来源：芯东西
黄仁勋：“算力就是营收。”
作者 | 陈骏达
编辑 | 心缘
芯东西2月26日报道，今天，英伟达公布了截至今年1月25日的2026财年第四季度财报以及2026财年全年业绩。本财季，英伟达营收和净利润双双超越华尔街预期，营收达681.3亿美元（约合人民币4680.2亿元），同比增长73%，环比增长20%；净利润（非GAAP）达395.5亿美元（约合人民币2716.9亿元），同比增长79%，环比增长25%。
2026财年全年，英伟达营收达到2159.4亿美元（约合人民币14834.0亿元），同比增长65%；净利润则达到1200.8亿美元（约合人民币8248.9亿元），同比增长65%。
英伟达创始人兼CEO黄仁勋判断，Agentic AI的拐点已经到来，企业对Agent的采用率正在飙升，“在这个AI的新世界里，算力就是营收，没有算力，就无法生成Token，而没有Token，就无法实现营收增长”。这几乎在说“算力就是金钱”。
黄仁勋透露：“我们正与OpenAI继续努力达成合作协议，并相信我们即将达成协议。”黄仁勋还给GTC大会预热，剧透将在GTC期间展示英伟达将如何使用Groq的技术来扩展其架构。
英伟达CFO Colette Kress称，自ChatGPT诞生以来，英伟达的数据中心营收已经增长至原来的近13倍，超大规模企业“仍然是英伟达最大的客户类别”，占数据中心收入的50%以上。
Kress在财报会议中谈道，英伟达在中国的竞争对手，在近期IPO的推动下正在取得进展，并有可能在长期内颠覆全球AI行业的格局。
英伟达年报显示，在2025年8月美国政府授予对中国客户出售H20的许可后，英伟达产生了大约6000万美元（约合人民币4.12亿元）的H20收入。
“2026年2月，美国政府批准了一项许可，允许我们向特定的中国客户运送少量H200产品。截至目前，我们还没有在H200许可项目下产生任何收入，也不知道是否会有任何进口被允许进入中国。”英伟达写道。
去年12月，英伟达巨资拿下Groq的核心团队和技术授权引起轰动。相关交易数据也出现在英伟达向美国证券交易委员会提交的年报中。
根据年报，英伟达2026财年用于投资活动的现金净额为-522亿美元，而上一财年为-204亿美元。其中，Groq投资活动产生的现金流为-130亿美元（约合人民币-893.0亿元）。
展望2027财年第一季度，英伟达预计其营收约为780亿美元（约合人民币5358.2亿元），非GAAP毛利率为75%。Kress称：“与上季度一样，我们的业绩展望中未包含来自中国的数据中心计算收入。”
截至美东时间2月25日收盘时，英伟达的股价报收195.56美元/股，总市值达47531亿美元（约合人民币326514亿元）。
01．
数据中心网络业务狂飙263%
游戏业务同比下滑
本财季，英伟达共实现681.3亿美元的营收，以下为其营收构成的细节。
按可报告部门来看，英伟达的计算与网络部门贡献了616.5亿美元的营收，同比增长71%，环比增长21%，增速高于上一财季。计算机图形部门贡献了64.8亿美元的营收，同比增长73%，环比增长20%。
按市场平台来看，数据中心仍是英伟达的绝对核心，贡献了超623.1亿美元营收，同比增长75%，环比增长22%。数据中心计算（Compute）业务贡献了其中的513.3亿美元，同比增长58%，环比增长19%，主要由Blackwell和Blackwell Ultra计算平台的需求驱动。
英伟达的数据中心网络（Networking）贡献了109.8亿美元的营收，增长尤其迅猛，同比增幅达到263%，环比增长34%。这得益于为GB200和GB300系统推出的NVLink计算架构，以及以太网和InfiniBand平台的增长。
Kress称，本周早些时候，英伟达已经向客户出货了首批Vera Rubin样品，并仍按计划在今年下半年开始生产出货。Rubin将提供比Blackwell更高的弹性和性能，英伟达预计每家云模型构建商都将部署Rubin系统。
最新财季，英伟达游戏业务营收为37.3亿美元，出现13%的环比下降，但同比增长47%。Kress称，在2027财年第一季度及以后，虽然游戏产品的终端需求依然强劲，渠道库存水平健康，但预计供应限制将成为第一季度及以后游戏业务发展的阻力。
