新浪财经讯 5月30日消息， “整个市场去杠杆，无论一级市场还是二级市场资金面都吃紧。”华泰联合证券并购部董事总经理劳志明表示，A股市场2012、2013年处于并购热潮，高溢价特点下可能形成“1+1=5”的结果；而如今商誉风险、监管加强，都让市场对并购保持谨慎态度。
并购潮退资金收紧
“二级市场的资金面吃紧，带来股价下跌。并购在股价上，不像原来那么灵了。”劳志明在近日召开的中国新上市公司高峰论坛上表示。
根据中国证券监督管理委员会统计，2016年股票筹资额达到14510亿元，而2017年股票筹资额下降到9164亿元，2018年2月份股票筹资额仅有379亿元。
“2017到2018年这两年，并购的数量在下降，并购的交易难度、交易周期都在发生改变。”劳志明称，2012、2013年掀起了并购浪潮，从2012年的近500件急剧增长到2013年的超过1500件。2013年10月初，证监会推行并购重组分道制在简化审批、提高效率的基础上，加速了上市公司兼并重组的步伐。
不过，2016年，证监会修订了《上市公司重大资产重组管理办法》，严格了重组上市（俗称借壳）认定标准，加大了对交易各方的市场约束。在此背景下，2017年并购的数量和成功率都在下降，新浪财经查询证监会官网不完全统计，2017并购申请中终止审核和中止审核的事件达到22件，不予核准的有4件。
并购市场新出路
尽管如今的并购环境十分复杂，但是许多新上市且业务待加强的企业，他们的资本市场并购需求并未减少。
“一旦并购，对于企业来讲，无论投资角度还是产业角度还是证券化获利的角度，都是有利可图的。”劳志明表示，资本平台对于外延式扩张是非常有效的。
华鑫证券研究发展部董事总经理陆水旗也认为，选对并购路径能够让企业补充自身短板，做到1+1大于2。例如滴滴和uber合并，这次的横向整合让他们市场份额达到了80%以上，同时使竞争局面发生了改变。
据东方财富金融终端数据在并购事件中，以横向整合为目的的2016年达到41.7%，2017年达到50.1%。
正如劳志明所说：“真正的并购成功，并不是交易的成功，而是交易之后的整合成功。”
对于后期整合，劳志明以“过来人”身份提出建议：首先，在设计方案时应该充分考虑整合因素，一般会在收购过程中，推进管理层持股。
其次，在交易的过渡期，可以推动企业跟并购标的间进行业务合作，让双方提前融合。
此外，适当激励可以促进标的资产管理层把企业经营得更好；而适当约束可以让被并购方服务于整体战略，又规避了合规风险。
“在资本市场要先判断两年。第一，你要想好，为什么要做并购？第二，市场上各种各样标的，看过后你要知道什么样的交易是好交易，什么样的标的是好标的。”劳志明表示，新上市公司会出于完善产业链的目的去并购，他们需要认真参透市场情况再去做出决定。（新浪财经 盛兰哲 许旻 发自上海）
