【中信建投军工|周报】国防预算增速超预期，首选低估值央企龙头
来源： 中信建投军工团队 韬扬军工沙龙
1、3月5日，在第十三届全国人民代表大会第一次会议上，财政部《关于2017年中央和地方预算执行情况与2018年中央和地方预算草案的报告》提请审议。预算草案提出，2018年中央一般公共预算本级支出32466亿元，增长8.1%。其中，国防支出11069.51亿元，增长8.1%。
2、国防预算增速回升四大因素。国防预算与宏观经济正相关，宏观经济条件向好；财政预算占比有所回升；周边局势持续紧张，军队建设刻不容缓；练兵实战化将大幅提升武器装备采购和维护需求。
3、国防预算总额持续上升，未来或将维持稳定增长。改革开放以来，高速的经济发展为国防建设奠定了坚实财政基础。虽然近年我国经济增长有所放缓，但GDP增速仍保持在7%左右。我国国防预算占GDP比重相对固定，GDP的稳定增长必将带动国防预算绝对额保持稳步上升趋势。同时，受世界国防支出上升的大趋势影响，未来我国国防预算支出或将继续保持稳定增长，2019年增速有望继续维持在8%-8.5%的水平。
4、板块估值水平大幅下移，国家队龙头配置价值凸显。经过近两年半时间的持续调整，军工板块整体估值已下降到50-60倍（不含船舶板块），处于历史中下部水平，与 2014 年9月份基本相当。近期军工板块行情有所反弹，但根据我们对国家队龙头公司2018 年业绩的预测，以中国动力、中航机电、中直股份、中航光电、航天电子、航天电器、内蒙一机、四创电子、国睿科技等为代表的优质龙头公司 18 年备考估值仍然低于板块平均水平（基本处于30-40倍左右）。基本进入估值底部区间，建议投资者加大配置力度。
5、在标的选择上，我们认为应首选国家队龙头，同时关注民参军国产替代两大主线。国家队龙头：重点关注符合“市场化程度高、重心资产占比高、估值偏低”三大标准的龙头公司；民参军国产替代：重点关注符合“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业，主要是军用半导体、军用碳纤维、军用 ATE等相关细分领域的优质公司。
6、重点推荐组合
国家队龙头：中直股份、中航光电、国睿科技、内蒙一机；
民参军国产替代：天银机电、方大化工、航新科技。
一、每周板块数据回顾
1.1 板块指数
本周上证综指上涨1.62%，收于3307点。同期中证军工指数上涨3.11%，收于8388点，跑赢大盘1.49个百分点。从行业板块来看，计算机、通信、电子元器件等板块涨幅居前，钢铁、煤炭、房地产等板块跌幅居前。
1.2 个股表现
本周表现位居前十位的个股为：华测导航（18.24%）、盛路通信（11.48%）、南洋科技（11.47%）、爱乐达（11.27%）、成发科技（11.12%）、中航机电（10.96%）、海兰信（10.89%）、景嘉微（9.95%）、紫光国芯（9.38%）、中光防雷（9.36%）。
本周表现位居后十位的个股为：四川九洲（-5.13%）、通达股份（-4.95%）、康达新材（-2.55%）、新劲刚（-1.99%）、中兵红箭（-1.84%）、中国动力（-1.61%）、中船科技（-1.18%）、成飞集成（-0.61%）、天和防务（-0.46%）、高德红外（-0.46%）。
板块估值方面，军工板块整体估值为70倍，处于历史中下部水平。若剔除船舶板块，军工板块整体估值为59倍，处于历史中下部水平。从上市公司属性来看，军工集团下属上市公司估值水平为90倍，高于军民融合类上市公司56倍的估值水平；分板块来看，船舶板块、材料及加工板块估值高于整体水平，航天板块估值水平与整体相近，国防信息化、地面兵装、核电与航空板块估值水平较低。
1.4 融资余额
在融资余额方面，军工板块上市公司数量占A股比例为4.31%，总市值占A股比例为2.63%，若剔除金融、地产板块，军工板块占比更高。目前军工板块融资余额占流通市值比例为4.60%，基本是A股平均水平的2倍左右，处于市场高位，其中大市值标的融资比例普遍低于军工板块平均水平，融资买入意愿较低。
与上周相比，A股融资标的数量不变，融资余额上升至8943.19亿元，融资余额占比下降至2.35%。本周军工板块融资标的数量与上周相同，融资余额上升至363.27亿元，融资余额占比下降至4.60%。从融资标的数量上看，军工板块占A股比例维持在4.84%；军工融资余额占A股融资余额比例上升至4.06%。
1.5 新股跟踪
1.6 全军武器装备采购信息网需求跟踪
二、重心观点
2.1 本周观点
3月5日，在第十三届全国人民代表大会第一次会议上，财政部《关于2017年中央和地方预算执行情况与2018年中央和地方预算草案的报告》提请审议。预算草案提出，2018年中央一般公共预算本级支出32466亿元，增长8.1%。其中，国防支出11069.51亿元，增长8.1%。
本周投资者比较关心的问题是：1、我国军费预算增长的原因？2、未来我国国防预算增长趋势？3、当前军工板块的投资策略？针对以上问题，我们分析如下：
