据Massolution对于全球143个众筹网站进行研究发现，奖励众筹模式和股权众筹模式的增长最为明显，CAGR分别为79%和114%，因此这两种模式预计会成为众筹的主流商业模式，但是捐赠模式面对的法律问题相比股权众筹更少，操作更便利。
众筹平台网站的盈利模式是从融资成功的项目中收取一定的佣金，费用比率一般是5%~10%。佣金的计算基础主要有基于总筹资金额和基于筹资目标。而对于公益类的众筹，平台基本不收费。未来，众筹网站会逐步优化服务，让盈利模式多元化。
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国内：“免费”+平台资源集合
众筹网站在中国兴起比较晚，2011年才由美国传播到中国。2011年7月4日，中国第一家众筹网站——点名时间正式上线，此后，众筹网站在我国进入快速发展期。
点名时间模仿“kickstarter”模式成立，用户可以在点名时间的平台上发起项目，向公众推广并得到资金的支持。后来也做了许多本土化的尝试和改变，比如引入“预热”的机制，让国人再决定赞助之前有一段时间同大家交流，琢磨出这个项目到底是干嘛的。2011年点名时间曾获得 50 万美元的天使投资，随后在2013年1月又获得了经纬中国、英特尔投资等数百万美元的A轮融资。点名时间在两年时间里总共收到 7000 多个项目提案，上线 700 多个，近半数项目融资成功。
2013年7月点名时间开始不再收取10%的佣金费率开始了全免费的运作时代。此举应该和“请全国人民打车”的思路差不多，希望借此烧钱行为培养起国人的众筹投资意识，培养起潜在的市场规模，继而通过将各种筹资服务产品化寻找新的盈利点。
国内众筹网站也开始分化。那些有平台优势的众筹网通常选择与平台资源集合，中国梦网就主要聚集文学、影视、科技、互联网、移动互联网等项目，围绕盛大的文学、游戏、移动互联网业务来寻找创新的项目。而网信金融的众筹网，则用文化众筹、公益、奖励等形式吸引用户，未来将接入股权、债权等领域。据了解，网信金融拥有“第一P2P”、众筹网、第三方支付、理财资讯、移动金融APP、壹金融、点财网等，是一家综合互联网金融机构公司，希望提供“一站式互联网金融服务”。目前网信金融的第三方支付获得了互联网支付、预付卡这两种支付类型的牌照，预付卡可以做出很多花样，未来也有不小的创新空间。
不同于其他互联网模式，众筹涉及集资、回报等经济问题，由于中美之间法律、政策的差异性，众筹网站在中国走得并不轻松。
目前，国内几乎所有的众筹网站都只支持以项目的名义集资，并不向创业公司开放。支持的项目类别也仅限于设计、科技、音乐、影视、食品(行情 专区)、漫画、出版、游戏、摄影等范畴，不接受公益项目，也不开发销售尾货的项目。而投资者的收益仅限于实物产品，与其说是募集资金，更像是对创意产品的另一种在线营销手段。因为国内特殊的国情，点名时间还规定分两次将支持金额打给项目发起人，第一次是在项目成功后，打给项目发起人50%。第二次是在项目完成回报发放后，支持者都点击“确认签收”了，才支付剩余部分，这点很像支付宝的作用。
未来盈利模式思考
综上分析，中信建投认为国内众筹的发展还处于比较初级的阶段，需要多学习国外众筹网站的实操做法。众筹网站要对接好创业者、投资人的需求，可以将服务产品化。从产业链角度来看，上游第三方服务提供商（路演营销专业团队、市场分析等）和中游众筹平台网站结合应是未来较好的发展方向，也有其相应的盈利来源。
另外，随着国内对于互联网金融方面的法规不断完善，股权众筹和奖励众筹结合的商业模式将是未来发展趋势〈好网信集团利用其在P2P、第三方支付等的优势建立一站式互联网服务下的众筹网的发展。回看3月底阿里巴巴推出的娱乐宝即是披着保险外衣的众筹投资，因此未来国内互联网巨头也有望借助本身的资源涉足众筹行业。
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