中信证券:三中全会明确财税改革 看好财税IT方向
![](http://n.sinaimg.cn/default/622af858/20181010/default_avatar.jpg)
市场资讯
中信证券研究 文|杨泽原 丁奇 潘儒琛
二十届三中全会明确财税体制改革方向,我们认为将加快财税IT发展:G端信息化建设的确定性提升,财税IT公司业务基本盘预期好转;结合税收征管高效化趋势、电子凭证试点逐步扩大,B端财税数字化转型需求迫切性显现,SaaS应用渗透率有望提升,助力财税IT公司打开第二成长曲线。
▍财税改革:新一轮财税体制改革到来。
二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》指出深化财税体制改革。财政方面涉及健全预算制度,建立权责清晰、财力协调、区域均衡的中央和地方财政关系,适当加强中央事权、提高中央财政支出比例等;税务方面涉及研究同新业态相适应的税收制度,健全直接税体系,深化税收征管改革等。科学的宏观调控、有效的政府治理是发挥社会主义市场经济体制优势的内在要求,我们预计财税等重点领域改革将加快推进。
▍税务信息化:以数治税,B端SaaS应用加速渗透。
G端税务信息化建设以金税工程为载体,2021年以来,金税四期核心项目陆续开始招标并上线推广,结合财税体制改革,我们预计金税四期建设将持续纵深,核心项目省级层面完成全国覆盖并开启地市级建设,G端需求持续。伴随税收征管呈现数字化、智能化趋势,我们认为中小微企业的财税数字化转型需求更加迫切,围绕税收优惠、合规咨询等需求刚性提升,B端财税SaaS应用将加快渗透,高价值量产品占比有望提升,灼识咨询预计2025年中国财税SaaS市场规模将增长至245.8亿元,对应2021-25年期间CAGR约为25%。
▍财政信息化:建设数字财政,单位端SaaS模式探索创新。
G端财政信息化建设当前重点为预算管理一体化,县级及以上行政区划和预算单位基本覆盖,结合财税体制改革,我们预计以数字财政为牵引,预算管理一体化业务范围将拓展至债务管理、资产管理、绩效管理,形成财政资金全链条监控机制,财政大数据开启落地,动态掌握财政运行状况,G端需求稳健、核心厂商地位稳固。结合财政部会计数字化转型要求、电子凭证试点逐步扩大,我们认为预算单位、央国企、中小微企业业财系统改造升级需求旺盛,庞大单位数提供广阔市场空间,财政信息化厂商将基于G端优势延伸B端,并探索SaaS业务模式创新。
▍风险因素:
市场竞争加剧风险;行业政策落地不及预期风险;新业务、新领域开拓不及预期风险;政府财政预算收紧导致G端项目预算减少的风险;产品服务未能及时应对财税政策变化的风险。
▍投资策略:
新一轮财税体制改革料将加快财税IT发展,财税IT公司G端业务预期好转,B端业务助力企业第二成长曲线打开、商业模式创新。