2.1.1国防预算持续增加，增速突破预期
3月5日，在第十三届全国人民代表大会第一次会议上，财政部《关于2017年中央和地方预算执行情况与2018年中央和地方预算草案的报告》提请审议。预算草案提出，2018年中央一般公共预算本级支出32466亿元，增长8.1%。其中，国防支出11069.51亿元，增长8.1%。近年来，我国国防预算一直以两位数增长率高速增长，但自2014年起，受宏观经济增速放缓与世界国防支出削减大趋势影响，我国国防预算增长率开始呈现逐年下降趋势，2017年国防预算增速7%创近十年增速新低，本次预算8%的增速较去年有所回升，超出市场普遍预期。
国防预算持续增加是国防工业发展的客观需求。国防建设要与经济建设协调发展，与国家安全和发展利益相适应，根据国防需要和国民经济发展水平调整国防预算规模是各国的普遍做法。无论从国防预算占国内生产总值、国家财政支出的比重看，还是从人均数额看，中国的国防投入水平都低于世界主要国家。近年来中国适度加大国防投入，其中相当一部分是为了弥补过去投入的不足，主要用于更新武装装备、改善军人的生活待遇和基层部队训练生活条件。
2.1.2国防预算增速回升四大因素
国防预算与宏观经济正相关，宏观经济条件向好。国防支出作为政府财政支出的一项，其增长与国家经济增长率密切相关。我国经济在经历了30年的高速增长期后，增速将逐步放缓，GDP增速已开始逐年递减。近10年我国国防预算占GDP比重基本维持在1.21%-1.32%之间，振幅不大，数值相对稳定。由于国防支出占GDP比例相对固定，故我国国防预算的走势将直接反映我国GDP的变化趋势。2011年开始，我国国内生产总值（GDP）增速逐渐下降，至2016年达到6.7%的近十年低点。2017年，我国国内生产总值（GDP）827122亿元，按可比价格计算比上年增长6.9%，中国经济增速自2011年来首次扭转下行局面，实现企稳回升。
财政预算占比有所回升。我国国防开支占全国财政预算比例近10年平均值约为5.57%，国防开支预算呈现稳步下降趋势。3月5日，财政部称中国将2018年全国预算收入目标定在人民币18.32万亿元，同比增加6.1%；将2018年预算支出目标设在人民币20.98万亿元，同比增加7.6%。2018年国防支出预算占全国财政预算支出5.28%，较2017年近十年最低水平5.03%有所回升。我们认为，全国财政预算收入和支出的增加为国防预算支出增速回升提供了保障，同时军费占比提升也显示国家增强国防工业建设投入的决心。
周边局势持续紧张，军队建设刻不容缓。2017年中印边境对峙、朝鲜半岛、东海南海问题等局部争端形势不断加剧，偶有摩擦事件发生，日本、菲律宾、印尼等国家大幅增加军费，美国全球军事扩张行动愈演愈烈，朝鲜多次导弹试射导致美朝两国在朝核问题上针锋相对。虽然各相关国家均无意发生军事冲突，爆发全面战争的风险很低，但我国的安全环境不容乐观，各种可以预料和难以预料的安全危机、战争风险增多，维护国家统一、领土完整、发展利益和政治社会安全面临新挑战，在防御性的国防政策下建设一支世界一流军队的需求已经刻不容缓。
练兵实战化将大幅提升武器装备采购和维护需求。实战化练兵大幅提高了我军武器装备使用率，“召之即来、来之能战”则对武器装备完好率提出了较高要求。对于飞机、坦克、舰艇等武器装备平台而言，由于训练强度、训练时间持续增大，客观上带来武器装备更大的损耗，对武器装备维护保养的需求将增加；对于导弹、弹药等武器耗材而言，实战化训练将更多的采用实弹射击，加大了对导弹、弹药等的消耗，进而增加了采购需求。我们认为，实战化训练将军队在武器装备方面的采购和维护需求，客观上要求国防预算增长对其进行支持。
2.1.3国防预算总额持续上升，未来或将维持稳定增长
改革开放以来，高速的经济发展为国防建设坚定了坚实财政基础。虽然近年我国经济增长有所放缓，但GDP增速仍保持在7%左右。我们认为，我国国防预算占GDP比重相对固定，GDP的稳定增长必将带动国防预算绝对额保持稳步上升趋势。
美国总统特朗普在其上任初期就已取消美国国防预算上限，制定详尽的扩军计划，将集中并壮大美国军事力量作为其执政首要目标之一。同时特朗普还要求其北约与亚洲的军事同盟国增加本国军费以承担各自的防务责任。特朗普的强军政策将直接体现在美国近两年国防预算中，德国、日本等国也已表示将在未来几年逐渐增加军事支出，因此2018年全球国防支出已经出现较大幅度上涨。我们认为，受世界国防支出上升的大趋势影响，未来几年我国国防预算支出或将继续保持稳定增长，2019年增速有望继续维持在8%-8.5%的水平。
2.1.4投资机会分析：把握国家队龙头、民参军国产替代两大投资主线
板块估值水平大幅下移。经过近两年半时间的持续调整，军工板块整体估值为70倍，已处于历史中下部水平，与2014年9月份基本相当。若剔除船舶板块，军工板块整体估值为59倍，更是处于历史中低位。从上市公司属性来看，军工集团下属上市公司估值水平为90倍（刨除船舶板块，估值水平仅为62倍），高于军民融合类上市公司56倍的估值水平；分板块来看，船舶板块、材料及加工板块估值高于整体水平，航天板块估值水平与整体相近，国防信息化、地面兵装、核电与航空板块估值水平较低。
