华融证券国防军工行业周报
类别：行业研究 机构：华融证券股份有限公司 研究员：赵宇 日期：2016-01-04
国防军工板块表现 强于大盘2015年最后一周军工板块下跌0.5%，跑赢沪深300。大部分子板块下跌，只有航天科工板块上涨，跌幅最大的船舶板块下跌超过3%。全年来看，军工板块上涨38.28%，表现好于沪深300的5.58%。上周国防军工板块市净率估值为5.7倍；相对于沪深300的估值为3.3倍，估值与上周基本一致；与前期的高点相比，军工股的估值仍然相对便宜。军工股的估值波动较大，阶段性的高估值来自于资产注入预期，我们认为该预期并未消失，只不过在整体市场出现剧烈调整的情况下，具有高beta值高估值的板块往往调整得更加剧烈。
行业及公司新闻
习近平向中国人民解放军陆军火箭军战略支援部队授予军旗并致训词
中央军委印发《关于深化国防和军队改革的意见》
国防部新闻发言人就深化国防和军队改革有关问题接受媒体专访
中国证实在造首艘国产航母较辽宁舰有新的提高
今年我国卫星导航产业总产值逾1900亿元
我国运载火箭发射成功率近97%
高分四号卫星成功发射3.6万公里外能见油轮
中航交付宽体客机大尺寸复合材料曲板试验件
投资策略
在2015年年尾，军工领域爆出多个重大消息，国防部证实第二艘航母国产，陆军总部、火箭军、战略支援部队成立，深化国防和军队改革的意见出台等。虽然这些消息已有一定预期，短期对军工板块刺激不大，但军队军工领域持续的改革将在相当长的一段时间内推动军工板块不断上涨，军工的行情值得期待。航空发动机分拆以及重大专项预计将持续较长时间，可持续关注。我们推荐军工板块的逻辑不变，军工改革、资产证券化(资产注入)是军工板块投资的主要逻辑。军工板块将进入“预期-兑现-预期升温”的良性循环中。重组公司的复牌、军队和国企改革等相关政策的出台落地等标志性事件将成为军工板块再次上涨的重要催化剂。维持行业“看好”评级。
风险提示
1、资产证券化受制于政策因素而停滞；2、军品装备新型号研制进展缓慢；3、国防投入增长放缓。
文化传媒行业动态跟踪报告：政策与市场红利下资本热情高，并购规模高增长
类别：行业研究 机构：爱建证券有限责任公司 研究员：侯佳林 日期：2016-01-04
主要事件 2015年度收官，根据我们的相关统计文化传媒行业并购事件总共超过165起，略高于去年的水平。不过，值得注意的是今年排除有23起未透露并购金额的案列外，其它并购事件的总规模近1500亿元，同比增长高达50%。
点评与建议
“十二五”时期文化产业大发展，并购规模不断增长
“十二五”时期的五年里我国文化产业迎来了大发展时期，国家出台了多项推动文化产业发展的政策，涉及土地、税收、投融资等多个领域，文化产业占GDP的比重也从2010年的2.75%升至2014年3.76%，在确定为战略性支柱产业的大背景下，我国文化企业也获得了长足发展，企业间兼并重组数量显著增加，行业整合优化，一些文化龙头企业逐渐浮出了水面。根据我们的不完全统计，2013年，文化产业发生96起并购事件，并购金额为500亿元，2014年发生159起，并购总规模达1000亿元，而2015年这一数字达近1500亿元，又出现了显著增长，继续体出产业资本的火热热情。
影视游戏并购继续火爆，体育与旅游开始逐渐发力
从并购产业特性看，我们可以发现2014年文化产业并购事件主要发生在影视传媒、游戏动漫、移动互联网、教育培训和旅游户外5个行业板块，其中影视、新媒体板块是并购的热点领域。与之相似的，2015年影视、游戏等行业并购仍然火爆，而体育、旅游等产业也开始逐步发力。根据我们的不完全统计，今年影视行业发生了31起并购行为，除4起未披露金额外，并购总额高达507.78亿元，位居第一，而游戏与旅游、体育分别排在二至四位，涉及总金额也均超过了200亿元。
政策与市场红利持续成为加速行业并购的重要推手
