重磅！证监会发布重组新规，允许相关资产在创业板重组上市
原创： 刘新余
10月18日，证监会发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》（下称“重组新规”），自发布之日起实施。其中提到，允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市，其他资产不得在创业板重组上市。
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修改内容涉及五方面
重组新规主要修改内容包括：一是简化重组上市认定标准，取消“净利润”指标。二是将“累计首次原则”计算期间进一步缩短至36个月。三是允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市，其他资产不得在创业板实施重组上市交易。四是恢复重组上市配套融资。五是丰富重大资产重组业绩补偿协议和承诺监管措施，加大问责力度。此外，明确科创板公司并购重组监管规则衔接安排，简化指定媒体披露要求。
证监会上市部主任蔡建春表示，重组新规施行后，尚未取得证监会行政许可决定的相关并购重组申请，适用新规；上市公司按照修改后发布施行的重组新规变更相关事项，如构成对原交易方案重大调整的，应当根据重组新规有关规定重新履行决策、披露、申请等程序。
重组新规施行后，证监会将继续完善“全链条”监管机制，支持优质资产注入上市公司。同时，将继续严格规范重组上市行为，持续从严监管并购重组“三高”问题，打击恶意炒壳、内幕交易、操纵市场等违法违规行为，遏制“忽悠式”重组、盲目跨界重组等乱象，促进上市公司质量提升和资本市场稳定健康发展。
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回归市场化监管
2019 年 6 月 20 日，证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》向社会公开征求意见。
此前，自2008 年《上市公司重大资产重组管理办法》公布后已有 3 次修订。总体来看，2011 年的第一次修订引入了借壳上市的规定，消除了相关政策的不确定性，有利于市场并购重组活动。2014 年的第二次修订虽然收紧了借壳上市的监管，但整体上仍然对并购重组活动进行了进一步放松，有利于市场活跃度的提升。2016 年的第三次修订则是考虑到当时市场整体环境收紧监管，对并购重组行为进行了一定的限制，降低并购重组融资行为对市场的冲击。
从具体修改内容来看，此次修订显得意义尤其重大。“此次修订是放松行政管制，回归市场化监管。”兴业证券首席策略分析师王德伦评价说。
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提振风险偏好
显然，重组新规的正式出炉对于资本市场积极意义明显，多方均给出高度评价。
“重组新规的落地将助力直接融资及金融支持实体，是金融供给侧改革又一落地。具体来看，管制进一步放松，有助于企业提升盈利能力和水平，提升市场活跃度；推动直接融资发展，增加一级市场资金退出机制，助力金融支持实体；引导经济结构转型升级，落实金融供给侧改革。”王德伦认为，短期来看，直接利好券商龙头；中长期来看，直接融资的发展利好金融龙头和大创新方向。
长城证券分析师汪毅认为，重组新规是深化金融供给侧改革、完善资本市场基础制度建设的又一项重要措施。中国经济正处于动能切换的重要时期，经济发展模式正由高速增长向高质量发展转变，所以修改上市公司并购重组相关规则是十分必要的。本次修改对高新技术产业和新兴产业的扶持意图比较明显，符合国家未来新经济的发展方向。修改重组新规也有利于发挥重组上市的真正功能，推动直接融资的发展，提高金融市场服务实体经济的能力。
他进一步表示，重组新规尤其利好创业板中的科技创新企业。创业板开板至今公司明显分化，由于此前禁止创业板借壳上市，部分公司的质量有所下降。有条件放开创业板股票资产重组和借壳上市，有助于提高创业板的整体资产质量。