2018年整体行情或将呈现结构化特征，建议关注国家队龙头、民参军国产替代两大结构性机会。国家队龙头：重点关注符合“市场化程度高、重心资产占比高、最受益产业链业绩释放”三大标准的龙头公司；民参军国产替代：重点关注符合“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业，主要是军用半导体、军用碳纤维、军用ATE等相关细分领域的优质公司。
部分国家队龙头公司估值进入底部区间，配置价值凸显。根据我们对国家队龙头公司2018年业绩的预测，按照当前公司股价计算，军工板块各子领域的部分国家队龙头公司估值水平已进入底部区间。整体来看，除船舶板块外，其余四大主要子板块（航空、航天、地面兵装和信息化）2018年备考估值水平均低于当前军工板块整体估值水平；分板块来看，2018年船舶板块、航天板块和国防信息化板块估值水平较当前估值水平或将出现较大幅度下降。我们认为，近期军工板块行情有所反弹，但中国动力、中航机电、中直股份、中航光电、航天电子、航天电器、内蒙一机、四创电子、国睿科技等优质龙头公司的18年备考估值仍然低于板块平均水平。基本进入估值底部区间，建议投资者加大配置力度。
2.2 中长期观点
我们认为，2018 年军工板块内外部影响因素均出现拐点，投资机会将好于2017年。外部因素：国防预算增速受美国军费大幅增加影响有望触底反弹至 7.3%-7.5%左右。内部因素：1、以海空军为代表的新型武器装备列装进入新周期，产业链业绩将迎拐点；2、军工科研院所改制首批试点已经启动，资产证券化及后续批次改制有望逐渐实质落地；军工央企资本运作数量较 17 年或将有所增加；定价机制改革或将继续深化论证，军工企业已渐入降本增效阶段；混改、军民融合等改革亦将有序深入推进。
整体行情或将呈现结构化特征。1、产业链业绩释放呈现结构化：供给侧结构化：各类新型武器装备定型批产周期各异，业绩释放节点有所差别；需求侧结构化：军改对各军种装备采购计划影响各异，陆军、战支等新军种订单补偿效应或将更为明显。2、军工体制改革推进呈现结构化：院所改制应重点关注电科、航天、航空、兵器等集团相关进展；军工央企资本运作数量或有增长但投资机会有限；军品定价机制改革长期利好整机类央企；混改、军民融合改革预期差已不大，推进过程或将带来阶段性机会但影响逐渐减弱。
详情请参考 2018 年军工行业年度投资策略报告《双拐点下的结构化》，http://dwz.cn/77Oegi
2.3 重点覆盖与推荐标的
重点覆盖标的
重点推荐组合
1、国家队龙头：中直股份、中航光电、国睿科技、内蒙一机；
2、民参军国产替代：天银机电、方大化工、航新科技。
重点关注组合
1、国家队龙头：中航沈飞、航天电子、航天电器、中航机电、中国动力、航发动力；
2、民参军国产替代：光威复材、景嘉微、海兰信。
三、一周行业动态
3.1国际动态
韩国特使团抵达平壤开始访问朝鲜。新华社平壤3月5日电，据朝鲜中央电视台5日报道，韩国总统文在寅派遣的特使团当天抵达平壤，开始对朝鲜进行访问。据报道，韩国特使团成员还包括国家情报院院长徐薰、统一部次官千海成、国家情报院第二次长金相均和青瓦台国政状况室室长尹建永，另有5名工作人员随行。韩方称此次访问是作为平昌冬奥会之际朝鲜最高领导人金正恩派遣特使访韩的回访。
莫迪急切缓和关系，希望中国领导人访印。环球网3月5日电，据《印度时报》4日报道，印度总理莫迪6月将赴中国青岛参加上海合作组织峰会。在此之前，中印两国正努力重置双边关系，并将举行一系列高层会晤。印度《德干先驱报》同日报道称，莫迪正急切缓和中印关系，希望中国领导人今年访问印度，让麻烦缠身的中印关系重回正轨。
朝鲜最高领导人金正恩于5日会见韩国总统特使团。新华社3月6日电，据朝中社6日报道，朝鲜最高领导人金正恩5日会见当天抵朝的韩国特使团，双方就北南首脑会晤交换意见并达成共识。报道说，金正恩在听取韩方特使转达的韩国总统文在寅有关南北首脑会晤的意愿后，与韩方交换意见并达成共识，他要求有关部门就此尽快采取相关实际举措。会见时，文在寅总统特使、青瓦台国家安保室长郑义溶向金正恩转交了文在寅的亲笔信。
日本政府正式决定明春举行明仁天皇退位仪式。新华社3月6日电，日本政府6日召开内阁会议，决议通过规定明春举行明仁天皇退位仪式及明仁天皇和皇后退位后待遇等问题的相关行政令。行政令规定，明仁天皇的退位仪式将于其退位当日，即2019年4月30日举行。行政令还规定退位后“上皇”和“上皇后”的生活费仍将来自“内廷费”（天皇、皇后和皇太子一家的生活费），并规定其在接受皇室警察护卫、使用政府专机等方面将享受与新天皇、皇后的同等待遇。
俄军用运输机在叙利亚坠毁32人遇难。新华社3月6日电，俄新社援引国防部消息报道，这架军用运输机是在着陆时坠毁的，坠机地点距离飞机跑道还有大约500米。初步信息显示，机上载有26名乘客和6名机组人员，已全部遇难。据初步推测，坠机可能由机械故障导致。俄罗斯国防部说，现场报告显示，飞机没有受到火力攻击。国防部将对所有事发可能性进行调查。
