来源：证券之星
虎年股市行情将于明天正式打响，迎接投资者的是否会是虎虎生威的行情呢？
回顾近十年A股春节后市场的表现可以发现，市场节后几个交易日内上涨的概率很高。过去十年（2012年-2021年）上证指数春节后首个交易日上涨的次数只有四次，分别是2014年、2018年、2019年、2021年，上涨概率仅40%，平均上涨幅度为1.16%。
不过，在首个交易日后，市场的表现则逐渐强劲。数据显示，近十年上证指数于春节后5个交易日上涨的次数高达7次，上涨概率达到70%，平均上涨幅度达1.83%。下跌的年份分别是2013年下跌4.86%、2020年下跌3.38%、2021年下跌2.49%。节后10个交易日和节后20个交易日的上涨概率均为70%，平均涨幅分别扩大至2.79%和5.73%。
值得关注的是，将时间区间往前拉伸，以过去20年的数据来看，上证指数在2月份实现上涨的概率高达75%，显著高于其他月份。
综合数据表明，近十年A股春节后的行情先抑后扬的概率很高。
其次，春节前管理层连续出台的减税降费和扩大有效投资的措施，将确保上半年经济平稳运行，上市公司盈利有望保持增长，A股也将走出一轮春季行情。
市场人士指出，尽管全球疫情仍存在不确定性，但国内政策托底态度明确，稳字当头基调下，央行可能进一步打开货币政策工具箱，相对宽松的货币政策环境，有利于风险资产价格的上涨。
而春节期间外围市场表现也令投资者振奋。春节假期，全球各大主要市场表现涨跌不一。其中港股领涨，汽车、耐用消费、零售、金融等多个行业全线发力，恒生指数全周上涨4.34%。港股市场的亮眼表现也使得不少投资者开始期待A股节后迎来暖阳。
此外，美股三大股指本周均录得上涨。亚马逊与Snapchat公布财报后股价大涨。美国1月非农就业人数增加46.7万远超预期，推动国债收益率飙升，并强化了美联储将最早在3月加息的市场预期。
下图为春节期间全球大类资产表现：
美联储加息“板上钉钉”，国内流动性更宽松
不过对于美股市场乃至全球市场而言，后续仍将面对与加息进程有关的考验。在超强劲非农数据的拉动下，周五十年期美债收益率大涨10个基点至1.9%上方，也是2019年底以来的新高。
此前，2月3日，英国央行已宣布将基准利率上调25个基点至0.50%，并计划全面结束购买公司债。随着美国通胀居高不下、美联储逐渐由鸽转鹰，市场越发关注美联储收紧政策是否会对股市造成巨大冲击、影响将持续多久等问题。
不过，国内货币政策短期出现转向的可能性不大，2022年我国可能是全球唯一保持货币政策宽松的主要经济体。
首先，新冠疫情后，国内经济和欧美经济周期出现错位，中美货币政策并非一定同步，国内也没有出现明显的通货膨胀情况。另外，面对国内经济面临的压力，预计央行将继续保持适度宽松的货币环境，稳住经济大盘。
从市场表现观察，今年春节与1月末正好重叠，短期扰动因素更多，但在央行的细心呵护下，市场资金面非常平稳，货币市场利率中枢相应较前期下移，市场预期非常稳定。
虽然春节后央行逆回购资金到期自然收回，但由于现金大量回笼会使得银行体系流动性总量大幅增加，而且节后首周国债到期量比较大，也会增加部分流动性，因此总体上看流动性供给是相对较多的，市场资金面会比节前更加宽松，这也是例年春节后比较常见的情况。
A股市场短期底部或已形成
春节前，A股市场出现一轮明显调整，在大盘连续下跌的情况下，进一步下跌空间有限。此外，国内各项稳增长政策将对冲海外流动性收紧的负面影响。
统计数据显示，截至2022年1月29日，全部A股整体披露率达54%。上市公司2021年预告净利润同比增速表现不错，中位数为50.4%，因此A股市场估值水平仍在全球具有一定吸引力。各方面证据显示，当前A股市场短期底部已经形成，节后反弹可期。
对此，兴证策略指出A股市场开门红”的四个条件已经具备。
