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实力机构周四强力推荐8只具备布局潜力金股

柳州医药:业绩增长提速 推荐评级

平安证券

事项:

公司公布2017年一季报,实现收入21.64亿元,同比增长19.72%;净利润8372万元,同比增长31.03%;扣非净利润8450万元,同比增长35.66%。

平安观点:

毛利率稳定,管理费用率&销售费用率控制良好:

公司一季度毛利率为9.31%,同比上升0.18个百分点;销售费用率为1.88%,同比下降0.35个百分点;管理费用率为1.52%,同比下降0.29个百分点;财务费用率为0.02%,同比上升0.13个百分点。毛利率的上升、销售费用率和管理费用率的下降是公司利润增速大于收入增速的主要原因。

科达股份:整合协同初见成效 增持评级

中泰证券

投资要点业绩大幅增长,数字营销并表增厚显著。公司披露2016年年报,全年收入70.25亿元,同比增长190.67%;归母净利润4.16亿元,同比增长254.90%,EPS0.48元/股,拟10股派0.35元。业绩增厚主要得益于2016年子公司百孚思、同立传播、华邑、雨林木风、派瑞威行全年纳入公司合并范围,且五家公司业绩分别超出业绩承诺13.3%、15.2%、24.8%、2.2%、15.5%。2016年公司数字营销收入47.78亿,占比68%,地产开发收入17.11亿,占比24.3%,同比增长326.8%,主要由于青岛项目集中交房确认收入;路桥施工收入5.15亿,占比7.4%。

整合协同初见成效,汽车领域开创营销+服务模式。公司聚焦数字营销,巩固内生增长的同时,集中整合与深入发掘重组标的海量数据资源,推动新业务协同发展;加强各子公司协作,在客户、业务、采买、财务管理等方面进行全方位、深层次整合。协同效应在捷豹滴滴项目得到体现:公司与捷豹主机厂强强联手,以营代销、买断购车、电商售卖及互动式营销体验模式,从营销服务供应商化身主机厂的合作伙伴。后续将通过链动汽车持续向汽车交易端延伸。

头部媒体资源合作增强竞争力。据公告,派瑞威行是腾讯最高级别铂金代理商,还将与腾讯大数据平台联合挖掘数据价值;也是小米网服行业核心代理。雨林木风是百度KA核心代理,旗下拥有114啦网址导航以及众多优质广告平台资源。将收购的智阅网络作为汽车新媒体,旗下产品有专业移动端汽车资讯应用“汽车头条”,汽车导购平台应用“买车助手”。媒体资源优势将增强公司营销业务竞争力。

人才储备充分,股权激励绑定。公司去年12月新组建高管团队,任用收购子公司核心高管,全力发展数字营销。近期披露限制性股票激励计划,覆盖公司及子公司中高层,设定合理目标,利益共享绑定利好长期发展。

2017预计延续高增长,数字营销与交易齐头并进。公告中公司预计2017年收入105.76亿元,同比增长50.55%。其中数字营销预计收入82.33亿元,同比增长72.35%;汽车交易预计收入18亿元;房地产开发预计收入5.43亿元。

业务协同、核心业务梳理及重点行业优质客户拓展将是下阶段工作重点。

投资建议:我们预计公司2017/2018年归母净利润分别为5.15/6.18亿元,EPS分别为0.54/0.64元(增发摊薄后)。考虑公司整合协同效应及汽车业务潜力,维持18.4元目标价,增持评级。

风险提示:商誉减值风险,汽车行业景气下滑风险。

国元证券:行业龙头地位凸显 推荐评级

平安证券

事项:

公司发布2016年年报,2016年实现营业收入33.76亿元,同比减少41.53%;实现归母净利润14.05亿元,同比减少49.52%;EPS0.72元/股,同比减少48.94%;拟每10股派发现金红利3元。

华锦股份:有望享受行业高景气 买入评级

申万宏源

投资要点:

事件:公司公布2016年年报情况,2016年公司营业收入为291.04亿元,同比上年减少5.84%;归母净利润为18.03亿元,同比上年增加448.62%;基本每股收益为1.13元/股,同比增加438.1%。

