2016年券商投资策略会已经如火如荼进行了一阵子了。券商中国记者的一个直观感受便是：券商的策略会逼格真是越来越高！会场高朋满座自然也成为常态！
说起洋气，2016年策略会有用英文“SHARE N次方”做策略会主题的申万宏源，瞅这名字就觉得fashion，想必里面一定暗藏投资玄机！
说起逼格，2016年策略会有从英国伦敦远道而来的歪果仁小伙伴做现场演讲的海通证券，了解下来，此歪果仁系海通今年收购BESI后在海外设立海通银行的首席市场策略分析师。
What’s more，海通证券会场还布置有VR体验，排队排到想哭，因为人山人海。人数方面嘛，大券商有如国泰君安、申万宏源和海通证券现场那可都是有人站着几个小时都乐意听，人数在2000人左右，据说，人太多主会场塞不下，国泰君安策略会现场还设置有分会场直播。
不调侃了，海量信息太多看不过来，券商中国记者现将六大券商的宏观及策略观点做了梳理盘点，以供参考。
申万宏源：SHARE的N次方
[SHARE N]全球找不到新的增长点，包容是“唯一解”。企业盈利难逃下行压力，但仍有结构性亮点。“钱多+资产荒”已成为市场的主流认识，破解之道唯有多元。
通观2016年全年，高景气的新兴行业仍然是投资布局的最重要方向，强烈推荐高景气的SHARE N组合——Sports：体育；Health Care：医疗服务；Avant-tech：前卫科技；Recreation：休闲娱乐；Education：教育；New Energy：新能源。2016年，尊重平行世界的格局的同时，积极配置SHARE N组合，分享中国经济转型创新的红利。
[宏观经济]关于2016年宏观经济，突出一个主题“供给革命”。稳增长短期靠需求管理，而最终经济能否增长要取决于供给管理，取决于能否找到新的经济增长点。新经济的供给革命主要体现为如何创造有效供给，来匹配没有很好被满足的需求和潜在需求。新、旧经济的巨大差别，决定了从不同的视角评判中国经济会有巨大的差异，所以应该从多角度对中国经济进行分析。
三大风险需要提示：一是资金外流汇率大幅度贬值的风险；二是阶段性流动性冲击的风险，原因可能来自打破刚兑，也可能来自经济硬着陆的担心；三是IS地缘政治扩大化的风险。从目前看这三个方面的发生都是小概率事件，一旦发生可能对中国产生冲击。
海通证券：降息空间受限，明年A股变蛮牛
[宏观经济]2016年宽松虽然仍是货币政策主基调，不过宽松空间受到各种约束。首先，降息空间在2次左右，远比不上2015年的5次。其次，美联储加息将成为现实风险而非预期风险，对人民币汇率乃至全球流动性、新兴市场将形成冲击。再者，国内经济持续下行，传统行业信用风险爆发的可能性加大。
2016年A股会从快牛到慢牛，盈利成为驱动。未来利率下行空间有限，股市异常波动以后杠杆率难以恢复，未来A股格局将从过去几年估值提升的快牛演变为以企业盈利为主要驱动的慢牛格局。一是服务业和新兴产业等有收入增长的行业；二是收入虽仍难改善，但成本节约将缓慢改善企业盈利。
[投资策略]2016年，利率下行趋势和转型趋势不变，2015年在大放水和加杠杆背景下市场充满激情，2016年有望走向温情。
在创新方面，中国目前已具备弯道超车美国的可能，中国从政策推进，到产业崛起，再到微观盈利，新兴行业正逐步走向成熟。
转型、创新为长坡，“十三五”打造新潮流新蓝筹，如先进制造的智能装备、新能源汽车，信息经济的云计算、大数据、智能视频，新兴消费的文体医教，主题方面可关注政策催化，如国企改革、迪士尼。
市场阶段性风险：来自美国退出量化宽松引发的新兴市场波动，以及国内信用风险蔓延等。
国泰君安：明年大盘在3200点~4500点震荡
[宏观经济]世界经济三轨运行，复苏进程不同步及货币政策节奏不一致引发资本流动加剧和金融市场波动。中国经济增速换挡从快速下滑期步入缓慢探底期，未来经济L型，但仅是加杠杆下的弱平衡，金融风险事件将逐步显露。经济结构将发生巨变，从重化工业向高端制造业和现代服务业升级，凤凰涅槃。四季度经济在微刺激和信贷放量推动下，环比有望暂稳。2016年一季度再下台阶，全年GDP增长6.5%。