条件一、海外风险释放接近尾声，假期全球共振向上。年初以来，海外市场大跌持续抑制A股表现。但春节假期期间，海外市场整体表现较好。市场逐步消化美联储加息预期，风险偏好整体有所回升。纳斯达克指数引领市场反弹。其中中概互联网板块表现强势，周二更是大涨近10%。港股也收获虎年开门红，在科技板块的带领下大幅走强。对于A股，节前市场已大幅回调、成交量显著收缩，避险情绪已充分释放，叠加外围市场的强劲表现，有望提振节后国内投资者的风险偏好。
条件二、国内政策宽松持续落地。近期发改委表示“坚定实施扩大内需战略”，要求“着力释放消费需求”、“促进投资合理增长”等。与此同时，据中证报近期房地产融资逐渐恢复常态，不光是地产并购债务融资工具落地，一些银行也在发行地产项目并购主题债券，或向优质房企发放并购贷款。经济下行压力下，开年以来包括降准、下调政策利率等稳增长措施已在加速落地，后续政策宽松也有望持续加码。
条件三、基金发行回暖，机构全面启动自购，存量博弈的格局改善。1月下旬以来，基金发行已在回暖。1月17日至28日，偏股基金新发754亿，全月累计发行1028亿，基本回到正常水平，为市场提供增量资金。与此同时，基金自购规模也显著增加。2021年12月偏股基金自购5.23亿元，创2015年7月以来新高。2022年1月再度自购4.55亿。此外，多家私募、券商资管也加入自购大军。其中，九坤投资、幻方量化等8家私募宣布将合计自购不低于7.9亿元旗下产品。虽然历史上看公募基金自购规模放量不等于抄底型号，但市场大幅下跌后往往基金大规模自购是重要的底部信号之一。
条件四、热门赛道拥挤度回落至低位。结合成交占比/成交额分位、换手率、30日均线上个股占比、融资买入情绪、研报数量占比分位五大拥挤度指标来看，”新半军”中，新能源板块的拥挤程度大幅回落，拥挤度指标多已大幅低于阈值下限；半导体板块拥挤度也大幅降低，拥挤度指标均已低于或接近阈值下限；军工板块交易拥挤度较前期也显著回落，大部分指标也回落至均值上下。
因此兴证策略判断，节后随着海内外风险的逐渐缓解、政策宽松持续落地、存量博弈格局逐步改善、热门赛道拥挤度回落至低位之下，市场将迎来“开门红”。
中金公司首席策略师、董事总经理王汉锋则表示，整体而言，对虎年的A股市场，持中性偏积极的看法。我的判断是“有惊无险，机遇大于风险”。
疫情后的全球经济与市场，大体呈现“先进先出、节奏异步、结构分化、长尾退出”的特征。2022年为疫情大冲击后的“余波”期，中外增长与政策周期再次反向。
由于疫情应对方式、政策刺激力度大小以及在全球产业链中的位置的不同，当前内外部市场面临的主要矛盾有差异。中国面临“滞”的压力更大，外围“胀”的压力更大。
在此背景下，2022年中国经济增长和A股公司盈利增速可能均呈现“前低后高”的态势。疫情是否逐步接近尾声及其对各地增长及行业结构的影响也将是值得关注的因素。
因此，尽管当前中国市场不确定性仍不少，市场路径可能仍有波折，但中国政策趋松、增长逐步改善、市场整体估值不高，市场环境逐步有利，重在依据市场主要矛盾变化，把握阶段性和结构性机遇。
国泰君安证券最新策略研究报告指出，展望春节后，积极因素将逐步向上修正。当前地方两会相继召开，“稳”字当头，稳增长政策将加速推进与发力，年后无需对分子端过度悲观。负向因素将加速收敛。当前市场对海外流动性预期变化逐步定价，年前海外流动性预期负面影响加速消化，年后地产信用风险亦将逐步落地，分母端负面因素加速收敛。投资者短期风险偏好已处较低水平，继续向下空间有限。
此外，从日历效应看，亦能观察到历年春节后市场表现明显好于春节前。综合来看，春节后市场有望逐步回温。2022年市场最大的考验，并非盈利下行压力，而在于流动性预期的变化。我们认为，流动性考验未完，叠加市场风险偏好低位，市场仍将水往低处流，风格加速向低估值风格切换。积极把握以消费和基建链为核心的低估值板块。