16年产品价格全面复苏助力公司业绩创新高。公司主要产品柴油、沥青、乙烯、纯苯、丁二烯等产品价格增长显著,较年初最低值相比柴油、沥青、乙烯、纯苯、丁二烯等产品价格分别上涨20.5%、50%、28.1%、67.4%、223%;同时2016年Brent期货油价均值为45美元/桶,较15年下降近9美元/桶,公司生产成本大幅下降,全年炼油装置、沥青装置加工原油的采购价格分别下降5.3%与3.9%,其中第四季度业绩表现尤为显著,第四季度实现营收84.7亿元,归母净利润6.3亿元,单季度盈利创历史新高。

公司是上市公司中对应炼油、乙烯业绩弹性最大的标的。公司全年加工原油802万吨,同比增加65万吨;10大类重点产品产量833万吨,同比增加45万吨。2016年公司加工原油已实现满负荷生产,原油加工损失率维持0.44%,原油加工毛利率为29.4%,较15年的15%增长约100%;乙烯装置满负荷生产,毛利率为37%,较15年底增加约12%,全年乙烯与石脑油价差最高扩大至802美元,远超437美元的历史水平。公司未来仍有改扩建预期,产能及业绩有较大的提升空间。

经营情况大幅好转,资产质量进一步提升。2016年公司实现经济增加值(EVA)15亿元,同比增加15.2亿元,扭转了连续4年经济增加值为负值的局面;资产负债率同比下降9.9%,8年来首次低于70%;公司转回及转销存货损失约6.34亿元,新计提存货损失准备约4.34亿元,存货损失准备期末余额较年初下降约2亿元。16年公司化肥业务经营进一步恶化,毛利润为-1.93亿元,公司逐渐对内蒙古化工、双兴分公司、辽河化肥计提资产减值与坏账准备,共计约2.96亿元。

石化产品短期调整,不改行业景气程度持续。近期公司石化产品价格回落,我们认为与前期市场补库存及大量进口有关。目前很多产品已经出现倒挂的现象,未来海外货物有望转口或换货SWAP。我们认为随着后期石化装置检修较多,配合油价稳步向上,下游需求有望启动。由于过去五年石油化工行业新增资本开支增速的下降,导致了新增产能供给有限,而同时下游需求的消费属性增强,盈利有望长期向好。

估值与投资建议:公司16年业绩符合我们预期,但考虑到近期化工品价格回调带来的影响,我们下调2017-2019年的净利润至21.37亿、23.78亿、25.27亿元(原预测为17与18年的净利润为25.27亿、26.78亿元);以目前股本15.99亿元,对应EPS分别为1.34、1.49、1.58元/股;参考可比公司估值,我们给予公司13X估值,得到目标价18元,维持“买入”评级。

威孚高科:重卡端订单饱满 推荐评级

平安证券

事项:

公司披露2016年报,实现营业收入64.2亿元,同比增11.9%,归母净利润16.7亿元,同比增10.3%,基本每股收益1.66元,拟每10股派发现金红利6.00元(含税)。

广信股份:募投项目奠定未来成长基础 增持评级

中信建投

事件公司于4月17日发布2016年年度报告,报告期内,公司实现营业收入15.02亿元,同比增长13.33%;归母净利1.81亿元,同比增长39.06%;基本每股收益为0.48元,比去年同期增长23.08%;扣非后基本每股收益为0.46元。第四季度单季实现归母净利0.36亿元,同比去年四季度亏损实现大幅扭亏为盈,环比降低20.5%。

2016年利润分配方案为:以3.76亿股为基数,公司分配的现金红利总额预计为归属于母公司股东实现可供分配利润1.66亿的20%,预计每10股派息0.88元。

简评业绩符合预期,量价齐升提升公司业绩公司主营业务为以光气为原料的杀菌剂、除草剂、精细化工中间体的研发、生产和销售,目前拥有多菌灵、甲基硫菌灵(杀菌剂);敌草隆(除草剂);氨基甲酸甲酯、异氰酸酯(精细化工中间体)。