美国务院宣布对朝鲜进行新的制裁。新华社3月7日电，美国国务院发言人诺尔特6日发表声明说，美国将对朝鲜进行新的制裁。声明说，美方认定，一名朝鲜籍男子在马来西亚吉隆坡国际机场被使用化学制剂伤害。美国依据国内相关法律，对朝鲜实施新的制裁。制裁于3月5日起生效。美方没有公布具体制裁措施。
北约与约旦将在边境管控和网络安全方面加强合作。新华社3月7日电，北约秘书长斯托尔滕贝格6日访问约旦时表示，北约将与约旦在边境管控和网络安全等方面继续加强合作。斯托尔滕贝格当天先后会晤约旦国王阿卜杜拉二世和外交大臣萨法迪。他在与萨法迪会晤后举行的联合记者会上表示，北约十分重视与约旦的合作关系，双方将在军事、防务、边境管控和网络安全等方面继续加强合作。
伊朗宣布导弹产量在过去数年里增长了三倍。新华社3月7日电，伊朗伊斯兰革命卫队空军司令哈吉扎德7日宣布，伊朗不会因外部压力停止防御性导弹研发，过去数年里伊朗导弹产量大幅增长。哈吉扎德当天在视察一处空军基地时表示，伊朗发展防御性导弹是国家安全利益的需要，该计划永远不会停止，也不会与任何国家就此问题继续谈判。哈吉扎德说，伊朗国防发展速度进一步加快，导弹产量在过去数年里增长了三倍，西方国家阻碍伊朗防御能力提升的企图是徒劳的。
俄陆军总司令称俄防空系统能应对各种打击。新华社3月8日电，俄罗斯陆军总司令萨柳科夫在俄国防部机关报《红星报》8日刊发的采访中说，俄防空系统能够应对敌方各种打击。萨柳科夫说，俄陆军防空部队装备的防空系统能够应对敌方导弹、飞机等各种打击。俄防空系统在世界市场上具有很高的竞争力证明了这一点。
以美举行反导联合军演，重点防御大规模导弹攻击。新华社3月8日电，美国和以色列军方8日表示，日前开启的“杜松眼镜蛇2018”联合反导军演针对性强，重点在于模拟防御大规模弹道导弹的攻击。此次军演从3月4日开始，将持续近一个月，是历来双方联合军演规模最大的一次，来自美军欧洲司令部的约2500名军人和以色列国防军的约2000人参演。以美高级军官在8日举行的“媒体日”上对记者说，此次军演是为以后可能发生的战争做准备，一旦以色列遭受大规模导弹攻击，他们将“肩并肩”进行作战防御。
外交部：中方对菲援助和支持不附加任何条件。外交部3月9日召开例行记者会，发言人耿爽在例行记者会上回答相关提问时表示，中方对菲援助和支持不附加任何条件，中方从未也不会在贷款协议中要求相关国家使用自然资源作为担保。
美国总统特朗普表示将在今年5月底前与朝鲜领导人金正恩会面。新华社3月9日电，当地时间3月8日，美国华盛顿，韩国总统特使团团长郑义溶发表声明，称朝鲜最高领导人金正恩请韩方向美方转达与美国总统特朗普会面的意愿。特朗普同意在今年5月底前与金正恩会面。白宫称只是朝方向美方发出邀请，美方接受邀请而已。中方对此积极信息表示欢迎。
3.2 国内动态
2018中央本级国防预算拟增8.1%，达11069.51亿。中国军网3月5日电，在第十三届全国人民代表大会第一次会议上，财政部《关于2017年中央和地方预算执行情况与2018年中央和地方预算草案的报告》提请审议。预算草案提出，2018年中央一般公共预算本级支出32466亿元，增长8.1%。其中，国防支出11069.51亿元，增长8.1%。
国务院总理李克强作政府工作报告称，基本完成裁减军队员额30万任务。环球军事网3月5日电，李克强在政府工作报告中称：过去五年，在党中央、中央军委领导下，强军兴军开创新局面。制定新形势下军事战略方针，召开古田全军政治工作会议，深入推进政治建军、改革强军、科技兴军、依法治军，人民军队实现政治生态重塑、组织形态重塑、力量体系重塑、作风形象重塑。有效遂行海上维权、反恐维稳、抢险救灾、国际维和、亚丁湾护航、人道主义救援等重大任务。各方配合基本完成裁减军队员额30万任务。军事装备现代化水平显著提升，军民融合深度发展。人民军队面貌焕然一新，在中国特色强军之路上迈出坚实步伐。
中国电科与雄安新区签署战略合作框架协议。中国国防科技信息网3月6日电，3月1日，河北石家庄，在河北省委书记、省人大常委会主任王东峰，省委副书记、省长许勤，省委常委、秘书长童建明，中国电科董事长、党组书记熊群力，副总经理、党组成员杨军、王政等领导共同见证下，中国电科副总经理、党组成员吴曼青，河北省委常委、副省长、雄安新区党工委书记、管委会主任陈刚分别代表双方签署战略合作框架协议。
外交部：日方任何言行都改变不了钓鱼岛属于中国的事实。新华社北京3月6日电，针对日本文部科学省要求高中生教育中加入钓鱼岛是日本“固有领土”的相关报道，外交部发言人耿爽6日回应，无论日方说什么、做什么，都改变不了钓鱼岛属于中国的事实。耿爽说，钓鱼岛及其附属岛屿自古以来就是中国的固有领土，中方维护领土主权的决心和意志坚定不移。无论日方说什么、做什么，都改变不了钓鱼岛属于中国的事实。“我们郑重敦促日方正视历史和现实，以正确历史观教育年轻一代，避免给中日关系制造新的干扰。”