美元强势周期叠加中国增速换挡，大宗商品价格底部盘整。需求低迷和产能过剩，国内通缩持续。货币继续宽松，负利率时代来临，预计2016年还有1次降息5次降准。流动性宽松和宏观资产回报率下降引发金融机构资产荒。股市熊市已经结束了，步入正常市，存量博弈下结构性行情，股息率机会和风格切换有待于25万亿理财入市。债市大涨后小调，中期继续看多，留意杠杠和期限错配风险。房市总量放缓结构分化。美元强势周期。大宗底部盘整。
风险提示：美联储加息、新兴经济体主权债务风险、国内刚兑信用风险事件、宏观政策的不确定性以及改革预期调整。
[投资策略]A股或将在2016年春季出现风格切换。在春季大切换之前，我们仍然建议主要把成长股作为进攻性配置的方向。需要注意，如果稳增长预期在市场更快出现，春季大切换可能提前半个月到一个月时间。
全年来看，震荡放大，注重择时。对股票市场的机会仍然乐观，2016年全年市场的波动空间将在3200点到4500点的核心区间内实现震荡。择时策略的重要性将进一步提升。风险偏好降到冰点时仍然是最好的买点。可以预见，个别性的信用风险将在2016年出现上升，可能带来股市低估与好的买点。
投资十三五，坚定对转型和长期的乐观信念。行业配置更为侧重成长性：一是高端制造业，如信息技术、生物产业、高端装备、节能环保。二是现代服务业，如大娱乐、大健康、大文化。三是移动信息产业。
春季大切换期间，应更注重配置业绩基本面逐渐好转的行业及公司，如金融、交运、地产基建链条等。主题投资方面，经济结构转型和对外开放布局勾勒2016年主题投资的两条清晰主线，着重推荐消费服务升级的90后消费、体育、教育、信息经济主题以及十三五的自贸区、美丽中国主题。
招商证券：转型牛，螺旋市，合理估值中枢在3400点附近
[宏观经济]目前，工业生产明显放缓，第二产业对国民经济的贡献率大幅下滑，尽管第三产业对国民经济贡献率快速提升，但由于第三产业劳动生产率偏低，发展水平低于发达国家，经济增速仍然加速下滑，制造业低迷对整体经济拖累程度更为明显。
预计2016年一季度房地产投资增速将止跌企稳，并将在二季度的GDP中逐步体现。预计2016年地产投资增速为5%，地产投资快速下滑的趋势被明显遏制；基建投资有望回升至20%左右，稳增长政策落实情况的好转也有助于减缓经济的回落速度；全年消费增速有望保持在11%左右。综上，预计全年GDP同比增长6.7%，前低后高。
中国货币政策的中介目标正在从货币供应量转向利率，由于当前我国货币存量已经处于高位，货币供应量增速上升对通胀的影响边际上弱化，通胀将继续受到经济拖累，谢亚轩预计2016年通胀全年为1.2%，2016年降息两次，二三季度各有一次。
[投资策略]2016年的市场特征概括为“转型牛，螺旋市”。他在报告中指出：“资产荒”是中国经济转型阶段必然的代价，是一个长期存在的问题，会潜移默化地改变股票市场运行的规律，使市场出现前所未有的一种交易型的牛市格局，可以把这种新型牛市称为螺旋形的转型牛。
2016年市场合理估值中枢在3400附近，围绕合理估值中枢宽幅震荡，主体区间在3000-4000点之间，不排除几个催化剂多重共振，导致市场出现类似2015年二季度的阶段性火爆状况（4700点附近）。整体，市场呈现出交易活跃，但是趋势性趋弱，大体上形态宽幅震荡向上的形态。
在2016年的行业配置层面上，新兴产业方向继续是被投资者关注的热点，通过主题轮动的历史规律进行择时投资显得更为重要。建议关注智能制造、生态城市、国企改革、十三五规划相关，以及教育信息化、互联网传媒、互联网医疗、养老医疗服务、体育、安防、大数据、IP、VR、军改等细分链条主题。
兴业证券：打好“歼灭战”，积极择时+优化结构
[宏观经济]全球主要经济体将持续面对的新常态是复苏乏力、债务高企、低利率、人口老龄化。2016年中国经济继续“出清”，降速转型、货币宽松将是常态。
2016年A股行情仍是泡沫市，需提防的黑天鹅是美联储超预期收缩。
