【安信建筑】安徽水利：业绩释放有望提速，员工持股彰显信心。工程业务结构优化，地产业务量价齐升，公司业绩有望提速。公司高管积极增持，且推出员工持股计划，彰显出公司管理层及核心员工对公司发展信心。公司估值优势显著，2019年预测PE约11.6倍，欢迎交流，苏多永/13918384864。
PPP+EPC项目毛利率高，工程业务结构优化助力业绩释放。2018年公司PPP、EPC和单一施工项目毛利率分别为25.93%、18.85%和7.16%，营业收入业务占比分别为10.86%、1.88%和87.28%，未完工项目剩余合同金额占比分别为59.92%、34.81%和5.27%。2018年公司基建业务新签合同占比71.42%；房建业务新签合同占比26.28%，公司业务结构逐步优化，基建业务占比提高，公司工程业务毛利率有望持续提升，助力公司业绩释放。
地产业务量价齐升，地产结转加速业绩释放。公司项目主要集中在蚌埠、滁州、芜湖、马鞍山等省内三四线城市，公司房地产销售量价齐升，预收账款高速增长。截至2018年末，公司预收房款97.37亿元，较2017年底增长96.78%。公司预售楼盘2019年开始集中交付，将对2019年中报业绩将产生积极影响，地产结转将加速业绩释放。公司预售房价显著增长，2018年公司预售均价同比增长7.36%，公司房地产业务毛利率基本在30%左右，预售均价上行将带动公司地产毛利率的提升，增强地产业务盈利能力。
高管增持+员工持股，彰显未来发展信心。2016年公司管理层积极增持，累计增持187.82万股，净增持165.78万股。同时，公司推出了覆盖面广的员工持股计划，通过参与定向增发实现员工持股，合计持股3.66亿股，持股比例5.39%。高管增持+员工持股彰显出管理层及核心员工对公司发展的信心，预计随着员工持股计划到期，公司将更有动力释放业绩。
风险提示：基建投资增速不及预期，PPP规范与整顿，利率上行，业绩不及预期