中船重工集团有限公司与云南省玉溪市战略合作框架协议签字仪式在京举行。中国国防科技信息网3月7日电，3月2日，中船重工集团有限公司与云南省玉溪市战略合作框架协议签字仪式在京举行。中船重工相关负责人希望双方以合作框架协议的签署为新起点，深化沟通，在建设军民融合产业、清洁能源、生态环境保护、大数据和智慧城市建设等多方面开展深度合作，加快推动央企与地方经济携手实现高质量发展。
外交部愿意通过制定“南海行为准则”共同维护安定局面。中国军网3月8日电，十三届全国人大一次会议新闻中心于3月8日（星期四）上午10时在梅地亚中心多功能厅举行记者会，外交部部长王毅就“中国外交政策和对外关系”回答中外记者提问。王毅表示，我们处理南海问题的立足点，是对中国人民负责，对历史事实负责，对地区和平负责，对国际法治负责。这一立场坚如磐石，一以贯之。
航天科技集团中国卫通获卫星通信业务经营许可。航天科技网3月9日电，3月7日，工业和信息化部向中国航天科技集团有限公司所属中国卫通集团股份有限公司颁发了基础电信业务经营许可证，批准中国卫通在全国范围内经营卫星移动通信业务和卫星固定通信业务。工业和信息化部副部长陈肇雄，航天科技集团董事长雷凡培、副总经理张建恒和中国卫通相关领导出席颁证会。会上，陈肇雄向集团公司颁发许可证，并对中国卫通提出守法经营、诚信服务等相关要求，希望中国卫通发挥资源优势，提高卫星利用率，带动卫星通信产业链发展，为提升我国卫星通信的国际竞争力发挥积极作用。
3.3装备动态
俄罗斯表示将研制新型轮式水陆两栖坦克。新华社3月5日电，俄罗斯军工公司总经理克拉索维茨基日前表示，俄近期将开始研制新型轮式水陆两栖坦克。克拉索维茨基4日在接受俄“星星”电视台采访时说，这种新型坦克采用模块化设计，设计乘员4名，是俄目前通用底盘“回旋镖”和正在服役的125毫米自行火炮的有机结合。俄罗斯著名军事评论员、《祖国武库》杂志主编穆拉霍夫斯基发表评论说，受制于轮式底盘的限制，这种新型坦克是一种轻型坦克，但具有火力强大、行动方便等特点，目前在世界各国军事装备中还没有同类产品。
北斗厘米级定位服务有望今年覆盖中国大陆。中国青年报3月5日电，记者在前不久的采访中了解到，我国北斗地基增强系统“全国一张网”的建设一期正式通过验收，可在全国范围内提供亚米级精准定位服务，在中国的21个省份提供实时动态厘米级精准定位服务。而北斗卫星千寻位置服务平台总用户数超过1个亿，A-北斗加速定位服务覆盖全球200多个国家和地区。
美媒称中国扩充两栖舰队071型登陆舰批量服役。环球网军事3月5日电，据美国战略之页网站3月2日报道，071型船坞登陆舰在中国的第一艘航母2012年入列服役前曾是中国海军最大的军舰。中国今年1月被曝入列第5艘071型船坞登陆舰，还有至少一艘正在建造中。美媒称，与此同时中国还计划扩充海军陆战队规模。
伊拉克彩虹-4无人机展开260次空袭，成功率是100%。环球军事网3月6日电，伊拉克本月初公布了彩虹-4B无人机的训练和作战画面，它是一款由中国制造的察打一体无人机，伊拉克同时赞美它能与美国的“MQ-9“收割者”无人攻击机相媲美。伊拉克在2015年初订购了3架彩虹-4B无人机，3月份的照片证实了这一点；几年来，它共对伊斯兰国极端分子的目标进行了260次空袭，成功率达到了令人惊叹的100%。
“猎鹰9”火箭完成第50次发射。新华社3月7日电，美国太空探索技术公司的“猎鹰9”火箭6日成功完成第50次发射，将一颗重达约6吨的通信卫星送入地球同步转移轨道。美国当地时间6日0时33分（北京时间6日13时33分），搭载西班牙卫星公司“Hispasat 30W-6”卫星的“猎鹰9”从美国佛罗里达州卡纳维拉尔角空军基地升空。约33分钟后，卫星被送入目标轨道。本次发射也是“猎鹰9”自2010年首飞以来第50次发射。据公司网站介绍，由于大西洋海岸附近的回收地点气候条件不佳，此次不尝试回收火箭第一级。
C919总设计师称第三架C919国产大飞机预计年底前首飞。凤凰军事网3月7日电，两会期间，国产大飞机C919的最新进展一直备受关注。6日，全国人大代表、国家航空发动机与燃气轮机重大专项副总设计师向巧院士介绍说，目前C919重心机部分关键技术已取得重要进展。全国人大代表、C919大型客机总设计师、中国工程院院士吴光辉透露称，预计年底前，第三架国产大飞机将进行首飞。
美媒称F35战斗机出现质量问题。环球军事网3月8日电，据美国“防务新闻”网站3月6日报道，美国洛克希德-马丁公司日前表示，正在积极解决F-35隐形战斗机的质量问题，问题主要集中在隐身系统上。不久之前，美国官方指责洛马公司生产的F-35战斗机存在质量上的众多缺陷，包括零部件加工过程中的质量问题等等，对此洛马公司回应称，正在进行积极努力以克服上述问题。