2016年公司的营收15.02亿元,同比增长13.3%,归母净利1.81亿元,同比增长39.06%,业绩基本符合预期,业绩增长的主要原因是公司2016年实现多核心产品的量价齐升:多菌灵、敌草隆、草甘膦等价格纷纷底部反弹,价格提高带动公司毛利率增加,除草剂(主要是敌草隆和草甘膦)2016年毛利率为17.88%,同比增加7.77个百分点,杀菌剂(多菌灵、甲基硫菌灵)2016年毛利率38.79%,同比增加1.65个百分点;精细化工中间体毛利率同比降低4.1个百分点至31.64%,但是业务占比不足20%。销量方面,杀菌剂全年销量2.13万吨,同比增长15.1%;除草剂销售量为1.84万吨,同比增长38.78%。

期间费用方面:销售费用微增6.51%,主要是产销增加带动;管理费用增长37.78%,主要是2016年产量增加,相应修理支出增加,以及环保费用支出增加;财务费用则大幅减少,主要原因是公司本年银行存款平均余额增加,相应产生的利息收入金额增加。

中国天楹:期待固废产业链综合布局发力 买入评级

申万宏源

事件:

公司公布2016年年报。报告期,公司营业收入和归母净利润分别为9.81亿元和2.12亿元,收入同比增长18.79%,归母净利同比下滑7.22%,低于预期的净利润2.85亿元。

投资要点:

建设项目稳步增长,运营项目如期落地,营收同比增长18.79%。报告期,辽源项目投运,垃圾处理量290万吨,上网发电量6.2亿千瓦时,同比增长20%,最终实现运营收入5.28亿,增长13.06%。此外,订单增加,环保工程实现4.47亿营收,同比增长26.26%。人员增加,环保要求趋严,新项目投运等造成运营业务毛利下滑。报告期运营类项目人工、原材料和折旧摊销分别增长39%、26%、23%,成本增速高于收入增速,毛利率下滑7.29个百分点。

海外业务布局生产大量管理费用,加之借款增加,财务负担变重,实际业绩低于预期。报告期公司管理费用增加2790万,同比增长33.59%;财务费用增加3112万元,同比增长36.33%,最终归母净利润同比下滑7.22%,低于预期的2.85亿净利润。

焚烧主业务支撑增长,填埋气及餐厨垃圾布局有待发力。报告期公司当前有七个在运行项目,10个在建及筹建项目,据本次年报披露,延吉、莒南、太和项目将于17年投运(合计处理能力2700吨/日)当前处理能力6400吨/日,提升比例近42%。2016年9月23日,公司又中标重庆市铜梁区生活垃圾焚烧发电BOT项目。公司横向积极探索新兴业务,从垃圾处理多元化发展角度出发,涉足餐厨垃圾领域、填埋气发电领域,报告期内先后签约鹿邑、长春双阳、云梦县等多个填埋气项目以及滨州市、海安市的餐厨废弃物无害化处理项目,实现了公司在新能源领域的突破,为公司提供新晋增长点。公司纵向延伸产业链。12月签订南通市生活垃圾分类收集服务合同书,向垃圾处理上游产业链延伸,邯郸环卫项目标志正式涉足环卫业务。

牵手中节能设立并购基金,积极拓展海外业务。1)公司与中节能环保集团控股的中节能华禹基金发起成立并购基金,募集不超过62亿元。其中,公司作为劣后级有限合伙人认缴人民币8.5亿元,其余由华禹基金认缴(不少于50亿)。16年12月,华禹基金间接控制FirionInvestments,S.L.U.已完成Urbaser,S.A.100%股权收购,交易价格区间11.64亿欧元至13.99亿欧元。2)公司及其全资子公司江苏天楹与TarheTejaratSadid签署协议,拟在伊朗设立合资公司,从事生活垃圾焚烧发电、建筑垃圾处置、垃圾分类收运、餐饮垃圾处理、危废处理、医疗垃圾处理、废水处理等。其中公司持80%股权,江苏天楹持10%股权;TTS无需出资,占10%股权。公司积极向海外拓展,扩大市场空间的同时,海外项目的设备采购需求将与公司主业形成协同。

