【股市点评】经济稳步改善，建议积极关注市场
诺安理财狮
2024年11月第2周5个交易日市场估值有所下移，日均成交额21820亿元。各主要指数均有不同程度回调，上证指数、沪深300和万得全A分别下跌3.52%、3.29%和3.94%。创业板指、中证500、中证1000和科创50分别回调3.36%、4.79%、4.63%和3.78%。中信一级行业分类中，传媒板块在美股近期股价涨幅较大的AI应用映射下上涨1.27%。银行和家电板块凭借其盈利稳定性，本周表现出较强弹性，下跌1.84%和1.95%。非银行金融板块或因近期市场表现不佳，下跌7.52%。房地产板块下跌9.30%，市场期待地产政策能有进一步加码。之前涨幅较多的国防军工板块本周快速回调，下跌9.36%。
美国10月通胀整体符合预期。10月核心CPI环比从9月0.31%小幅回落至0.28%，同比为3.3%；CPI环比从9月的0.18%小幅回升至0.24%，同比回升至2.6%。商品通胀和住房外的其他核心服务回落带动10月核心CPI环比小幅回落，但住房分项仍然保持韧性。尽管CPI数据符合预期，但核心CPI小幅回落仍推动市场降息预期有所升温。粘性通胀方面，核心服务环比小幅下跌0.01pp至0.35%，主要系住房外其他服务拖累，而住房分项有所反弹。10月住房分项反弹0.16pp至0.38%，学校住宿及酒店环比转正，大幅上行2.33pp至0.4%。半粘性通胀方面，10月核心商品环比下降0.13pp至0.05%，绝对水平仍然偏弱。非粘性通胀方面，能源分项跌幅收窄，食品分项增速放缓。10月核心通胀边际回落缓解市场对短期通胀大幅上行的担忧，联储12月继续降息的概率仍然相对较大，但明年的通胀路径有较强的不确定性，具体取决于经济基本面以及特朗普政府政策的影响，联储短期内或继续维持开放指引。
10月需求端延续9月以来的改善迹象，地产销售面积同比降幅明显收窄、社零同比增速亦较9月的3.2%继续回升至4.8%，“以旧换新”等政策补贴对耐用品消费的提振较为明显、双十一购物节前置亦有所影响。同时，工业生产亦保持较强韧性，部分受较强出口需求拉动、叠加家电及汽车等销售改善亦带动生产端景气度回升。经济基本面的回暖亦体现出财政政策、货币政策的宽松初见成效，10月M1增速回升，显示企业现金流状况不再继续恶化，居民贷款同比多增反映地产周期对实体经济融资需求的拖累下降，或带来居民消费倾向边际回升，而全球制造业周期仍有韧性叠加部分抢出口影响，可能对出口形成支撑。
往后看，稳增长政策效果逐步显现、或有望支撑4季度经济增长回升，而后续内需修复持续性可能主要取决于财政政策能否持续发力，以及地产周期能否持续企稳。11月8日人大常委会办公厅举行新闻发布会，新增6万亿元的地方专项债限额置换地方存量隐债，有望缓解地方政府现金流压力以及可能的溢出效应，考虑到10月12日财政部新闻发布会明确今年完成年初两会制定的财政支出预算目标，四季度一般公共预算支出同比增速或有望加速至9.2%，若财政支出增速回升态势延续，亦有利于政府相关消费需求回暖。
重点关注：1）AI、科技；2）国产替代及顺周期板块。
后续跟踪：1）地产、基建、消费数据、价格指数数据；2）海外经济数据和金融风险；3）中美科技摩擦变化。
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责任编辑：石秀珍 SF183