俄研制新型无人歼击机应对微型无人机。新华社3月8日电，为在未来空战中大面积“扑杀”蜂拥而来的微型无人机，俄罗斯“金刚石-安泰”空天防御集团正在研制使用连发霰弹枪的无人歼击机。俄《军事观察》网站日前援引“金刚石-安泰”集团总设计师索济诺夫的话报道说，目前在抵御重型无人机或普通战机时，击落它们的方式没有本质区别。“但如果大量成本低廉的敌方微型无人机同时来袭，而我方用造价昂贵的防空导弹来对付它们的话就太不划算了。为此科研人员正在研制使用连发霰弹枪的无人歼击机。”
F-35发动机推力首次超过20吨，对华领先优势进一步拉大。凤凰军事网3月8日电，就在中国积极研发涡扇-15大推力发动机的时候，位于大洋彼岸的美国佛罗里达棕榈滩的普惠公司近日宣布，其旗下的F-135发动机经过两年的研发和一年的地面测试，成功的将推力提升到20.4吨，这是战斗机发动机推力首次突破20吨大关。
俄罗斯公布2017对华武器出口细节。凤凰军事网3月8日电，据俄罗斯《生意人报》3月5日报道称，俄完成了2017年的武器出口主要任务，向中国出口10架苏35，并签署总额逾160亿美元的新合同，未交货订单总额近500亿美元（最高数字出现在2015年——560亿美元）。这使俄保住了全球武器出口市场第二名的地位。政府在2018年也将提出差不多的任务，但在美国制裁的背景下，完成难度将加大。
俄导航控制系统助超高空跳伞准确降落。新华社3月9日电，超高空跳伞可使特种兵深入敌后执行任务，但跳伞位置太高会使多名特种兵难以一同准确降落到预定位置。为解决这一难题，俄科研单位研制出一套“超高空跳伞全天候导航控制系统”。该系统中可记录一个预定着陆位置和两个备用位置，其软件程序可对伞降行动进行规划和监测。
四、一周上市公司公告
五、本周重点报告摘要5.1军费专题报告：
18年国防预算增速超出预期，未来或将保持稳定增长
中国国防预算：18年预算增速超预期，未来增速或维持稳定
3月5日，在第十三届全国人民代表大会第一次会议上，财政部《关于2017年中央和地方预算执行情况与2018年中央和地方预算草案的报告》提请审议。预算草案提出，2018年中央一般公共预算本级支出32466亿元，增长8.1%。其中，国防支出11069.51亿元，增长8.1%。
国防预算增速回升四大因素。国防预算与宏观经济正相关，宏观经济条件向好；财政预算占比有所回升；周边局势持续紧张，军队建设刻不容缓；练兵实战化将大幅提升武器装备采购和维护需求。
国防预算总额持续上升，未来或将维持稳定增长。改革开放以来，高速的经济发展为国防建设坚定了坚实财政基础。虽然近改革开放以来，高速的经济发展为国防建设坚定了坚实财政基础。虽然近年我国经济增长有所放缓，但GDP增速仍保持在7%左右。我国国防预算占GDP比重相对固定，GDP的稳定增长必将带动国防预算绝对额保持稳步上升趋势。同时，受世界国防支出上升的大趋势影响，未来几年我国国防预算支出或将继续保持稳定增长，2019年增速有望继续维持在8%-8.5%的水平。
重点国家国防预算梳理
美国：国防预算大幅增长，带动全球各国军费投入。美国2018年国防预算达到6680亿美元，同比增长14.64%，是现任总统特朗普登台后签署的第一份军费预算草案，创近年来美国军费最大增幅。按目前形势，预测美国未来几年军费也将小幅增长。
日本：防卫费用连续6年上涨，未来或将继续保持增长。自2013年安倍重新执政后，日本防卫费用已经历6年连续上涨。随着周边局势的日趋紧张，日本对美国装备的采购也在不断加码，而“安倍式”修宪也在一步步推进当中，预计日本政府未来将进一步扩张防卫费用。
投资机会分析：把握国家队龙头、民参军国产替代两大投资主线
板块估值水平大幅下移，国家队龙头配置价值凸显。经过近两年半时间的持续调整，军工板块整体估值已下降到50倍左右（不含船舶板块），处于历史中下部水平，与 2014 年 8 月份基本相当。根据我们对国家队龙头公司2018 年业绩的预测，以中国动力、中航机电、中直股份、中航光电、航发动力、航天电子、航天电器、内蒙一机、四创电子、国睿科技等为代表的优质龙头公司 18 年备考估值已显著低于板块平均水平（基本在30-40倍左右）。基本进入估值底部区间，建议投资者加大配置力度。
在标的选择上，我们认为应首选国家队龙头，同时关注民参军国产替代两大主线。国家队龙头：重点关注符合“市场化程度高、重心资产占比高、估值偏低”三大标准的龙头公司；民参军国产替代：重点关注符合“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业，主要是军用半导体、军用碳纤维、军用 ATE等相关细分领域的优质公司。
重点推荐组合
国家队龙头：中直股份、中航光电、国睿科技、内蒙一机；
民参军国产替代：天银机电、方大化工、航新科技。
六、近期重要活动
6.1 近期活动回顾
【军工集团系列高端调研之兵器工业集团】
兵器工业集团高端调研已于4月10日下午圆满结束，集团改革与资产管理部领导出席本次活动，与投资者深入交流混改、院所改制等重心问题。欢迎来电交流。
【军工集团系列高端调研之中航工业集团】
中航工业集团高端调研已于4月18日上午圆满结束，集团资本管理部领导出席本次活动，与投资者深入交流混改、院所改制、下属上市公司未来规划等重心问题，欢迎来电交流。