2015年我国影视行业获得了较大发展。首先，电影票房创历史新高，全年达440.69亿元，同比增长48.70%。其中，国产电影也是收获颇丰。同时，电视剧、网络剧与综艺节目也是各自吸引了市场的目光，试水收费模式正得以加速发展。正是在这样的背景下，影视行业的并购获得了较好的土壤，不仅大型影视公司兼并重组小型公司，延伸、完善整个产业链，还有很多非影视行业的公司跨界进入了影视行业。此外，值得注意的是在政策红利的推动下体育、旅游产业也是风生水起，各路资本的收购与并购整合事件今年相继增多。我们认为，无论是影视还是体育、旅游，甚至是未来的教育产业均将继续受到国家政策的惠及，而与之带来的市场红利将使得该行业未来的发展前景进一步广阔起来。可关注的公司包括新文化(300336)、光线传媒(300251)、世纪鼎利(300050)、万家文化(600576)、华录百纳(300291)、*ST松辽(600715)、游族网络(002174)。
2016年互联网零售行业周报第1期：新技术链接供应链、消费升级，推荐“互联网+”
类别：行业研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：彭毅，胡彦超，冯晨阳 日期：2016-01-04
投资建议 我们在刚刚过去的2015年多期周报分别对于名创优品(27期)、良品铺子(29期)、茵曼(31期)、速卖通(32期)、Wish(33期)等独角兽商业模式进行梳理，并选取了部分零售业科技技术(23-26、30、31期)进行分析分享。在这2016年第1期周报中，我们对于新型商业模式C2M电子商务平台必要(biyao.com)进行梳理，希望为投资者带来投研分析增量。 本周，中泰互联网零售推荐组合为新民科技、徐家汇、步步高、苏宁云商、传化股份等。
在经济逐步下台阶的宏观背景下，网络零售仍将维持中高增速，属于典型的成长行业，其中，以B2C为主的品质电商代表京东、苏宁市场份额逐步提升，天猫的市场份额呈现下滑的态势，“一超多强”的竞争格局基本稳定，虚实融合，线上线下协同成为产业发展的主基调。
从长期产业发展来看，“互联网+零售”仍将是产业投资的主线，传统零售产业作为践行互联网零售转型最早最坚定的产业，将最大程度受益于“互联网+”计划以及中国经济的转型升级。传统零售转型互联网零售是一种管理层思路调整领先于战略制定，战略制定领先于战略落地，战略落地最后体现为财务业绩的过程。我们认为，在传统零售业绩持续下滑的背景下，互联网零售转型成为所有零售企业未来最重要也是唯一的增长点，在京东投资永辉，阿里战略投资苏宁，互联网零售发展格局进入强强联合新阶段；随着互联网线上业务增长的放缓，线下业务成为互联网新的增长点，大零售产业拥有接近30万亿的市值空间，将最先受益。重点个股方面，我们将从以下思路选择投资标的：A探索互联网零售商业模式时间长久，管理层思路逐步开放，与阿里强强联合，已经形成较为成熟的运营思路、管理能力，推荐苏宁云商；B结合自身特色，开放合作，管理层转型坚定且激励到位的标的，重点推荐：步步高；C 受益于流通领域互联网化加速，商业模式优越，管理层以及企业文化互联网化程度较高的企业，重点推荐：科通芯城；D 基本面较为稳健，互联网零售转型逐步推进重点关注：永辉超市等；E 基于物业重估，零售行业稳定的现金流以及上市公司较高分红率我们建议稳健投资者关注：徐家汇；F优质电商企业强者恒强，现金流充足，在流量、活跃用户数、GMV爆发式增长的背景下，输出自身资源，快速进军金融、云计算、广告、O2O、智能硬件等多个领域，进而实现“羊毛出在猪身上”盈利模式，我们建议海外投资者关注：京东商城。G互联网+物流板块内新型经济代表，“公路港”创始者：传化股份；H 基于商业模式创新，以标品为切入口，整合过剩产能，打造南极人共同体，推荐：新民科技。
在零售技术日新月异的背景下，我们中泰互联网零售在每周周报中为各位投资者精心奉献零售技术方面的小专题梳理或独角兽小专题，以期待在这场零售技术的发展中把握前沿趋势，为给位投资者提供价值，做出投资的增量。
市场表现。
上周中泰互联网零售指数下跌3.5%，跑输商贸零售(中信)指数0.69pct。以中信30个行业板块间相比，中泰互联网零售指数表现靠后，商贸零售(中信)指数表现中等。A股涨幅前三为康耐特(24%)、怡亚通(1%)、新世界(0%)，跌幅前三为焦点科技(-9%)、中央商场(-9%)、小商品城(-8%)。
n 公司跟踪。
1、永辉与联华超市供应链协同稳步推进；2、步步高牵手万达集团，线上线下开展战略合作。
n 行业跟踪。
1、2015年淘宝村数量同比增长268%。
n 风险提示1)板块高弹性下市场系统性风险；2)线上业绩不及预期；3)管理层对转型未达成统一。
