作者 | 聂方红
在这个世界上，除了军火贩子，没有谁愿意看到战争的出现。对投资者来说，战争是市场的黑天鹅。战争有大有小，但有大国参与的战争特别是大国与大国之间的战争，对股市将是灾难性的。比如这次俄罗斯与乌克兰之间的战争就造成了国际资本市场的剧烈震荡，也给A股带来了一定的影响。面对突发战争的扰动，股神巴菲特曾经说过，如果爆发战争就会进场。那么，我们普通投资者在这种特殊外部环境下如何投资选股呢？
避险资产有短线机会但不可久留。战争来了，所有投资者首先想到的肯定是防风险，特别是手中的资产不会因战争而出现损失。由于大国参与的战争不确定性太多，特别是这次俄罗斯与美国、欧盟的博弈结局难料，乌克兰战争的走向也存在不确定性，进而造成这次冲突对资本市场影响比别的战争影响大，市场情绪波动更大。一方面，避险情绪急剧升温，避险资产价格明显异动。排在避险资产第一位的黄金，其期货价格曾在2月24日上摸每盎司1976.5美元，创一年半来最高价。而以黄金为代表的贵金属股票指数，2月份最高涨幅接近20%，其中，西部黄金涨幅50%以上。排位第二的石油期货价格自去年12月份以来更是暴涨，布伦特原油期货涨幅达到33%。排位第三的美元、美债近期也出现了较大波动。另一方面，短期受“打与和”的消息干预，市场波动反复。国际股市今天涨明天跌，很难把握。但从长期来看，这种突发事件对股市的干扰应是暂时性的，不会造成长期影响和改变长期趋势，对避险资产的炒作也仅仅是短线机会。
地缘板块有意外惊喜但需要甄别。战争冲突很容易造成当事国主要出口产品的供给紧张，引发相关产品的涨价，尤其是这次在西方国家对俄罗斯进行全方位制裁的情况下，很可能导致俄罗斯、乌克兰产品出口的中断，导致国际大宗商品的涨价。这方面，最直接的就是俄罗斯、乌克兰占国际市场供给份额较大的出口产品涨价，如石油天然气、农产品等。同时让与俄罗斯保持正常贸易的国家进出口显得十分珍贵，如与中俄贸易相关的地缘板块很可能因此受惠变热。例如这段时间中俄贸易最大的海上港口锦州港、陆路贸易最大的物流公司天顺股份，这两个公司的股价都出现暴涨。中俄贸易结算系统概念股东方集团、海联金汇、信安世纪等的异动。中俄石油天然气和其他货物贸易相关的股票准油股份、仁智股份、宁波能源、浙江东日的突然走强等，无不与此相关。当然有些股票是真有关联，有些股票可能纯粹蹭概念，投资者需要仔细分析。另一方面，俄罗斯也可能对西方国家采取反制裁措施，引发相关行业产品的成本上升，如禁止有些国家飞机穿越其领空，就可能带来一些航空公司成本大涨、进而带动物流成本的上升等。这些地缘板块股票，会因为战争的情况变化而变化，不可控因素很多，如果短期有可观的利润，建议落袋为安、不宜恋战。
绩优公司有偶然机会但难得把握。突发利空、大盘大幅震荡常常是捡漏找珍珠的好机会。首先，当市场认为战争可能转为系统性风险的时候，个股普跌是常态，无论绩优股还是绩差股，都会出现疯狂逃命的情况，大跌会将那些估值较高的公司打回原形。其次，因为对战争的规模、时长、各方博弈的走向无法预知，必然会让多数投资者处于观望等待状态，谁也不敢抄底，更害怕后面还有更深的跌幅。再次，突发事件对资本市场的影响有一个边际效用递减的过程，当大家都觉得战争因素对股市的负面影响可以忽略不计的时候，很可能一些优质股票已经反弹不少了。事后发现，前些年我们股市熔断机制推出引发的流动性枯竭和新冠肺炎疫情引发的市场暴跌，敢于在大跌中买入调整过深的绩优龙头股，后面都会有不错的收益。遗憾的是，这次乌克兰战争给股市虽然造成了大的震荡，但持续时间并不长，很多个股调整幅度并不深，没有出现特别大的个股机会。而且这种忽上忽下的走势，还真让投资者无法判断和把握，也担心抄底抄在半山腰。
先进制造有长线价值但最易忽视。实际上，局部战争对股市影响并不明显，即便是二战那样大规模的世界大战，美国股市在战时几年依然是不断上涨的。这里面有个很深的底层逻辑就是，战争在某种意义上可能拉动一些行业产业企业和国家的经济发展，这也是某些西方国家经常发动战争的重要原因。因为现代战争打的是科技战更是经济战，有消耗，还有技术变革与新经济崛起。从这个逻辑角度来看，先进制造业反而应该是投资者必须长期关注的。另外从资本的视角放眼长远，最能保值增值的东西不是黄金、也不是石油、更不是美元等流通货币，而是成长性企业。当别人恐惧的时候，或许把眼光精力转向那些调整到位的绩优龙头核心资产，对投资者来说是个不错的选择。
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