【军工集团系列高端调研之兵器装备集团】
兵器装备集团高端调研已于4月20日下午圆满结束，集团资本运营部领导出席本次活动，与投资者深入交流集团混改、院所改制等重心问题，欢迎来电交流。
【军工集团系列高端调研之中船重工集团】
中船重工集团高端调研已于5月9日上午圆满结束，集团资本运营部领导出席本次活动，与投资者深入交流集团混改、院所改制等重心问题，欢迎来电交流。
【军工科研院所高端调研之中电科38所】
中电科集团38所高端调研已于5月16日下午圆满结束， 38所总会计师、产业发展部主任、上市公司董秘等领导出席本次活动，与投资者深入交流院所改制进展、资本运作及产业发展规划等重心问题，欢迎来电交流。
【上市公司系列高端调研之航天晨光】
航天晨光高端调研已于6月14日下午圆满结束，证券投资部部长周斌等领导出席本次活动，与投资者深入交流公司经营情况、未来发展规划等重心问题，欢迎来电交流。
【朝核问题深度解析电话会议】
朝核问题深度解析电话会议已于4月17日下午结束，中国国际问题研究院研究员、国务院特殊津贴专家杨希雨为200余位投资者深度解析朝核问题。会议纪要链接：http://www.dwz.cn/5NHJW9。
【中信建投中期策略会-军工分会场】
中信建投中期策略会-军工分会场已于6月30日下午圆满结束，中航直升机公司原董事长、中美关系专家、中航技军贸专家、科工集团商业航天专家、空军专家等五位领域内权威人士深度解析了直升机产业链、中美关系、军贸、商业航天、无人机产业链等五大热门话题，涵盖航空、航天、船舶、信息化、民参军五大领域的十多家上市公司参会与投资者进行了交流。欢迎来电交流。
【上市公司系列高端调研-海兰信】
上市公司系列高端调研之海兰信站已于7月7日下午结束，上市公司联合创始人、董秘等领导出席本次活动，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【上市公司系列高端调研-航天电子】
上市公司系列高端调研之航天电子站已于7月12日下午结束，上市公司发展计划部副部长、证代等领导出席本次活动，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【上市公司系列高端调研-中国卫星】
上市公司系列高端调研之中国卫星站已于7月13日下午结束，上市公司董秘等领导出席本次活动，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【中信建投军工——掘金产业链系列沙龙（第1期）】商业航天：运载火箭——太空飞行摆渡车
掘金产业链系列沙龙（第1期）商业航天：运载火箭——太空飞行摆渡车已于7月25日下午结束，零壹空间创始人、CEO舒畅出席本次活动，欢迎来电交流。
【中信建投军工——解局大时代系列沙龙（第1期）】中印对峙会升级为局部战争吗？
解局大时代系列沙龙（第1期）中印对峙已于8月3日下午结束，凤凰卫视著名军事评论员宋忠平先生出席本次活动，欢迎来电交流。
【中信建投军工——掘金产业链系列沙龙（第2期）】巨头的战争：全球民用直升机发展态势解析
解局大时代系列沙龙（第2期）全球民用直升机发展态势解析已于8月10日下午结束，空客直升机中国区销售负责人参加本次活动，欢迎来电交流。
【上市公司系列高端调研-天银机电】
上市公司系列高端调研之天银机电站已于8月23日上午结束，上市公司子公司华清瑞达首席专家等领导出席本次活动，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【上市公司系列高端调研-中航机电】
上市公司系列高端调研之中航机电站已于8月24日下午结束，上市公司证券部部长等领导出席本次活动，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【中信建投军工-掘金中报系列电话会议之北化股份】
中信建投军工-掘金中报系列电话会议之北化股份已于8月24日下午结束，上市公司董秘等领导出席本次电话会议，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【中信建投军工-掘金中报系列电话会议之全信股份】
中信建投军工-掘金中报系列电话会议之全信股份已于8月25日上午结束，上市公司董秘等领导出席本次电话会议，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【上市公司系列高端调研-航天电子】
上市公司系列高端调研之航天电子站已于8月25日下午结束，上市公司证券部部长等领导出席本次活动，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【中信建投军工-掘金中报系列电话会议之国睿科技】
