又踩雷了!中欧葛兰为何频被指高位接盘
出品:花街财说
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今天聊聊公募界的大神葛兰吧,又踩雷了!
港股创新药龙头股康方生物股价闪崩,跌幅一度接近45%。这正是葛兰重仓的第六大股,一季度末持仓市值近4亿。
从葛兰持仓变化看,目测是在去年四季度开始大举加仓,先一把买进861.30万股,今年一季度又进一步加仓77.40万股,至此938.70万股。
目前可以判断,葛兰在一季度加仓的显然是被套,而去年四季度如果在10月17日买的也是。
此次引发大跌的原因是康方生物的明星品种二线抗癌药AK112在三期临床数据不及预期。双抗AK112目前进入三期临床试验,试验样本扩大至322人,但是三期数据来看,中位PFS为7.06个月、ORR(客观缓解率)为50.6%,均低于此前二期临床中8.2个月、68.4%。
非小细胞肺癌的一线治疗药物,在国内普遍使用EGFR TKI,而在这类药物出现耐药。各大药厂在寻找耐药解决方案,其中,康方生物PD1/VEGF双抗AK112是进展较快的品种,一度被市场期待。
葛兰的标签
资料显示,葛兰本科就读于清华大学工程物理系,之后去美国西北大学深造,获得生物医学工程博士学位!
毕业后,葛兰先在欧洲半导体公司做实业,回国后在国金证券、民生加银基金做了3年的研究员,专注研究电力设备、新能源、轻工、医药等行业。
2014年10月,年仅29岁的葛兰加入中欧基金,3个月后即从研究员转职,成为中欧明睿新起点(001000)的基金经理。
而葛兰命运的齿轮真正开启是接手中欧医疗健康。中欧医疗健康的规模1亿飙升至千亿,也造就了葛兰的第一个职业标签,医药女神。
中欧医疗健康2017年4季度,从1.56亿元增至7.11亿元;
2019年4季度,从18.26亿元增至50.45亿元;
2020年2季度,由58.28亿元增至193.89亿元;
2021年1季度,由232.43亿元增至399.86亿元;
至2021年年中,持有葛兰产品的基民超过了700万。2021年,葛兰的基金管理规模由年初的705.4亿元增至1103.4亿元。
是否是女神不重要,重要是基民看中葛兰的能力圈,她会是什么投资风格?35个字总结:
偏爱成长、自下而上、淡化择时、细分赛道均衡配置、长期持有、高仓位运作。
偏爱成长、自下而上、淡化择时,这些怎么理解?
葛兰曾在采访中将自己的投资风格总结为:“我对自己的理解,成长风格非常鲜明,淡于择时,专注选股,绝大部分精力分配在基本面研究上。我用的就是最朴实的选股方法,基于个股的基本面做研究,优质公司我会坚定持有,但如果在跟踪中发现认知错误,也会果断修正”。
选股上,葛兰的是自下而上,先是依仗专业度把握个股,然后结合宏观政策选出自己的投资组合。葛兰有一套自己的四维空间选股框架。除了我们熟知的公司基本面、行业景气度、竞争格局三个基本研究维度外,她还添加了一个“历史”的维度。而且“历史”维度是四个维度之首,在葛兰认知中,好股票是能够经受住时间的洗礼。
细分赛道均衡配置怎么理解?就是细分领域的龙头,目前在管重仓基本也属于各自细分领域龙头标的。
葛兰持股集中度近几年均高于同类平均水平。与此同时也会长期持有部分标的,据统计,2017年4季度至今,17次重仓爱尔眼科(300015);2018年1季度至今,16次重仓泰格医药(300347);2017年3季度至2021年1季度,14次重仓恒瑞医药(600276);2017年3季度至2021年2季度,14次重仓长春高新(000661)。
医药女神业绩神话破灭?
中欧医疗健康混合A是中欧基金为葛兰量身定制的医药主题基金,曾在葛兰管理5年多的时间里,这只基金累计上涨了181.65%,是中证医药指数涨幅的8倍还多!
葛兰业绩究竟是时代的贝塔还是个股择时的阿尔法?
中欧医疗健康混合A基金从2019年开始收益飙升,到2021年中,最高收益接近350%。这个背景下是,大环境好!2019年至2021年间,A股市场整体表现良好,上证指数和恒生指数在这段时间内波动上升,市场环境或为基金经理提供了良好的投资机会。
真正考验基金经理能力圈的或是熊市。然而,葛兰近年相关产品收益表现却十分拉胯。
中欧医疗健康混合2021年之前,大幅跑赢同行平均水平,而2022年及2023年开始出现持续跑输行业平均水平,也跑输沪深300指数。
从任职2年以上产品收益回报看,除了中欧医疗健康混合跑赢行业水平,其他产品均大幅跑输同类平均。
葛兰在2023年全年亏损171.8亿,根据金融界报道,位列主动管理基金亏损第一。其个人管理的基金规模也从2021年末的1100亿元,下滑到了573亿元,缩水近半。葛兰在任的基金,2023年、2022年分别亏损-171.8亿元、-241.9亿元,均为当年亏损金额最高的基金经理,而这两年其基金分别收取了9.4亿、12亿的管理费,两年收取合计超21亿管理费。
高位接盘备受质疑
葛兰近年业绩承压,也和医药标的近年持续承压有关。
然而,顶流葛兰却持续被基民质疑高位接盘。直接上几张截图:
康缘药业是中药创新药龙头,产品涵盖胶囊、口服液、片丸剂、贴剂及凝胶剂,核心产品为热毒宁及杏贝。康缘药业一季度股价持续走高,葛兰在一季度大幅加仓,二季度也进一步加仓。
回溯股价走势看,一季度与二季度均属于康缘药业股价相对高位。葛兰加仓后,康缘药业的股价7月也开始呈现出下降趋势,股价持续承压。据悉,康缘药业去年出现二季度业绩环比下滑。
另一个是药明康德,其创始人不断减持,而葛兰却不断加仓。
2019年四季度中欧医疗健康混合A首次建仓药明康德,持有328.28万股,此后不断加仓,最高峰在2021年第四季度单季度增持2480.67万股,最高峰时持有6571.60万股。
葛兰加仓,大股东在此期间却是减仓。
药明康德股东上海瀛翊2021年5月14日至2021年6月8日间违规减持1724.97万股,减持价格区间43.49-176.88元/股,套现金额合计28.94亿。
更离谱的是,葛兰玩起了跨界,追AI赛道加仓寒武纪,但创投们却清仓离场。
此前有消息称葛兰跨界投资数亿元追高寒武纪。葛兰管理的“中欧明睿新起点”在去年一季报中被证实。颇为巧合的是,此时寒武纪创投们却选择离场。
据悉,去年股东国投(上海)科技成果转化创业投资基金企业(有限合伙)(下称“国投创业基金”)累计减持套现14.81亿元。其中,2023年3月23日-6月29日,国投创业基金通过大宗交易和集中竞价交易,累计减持了寒武纪739.87万股,减持均价为158.00-266.16元,减持总金额为14.81亿元。
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