投资评级与估值:考虑16年年报业绩及披露17年投运计划,我们下调公司17-18年净利润为3.03亿、3.8亿(原为3.63亿元、4.39亿元),给出19年净利润4.04亿,对应EPS分别为0.24、0.31、0.33元/股,2017年PE为33倍,低于环保行业平均水平。公司专注于垃圾焚烧发电产业链,在手项目储备丰富,内生增长优异确定性高,维持“买入”评级。

东方园林:PPP项目加速推进 增持评级

申万宏源

投资要点:

公司2016年收入增速59.2%,净利润增速115.2%,符合我们预期。2016年公司实现营收85.6亿元,同比增长59.2%;实现归属于上市公司股东净利润12.96亿元,同比增长115.2%,其中四季度单季收入35.5亿,同比增长81.5%,单季净利润7.79亿,同比增长129.3%;近两年并表公司中,申能环保、上海立源分别实现净利润2.13亿元!79万元,完成了2.07亿元!69万元的业绩对赌,中山环保实现净利润8014万元,略低于8520万元的业绩对赌要求。

环保业务规模扩张、PPP模式快速推进带动公司净利率提升4.97个百分点。

环保业务规模扩大、PPP模式快速推进带动公司综合毛利率提升0.47个百分点至32.83%,剔除“营改增”影响,全年公司营业利润率同比提升了近5个百分点;公司收入快速增长带来费用控制的规模效应明显,期间费用率同比下降3.55个百分点,其中管理费用率降低2.91个百分点至8.13%,财务费用率较去年同期出现下降0.67个百分点至3.53%;公司应收账款总额增加13.34亿元,按信用风险特征计提坏账准备增加,致使资产减值损失/营业收入比重增加1.43个百分点至2.36%,综合影响下公司净利率提升4.97个百分点。

公司经营性现金流净额较去年同期多流入12亿元。2016公司经营活动产生的现金流量净额15.68亿,较上年同期多流入12亿,源于公司持续加大对应收款项催收力度,同时PPP项目回款情况良好;投资性现金流同比多流出10.07亿元,源于支付股权投资款以及PPP项目公司投资款增加,收现比82.2%,较去年同期提升1.8个百分点,付现比71.8%,较去年同期下降5.9个百分点。

PPP龙头,订单充足保证业绩高增长。公司较早布局流域治理,PPP大幕拉开后凭借其行业龙头地位、丰富的技术人才储备以及融资优势迅速抢占市场成为PPP龙头公司,2016年公司中标PPP项目380亿,PPP项目订单占比超过90%,根据公告大单执行情况统计全年PPP项目贡献收入占比超过50%,全年投资成立SPV公司23家(15年成立SPV9家),支出PPP项目公司股权投资共计19.15亿元,较年初增加13.91亿元,PPP项目推进走在行业前列,目前公司在手订单超过800亿元,是16年收入的10倍,保证业绩继续高增长。

员工持股增强员工凝聚力,激发企业活力。作为生态环保的龙头,公司在技术和人才储备上拥有较强优势,为了更强的激发员工积极性,公司拟推出总人数不超过110人的第二期员工持股计划,通过二级市场购买(包括大宗交易以及竞价交易等方式)取得并持有东方园林股票总额不超过15亿元,是第一期员工持股计划规模的5倍,员工持股范围和规模的增加将吸引和保留优秀业务骨干,增强员工凝聚力,进一步提高公司竞争力。区域生态建设龙头公司,受益于京津冀一体化建设推进。京津冀一体化规定了京津冀地区生态环保红线、环境质量底线和资源消耗上线,随着区域环保重视程度的提升,未来在环保方面的投入还会不断加强,作为区域内生态建设的龙头公司,公司在市场开拓、业务承接上长期受益。

维持盈利预测,维持“增持”评级:预计公司17年-19年净利润为19.50亿/27.30亿/35.49亿,增速分比为51%/40%/30%,对应PE25X/18X/14X,维持增持评级。

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