原标题：【对话首席】东北证券首席经济学家付鹏：若全球经济问题持续，这一代人将见证“日本式经济困境”
疫情肆虐全球，世界各国资本市场巨震。最新消息显示，韩国累计确诊7979例，纽约联合国总部出现首例新冠肺炎确诊病例，加拿大总理特鲁多妻子冠状病毒检测结果呈阳性。
全球股市“哀嚎”一片。美股周四暴跌，纳指、标普500指数、道指三者跌幅均超9%。3月13日上午，韩国KOSPI指数跌超8%，触发熔断；日经225指数盘中下跌10%，为2011年以来最大盘中跌幅；A股开盘重挫，创业板跌5.28%，但盘中顽强拉升翻红，最终收只跌0.75%。
疫情将对世界以及中国经济产生何种影响？资本市场又将何去何从？财联社推出“对话首席”系列采访，就热点问题与大咖对话交流。
本期接受专访的是东北证券首席经济学家付鹏，其核心观点为：
一、疫情只是催化了全球经济问题的暴露，全球经济问题持续下去的结果将是这一代人见证全球日本化的时刻：低增长，低通胀，流动性陷阱等。
二、全球股市的高波动短期会传导到中国资本市场，但市场会慢慢修正。债券市场告诉大家远端没有好的预期，这才是真正令人担忧的。
三、建议持有现金和类现金资产，包括黄金、债券、高现金比例低债务高息高分红的股票，规避高负债、盈利严重受损的公司和国家。
以下是专访全文：
记者：本次疫情对于全球经济（美国、中国）的影响主要有哪些？
付鹏： 现在全球经济最大的问题是深层次结构性的问题，疫情的发生只是迅速催化了问题的暴露。现在的情况跟08年金融危机不一样。08年本质不是经济危机，是流动性风险侵蚀到金融机构资产负债表造成的恶性反馈，现在不存在流动性风险，因为央行会兜底的，所以流动性会紧张但不会造成恶性反馈。
现在更像经济层面周期维度受制于债务通缩框架下的衰退。持续下去的结果将是这一代人见证全球日本化的时刻：低增长、低通胀、流动性陷阱，货币政策失效，从而引发对实体经济的冲击，对社会的影响（种族冲突，贫富冲突），乃至对于国际分工政治（文明冲突，逆全球化）等的影响比2008年要深远的多得多。
记者：中国股市、债市将会受到哪些影响，会躲过这波“劫难”吗？
付鹏：海外疫情持续升级引发的恐慌情绪和担忧造成了全球股市的高波动，这短期内不可避免地会传导到中国的资本市场。后面波动率降下来，市场会慢慢修正，反映出的才是真正的影响。债券市场告诉大家远端是没有好的预期的，这才是真正令人担忧的。
记者：近日国际原油市场暴跌的触发因素是什么？
付鹏： 大宗商品的牛市靠的是需求的扩张。从2012年开始，大宗商品已经跌了8年，这反映出全球需求的不足。但到了一定的边际之后，就要考虑供给了。油从最高时候的100多美金跌到50美金，就到了一个各方博弈的边际。生产企业看财务报表的利润、自由现金流，沙特、俄罗斯看财政收支的平衡。50美金就是OPEC成员国主要财政盈亏的平衡点。小于50美金，财政收支弱化、外汇储备快速下降，OPEC成员国包括俄罗斯是受不了的。
2015年年底，第一次博弈的时候，国际市场油价从50、40跌破30美元，背景是页岩油增产、全球总需求不足。14年美国管道疏通，页岩油诞生，但因为需求不足，油价直接100多跌到50美元，沙特在50美金的时候第一次决定狙击页岩油，选择增产把价格往下打。我们看到的结果就是当油价跌到30美元以后，沙特财政收支不行了，但页岩油还没倒，只能坐到谈判桌上重新减产。
现在情况跟15年很像，无论是疫情还是其他因素，油价又到了50美元以下，大家又要决定怎么做。一旦联盟谈崩是没有赢家的。
记者：目前外围市场的颓势不断，如何看待美股大幅度的调整？
付鹏：美股的核心逻辑是波动率。低波动率就是价值投资合适的，高波动率就是价值投资不合适的，需要防御。我在16年的时候写过美股08年后的上涨 -> 低利率下美股回购 -> 利润增 -> 估值增 -> 美股回购推动的正向反馈，这个过程是美股每隔50年的一轮产业周期。
上一轮是1950年-1970年道琼斯指数的波动，这是产业周期中最舒服的价值投资回报阶段。这一轮从1990年开始的信息技术产业周期，这轮周期中最成熟的企业基本都是从08年金融危机后发展起来的，所以金融危机对这一轮头部企业没有影响。这一轮波动率极低，是标准的好时间。但在2017年底2018年初，美股就已经发生转换了。标普一路创出新高达到3000点的时候，我就说未来几年标普持有回报率是0。当时债券市场还发生了长短端利率倒挂，反应的是波动率综合水平提高。
记者：接下来投资者应该怎么布局资本市场？
付鹏：持有现金和类现金资产，包括黄金、债券、高现金比例低债务高息高分红的股票，规避高负债、盈利严重受损的公司和国家。
记者：这一轮全球动荡行情中，中国资产跌幅较小，如何看待这样一个问题？
付鹏：这一轮全球的动荡行情，更多的还是海外疫情扩散引发的恐慌情绪反应在资本市场上，中国资产跌幅相对较小，一是中国疫情基本得到控制，二是市场恐慌情绪已经得到了一定的释放。