改革加力、有破有立，有望成为影响A股行情节奏和结构的最大变数。首先，2016年较长阶段行情非常不稳定，波动市。供给侧改革定点爆破债务风险和信用风险，加速去产能和“僵尸型”企业破产，导致风险溢价提升。其次，2016年行情体现为结构性泡沫此起彼伏，结构市。为构建“有破有立”新格局，2016年财政政策将加力托底，资金成本有序降低，使得2016年系统性风险可控。“破旧”以提高效率，“立新”驱动新供给、孕育新希望。
2016年A股行情特征：股市服务实体经济、优化资源配置。借鉴1996-2001年为国企改革服务行情，2016年上半年可能仍处于类似1998年箱体震荡行情。此外，双向扩容、行情稳中求进。股票扩容力度强于2015年，而增量资金比2015年弱；证金公司为代表的国家队保持对行情较强管控力。
[投资策略]打好“歼灭战”。（1）主动择时，仓位灵活，集中优势兵力进行重点进攻，把握好阶段性行情。（2）充分衡量风险收益比，方能获得超额收益。切忌盲目乐观、盲目追涨杀跌，打好歼灭战其实是立足于打好“小心被歼灭”战。（3）值得精选的结构性机会，仍集中在转型和改革的领域。
“立新破旧”淘金四大领域：（1）科技股——继续淘金TMT，唯“新”“炫”不败；（2）现代服务业——立足人口结构转变，迎接消费升级新时代，看好传媒、医疗保健、教育、体育、旅游、文化等；（3）“新股”相关机会——新股、次新股；价值股的配置价值受益于“打新”；中概股回归及海外并购等；（4）政策主导型机会：有立、有改、有破，新投资（13.5规划、海绵城市、智慧城市、新能源汽车等）+国企改革（并购重组）+周期股反弹。
中信证券：A股上半年水涨船高，下半年水落石出
[宏观经济]2016年宏观政策的基调是：紧信用、松货币、宽财政。
明年预算赤字率会在2.8%左右，决算赤字率有可能突破3%；另一方面，准财政政策更加积极，通过加大地方政府债务置换、专项金融债等准财政措施支持基建等投资项目，将成为对冲房地产投资和制造业投资增速下行的主要方式。
明年的货币宽松力度将会进一步加大。我们认为明年会多次放松货币政策，降准可能要达到9次共450个基点，降息可能达到2次共50个基点。
[投资策略]：2016年中国进入金融周期后半场中段：一方面，经济增速下行不可避免，但供需结构调整将加速；另一方面，直接融资渠道供需两旺，资本市场在金融体系中的重要性提升。国际比较经验显示，其他国家在类似时期的股票年化收益率均值为5.8%，高于债券（国债）3.9%的水平，相对房地产和大宗商品等与实体经济关联更密切的资产，股票仍有超配价值。
股市流动性与市场风险将在2016年面临“双升”局面。
宏观基本面依然疲弱，货币政策宽松或超预期，且上半年力度可能更大。“后股灾”时期的市场常态化会淡化A股“指数区间管理”的预期。货币超预期提升估值，但风险积累压制估值，两者相互制约，预计A股指数全年宽幅波动，结合盈利预测和无风险利率下降的判断，预计2016年上证指数波动区间为3000~4500。
上半年，“水涨船高”：货币宽松超预期导致的流动性外溢推动A股估值抬升，而主要风险因素（“石头”）的积累尚未能扭转市场风险偏好。下半年，“水落石出”：随着经济企稳，宽松政策力度回落，而产能去化与美元强势趋势不变，上半年被过量流动性掩盖的风险随着水位下降暴露出来。
配置上，建议“春华秋实，春攻秋守”。在流动性抬升市场估值的“春华”中，底仓新兴消费，超配成长；秋季开始，配置应更注重防御和性价比，关注盈利等实际数据，超配板块应转向景气度较好的食品饮料，医药，环保和受益于产能调整加速且较便宜的周期板块。
主题投资中，抓住“新需求”和“新供给”两条主线。“新需求”中，把握“90后”消费崛起带来的新兴消费，和老龄化加速推动“银发产业”。“一带一路”推动外部需求，利好铁路、轨交、核电板块的龙头优势企业。“新供给”中，布局政策扶持和技术催化领域，包括“十三五”期间得到重点支持的创新发展和绿色发展相关行业，以及技术与产业升级初见成效的新能源汽车、机器人领域。
券商中国小助手上线啦！