中信建投军工-掘金中报系列电话会议之国睿科技已于8月25日下午结束，上市公司董秘等领导出席本次电话会议，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【中信建投军工-掘金中报系列电话会议之海兰信】
中信建投军工-掘金中报系列电话会议之海兰信已于8月28日下午结束，上市公司董秘等领导出席本次电话会议，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【中信建投军工-掘金中报系列电话会议之日发精机】
中信建投军工-掘金中报系列电话会议之日发精机已于8月29日下午结束，上市公司董秘等领导出席本次电话会议，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【中信建投军工-掘金中报系列电话会议之四创电子】
中信建投军工-掘金中报系列电话会议之四创电子已于8月29日下午结束，上市公司董秘等领导出席本次电话会议，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【中信建投军工-掘金中报系列电话会议之旋极信息】
中信建投军工-掘金中报系列电话会议之旋极信息已于8月30日上午结束，上市公司董秘等领导出席本次电话会议，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【上市公司系列高端调研-中航飞机】
上市公司系列高端调研之航天电子站已于10月17日结束，上市公司相关领导出席本次活动，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【中信建投军工-IPO公司系列高端调研之欣创电子】
IPO公司系列高端调研之欣创电子站已于10月17日结束，公司相关领导出席本次活动，与投资者深入交流公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【中信建投军工-IPO公司系列高端调研之新竹消防】
IPO公司系列高端调研之新竹消防站已于10月17日结束，公司相关领导出席本次活动，与投资者深入交流公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【中信建投军工-IPO公司系列高端调研之赛隆金属】
IPO公司系列高端调研之赛隆金属站已于10月18日结束，公司相关领导出席本次活动，与投资者深入交流公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【上市公司系列高端调研-航发动力】
上市公司系列高端调研之航发动力站已于10月18日结束，上市公司相关领导出席本次活动，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【上市公司系列高端调研-西部材料】
上市公司系列高端调研之航发动力站已于10月19日结束，上市公司相关领导出席本次活动，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【中信建投军工-公司系列高端调研】菲利华站
上市公司系列高端调研之菲利华站已于10月21日结束，上市公司相关领导出席本次活动，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【中信建投2018年度策略会-军工分会场】
中信建投2018年度策略会-军工分会场于12月22日在深圳福田区大中华喜来登酒店举行。装备采购专家、军工芯片专家、顶尖军工产业投资人等权威人士齐聚一堂，深度解析2018年军工投资策略、自主可控集成电路产业链、装备发展与采购趋势、军工产业投资新业态等四大热门话题。15家上市公司高管出席活动，涵盖航空、船舶、信息化等领域。欢迎来电交流。
【中信建投军工——掘金产业链系列沙龙（第3期）】国产民机：加速起飞，开启万亿市场空间
掘金产业链系列沙龙（第3期）国产民机发展态势解析已于1月16日下午结束，西飞民机销售专家参加本次活动，欢迎来电交流。
【中信建投军工——公司系列高端调研】天银机电站
上市公司系列高端调研之天银机电站已于1月24日结束，上市公司相关领导出席本次活动，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【中信建投军工——公司系列高端调研】南洋科技站
上市公司系列高端调研之天银机电站已于2月9日结束，上市公司相关领导出席本次活动，与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
【中信建投军工——区域掘金系列调研】江浙皖
区域掘金系列调研之江浙皖站已于3 月 9 日结束，上市公司相关领导出席本次系列活动，与投资者深入 交流上市公司近日发展状况与未来规划，欢迎来电交流。
6.2 下周活动预告
后续我们还将继续组织军工集团、相关上市公司的高端调研，军工科研院所高端调研也将有序开展，烦请提前报名，敬请期待！
七、盈利预测与估值
