来源：银华基金投顾
核心观点
11月2日金融管理部门同日召开两场座谈会，推动稳市工具落地使用，政策节点明确。短期而言，虽然无法确定短期底部是否完成成立，但当前估值分位、叠加当前情绪低位以及当前的隐含波动率水平、以及重要政策会议节点，不宜再过度悲观。而长期来看，三季报上市公司利润同比增速有所回落（wind，20260930），未来市场的反转机会仍然有待海外AI科技进展、国内宏观总量政策资源的释放以及美联储加息路径结束。
当前位置或可适当进行风格再平衡，对于前期涨幅较大、拥挤度偏高的价值与资源方向可偏谨慎，成长方向可增加关注，但成长标的筛选需要注意估值保护，同时适当关注电子、通信成长和其他成长板块。
一、热点财经事件点评
11月2日，金融管理部门一天连开两场座谈会。
上午，中国人民银行与证监会召集部分证券公司、基金公司负责人，研究推动支持资本市场政策工具的落地使用；
同日，中国人民银行、金融监管总局、证监会召集各大银行，研究优化股票回购增持再贷款政策。
会议的关键词是“推动落地”与“优化”，而非另设新工具。前一晚，一家国有超大型银行已计划向两家国有资本运营平台各新增千亿级回购增持专项贷款额度，合计或达2000亿元
。（数据来源：上海证券报、证券时报、财联社，20261102）
当前市场情绪处于较低位置，10月的深度调整已把估值压至低位区间，两融余额自6月末3万亿高点回落至当前2.43万亿，估值与杠杆两个维度的风险释放或较为充分，创业板指数年内最大回撤44.79%（wind，20260701-20261030），仅仅四个月的回撤幅度与上一次同样回撤幅度花费2年多时间相当（20211101-20231213），经历十月下跌后，创业板指数近十年的PE分位数当前仅5.08%的较低水平。（数据来源：wind，20161101-20261030）
wind，20211101-20261030。注：我们关注的创业板最大回撤为最大动态回撤，最大动态回撤= （区间首日到当前日最高净值- 当前净值） / 区间首日到当前日最高净值）
往后看，短期而言，虽然无法确定短期底部是否完成成立，但当前估值分位、叠加当前情绪低位以及当前的隐含波动率水平、以及重要政策会议节点，不宜再过度悲观。
长期来看，市场的反转可能仍然有待海外
AI科技进展、国内宏观总量政策资源的释放以及美联储加息路径结束。
wind，20250403-20261102。注：我们关注的期权隐含波动率是创业板期权期权隐含波动率，期权隐含波动率代表市场对该指数波动率的预期在期权市场上的定价）
当前位置
或可适当进行风格再平衡，对于前期涨幅较大、拥挤度偏高的价值与资源方向可偏谨慎，成长方向可增加关注，但成长标的筛选需要注意估值保护，同时适当关注电子、通信成长和其他成长板块。
二、市场表现回顾
权益市场：11月2日A股三大指数集体反弹。上证指数涨1.08%报3638.03点，深证成指涨1.63%报11010.68点，创业板指涨1.87%报2458.70点。沪深京三市成交额1.80万亿元，较上一交易日放量逾千亿，全市场近4700只个股上涨、逾130只涨停。板块方面，传媒、计算机、社会服务、非银金融、商贸零售、食品饮料涨幅居前，仅有色金属、银行、煤炭逆市下跌（行业分类依据为申万行业分类）。宽基ETF成交显著放量。（数据来源：财联社，20261102）
固收市场：
11月2日国债期货盘中全线上涨，30年期主力合约涨0.31%，10年期涨0.10%，5年期涨0.06%，2年期涨0.02%。央行10月21日至11月2日连续开展隔夜逆回购操作，每日操作量不超过1万亿元，跨月资金面维持平稳，长端收益率仍在1.6%附近的低位区间运行。（数据来源：Wind，20261102）
海外权益市场：10月30日美股三大指数集体收跌，道琼斯工业平均指数跌1.09%报51770.31点，标普500指数跌1.82%报7580.07点，纳斯达克综合指数跌2.86%报25437点，大型科技企业财报与资本开支指引不及预期，软件、半导体与AI基础设施板块集体重挫；欧洲主要股指涨跌不一，德国DAX跌0.85%，法国CAC40基本持平，英国富时100涨0.07%。亚太市场今日分化，日经225指数收跌0.33%报63081.86点；韩国综合指数收涨2.24%报5859.07点，早盘一度跌近2%后V型反转，10月半导体出口同比大增259%、出口总额创纪录。港股盘中上行，恒生指数涨0.44%报23396.83点，恒生科技指数涨2.41%，恒生国企指数涨0.66%。（数据来源：新华社/上海证券报/财联社，20261102）
国际商品市场：10月30日COMEX黄金期货跌3.63%报3884.90美元/盎司，美油主力合约涨2.08%报104.12美元/桶，布油主力合约涨2.40%报117.64美元/桶。11月2日亚欧时段方向反转，美伊谈判传出进展、美方表示已向伊朗伸出谈判之手，国际油价跳水，布伦特原油期货盘中跌超2%、现货黄金反弹0.85%重回3909美元/盎司．美债收益率10月30日窄幅波动，10年期跌1.20个基点报4.925%，30年期涨0.70个基点报5.307%，美元指数涨0.08%报101.97。（数据来源：Wind，20261102）
三、其他重要信息
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．截至10月31日，沪深两市共5224家上市公司披露三季报，前三季度实现营业收入56.6万亿元、净利润5.1万亿元，同比分别增长5.8%、8.5%，规模与增速均创2022年以来新高，滚动净资产收益率为7.9%，73%的公司实现盈利。（数据来源：中国证券报，20261102）
2．韩国10月出口同比增长93.7%至1153亿美元，其中半导体出口564亿美元、同比增长259%，计算机出口同比增长496.6%，当月实现贸易顺差425亿美元。（数据来源：韩国产业通商资源部，20261101）
3．欧佩克+七个主要产油国决定12月继续维持当前原油产量不变，与9月水平相同；今年4月至9月逐月增产，10月起暂停增产。（数据来源：新华社，20261101）
4．美国中期选举将于11月3日举行，角逐国会众议院全部435个议席及参议院100个议席中的35个；11月6日将公布美国10月非农就业数据与失业率。（数据来源：证券时报，20261102）
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