她还谈道，尽管英伟达预计先进架构的供应紧张状况将持续，但他们仍然对凭借自身规模、广泛的供应链以及长期合作伙伴关系把握未来的增长机遇充满信心。
2026财年全年，按可报告部门来看，英伟达的计算与网络部门贡献了1934.8亿美元的营收，同比增长67%。计算机图形部门贡献了224.6亿美元的营收，同比增长57%。
同期，按市场平台来看，英伟达数据中心业务实现了1937.4亿美元的营收，同比增长68%。其中，数据中心计算业务贡献1623.6亿美元的营收，同比增长59%；数据中心网络业务贡献313.8亿美元的营收，同比增长142%。游戏业务实现160.0亿美元营收，同比增长41%。
现金流方面，英伟达持有的现金、现金等价物和有价证券为626亿美元，高于去年同期的432亿美元和上一季度的606亿美元。
02．
“AI不会倒退，
AI只会变得更好”
在财报电话会的问答环节，有分析师问道，英伟达的顶级云客户如果面临资本开支增长放缓的情况，英伟达的业绩能否持续增长？
黄仁勋认为，他对头部客户的现金流增长充满信心，计算的意义已经改变了，过去的时代，软件运行在计算机上，每年大约有三四千亿美元的资本支出用于购买中等数量的计算机。现如今需求已经转向了AI，而在AI领域，为了生成Token，需要海量的计算能力，这直接转化为增长，直接转化为收入。
还有分析师提到，英伟达游戏业务面临内存供应紧张的影响，能否在2027财年实现同比增长？Colette Kress回应道：“尽管我们非常希望有更多的供应，但我们确实认为，在未来几个季度内，情况会比较紧张。如果到年底情况有所改善，那么就有机会考虑其实现同比增长的可能，但此时做出判断为时尚早。”
黄仁勋称，英伟达将像用Mellanox扩展自身架构一样，将Groq作为一个加速器来扩展自身架构，会在GTC上分享更多与Groq相关的信息。他认为，每个客户都希望能够尽可能地推迟使用小芯片，尽可能久地使用单片大芯片。
其原因在于，每次跨越小芯片边界，都需要穿过一个接口，而每次穿过一个接口，都会不必要地增加延迟和功耗。英伟达并非完全排斥小芯片，但我们只会在别无选择的情况下才使用它们。
黄仁勋还谈到战略投资策略，称英伟达将投资于整个技术栈的生态系统。边缘计算和数十种原生AI（语言、物理AI等）都构建在AI生态系统之上，所有这些生态系统都将构建在英伟达的平台上。
谈及Spectrum-X平台未来的发展趋势，黄仁勋称，网络是英伟达平台的自然延伸，如今英伟达交付的已经不是单个计算节点，而是完整一个机架的计算机。英伟达已经成为全球最大的网络公司，但这只是因为英伟达的AI基础设施业务本身正在以惊人的速度增长。
展望未来，黄仁勋将Agentic AI视为当前需求的核心驱动力，尤其在编程助手和企业软件集成领域表现突出。而物理AI将成为下一波巨大机遇，全面赋能机器人、智能制造和自动驾驶。
黄仁勋仍对2030年全球数据中心资本支出达到3至4万亿美元的预期保持乐观，“AI不会倒退，AI只会变得更好”。他进一步强调：“世界所需的Token生成能力远超7000亿美元（这指的是2026年五家美国科技大厂的资本开支），我相当确信我们将继续生成Token。”
在财务策略上，英伟达维持高毛利率的关键在于持续提供远超客户成本的价值，同时通过投资生态系统、股票回购和分红等方式优化资本配置。
此外，黄仁勋还提及了太空计算这一前沿领域，认为尽管当前经济效益有限，但已在在轨进行实时成像处理等应用领域，展现出独特价值。
03．
结语：算力需求持续高企
英伟达“霸主”地位仍难撼动
英伟达这份“狂飙”的财报，再次印证了AI算力需求的深不见底。尽管市场对科技大厂惊人的资本开支已经产生担忧，但黄仁勋的回应似乎给市场打了一剂强心针：在生成式AI的时代，算力已不再是单纯的成本，而是直接与营收增长挂钩的“硬通货”。
正如黄仁勋所描绘的那样，英伟达已经不仅仅是一家GPU公司，更成为了这场新工业革命中不可或缺的“算力基建”核心供应商。未来，如何进一步满足喷涌的算力渴求，并平衡全球市场的多元需求，将是英伟达维持其增长的关键。
