曹操出行：11年亏50亿、股价暴跌70%！刚盈利就被一辆“黑车”打回原形

来源：雪山财金

2026年的出行行业，正处在合规化整治的深水区。作为吉利控股旗下头部网约车平台，曹操出行曾凭借2025年末首次实现季度盈利的成绩单，一度让市场看到了出行赛道扭亏为盈的希望。但进入2026年第二季度，接连爆出的“马甲车”恐吓乘客事件、多部门联合约谈点名、海量用户投诉集中爆发，让这家刚摸到盈利门槛的平台，瞬间被推到了舆论的风口浪尖。

当“安全底线”被屡屡突破，当合规承诺一次次沦为空文，这家顶着“国家队”光环的出行平台，正在经历成立以来最严峻的信任危机。

上海“马甲车”成专项整治典型案例

2026年4月17日深夜，从外地飞抵上海虹桥机场的乘客黄先生，通过第三方平台呼叫了一辆曹操出行的特斯拉网约车，屏幕上清晰显示的车辆信息，在接站口却变成了一辆灰色比亚迪。面对乘客的质疑，司机轻描淡写给出了“原车出事故”的解释，在黄先生犹豫的间隙直接引导他上了车。

车辆驶离机场范围后，司机立刻提出要求：跳过平台直接线下转账支付车费。在被黄先生明确拒绝后，司机瞬间变脸，放出狠话：“要么你现在立刻下车自己重新打车，要么就乖乖走线下转账，没有别的选择。”深夜的偏僻路段，黄先生出于安全考量被迫下车，却发现司机根本没有取消平台订单，行程轨迹仍在后台持续计费，他只能自行操作取消订单，第一时间按下了平台的“一键报警”按钮。

这起看似普通的网约车纠纷，最终被查实是“人证车证全无”的典型非法营运事件：涉事比亚迪车辆没有取得《网络预约出租汽车运输证》，司机本人也从未考取网约车驾驶员从业资格证，完全属于“黑车”违规接单。事件曝光后，上海交通执法部门直接将其列入“锋芒2026”网约车专项整治行动的典型警示案例，这也是该行动启动以来，首个被公开通报的头部平台重大违规事件。

更让舆论哗然的是平台的初期处置态度：事件发生后，曹操出行客服最初仅提出补偿15元打车券，在乘客明确拒绝后，又将补偿额度提升至50元，全程没有对“马甲车”为何能顺利接单给出任何合理解释。直到媒体深度介入、监管部门正式立案调查，平台才姗姗发布声明，确认乘客反馈情况基本属实，对涉事司机账号做出永久封禁处理，向乘客赔偿500元并公开致歉。

5月18日，上海市交通委联合公安、市场监管等多部门，对曹操出行开展正式问询调查。平台方面不得不承认，自身在“马甲车”智能识别、订单动态监管、异常行为风险预警等核心环节，存在明显的技术短板和管理缺位。按照《网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法》和《安全生产法》相关规定，该平台因向无资质人员、车辆派单，以及将“人车不符”这一安全生产重大隐患放任流通，最高将面临13万元的合并行政处罚。

全量违规数据曝光，被多部门联合约谈

这起“马甲车”事件并非孤立个案。随着上海“锋芒2026行动”第四阶段整治的深入推进，执法部门排查出曹操出行在上海区域的大量违规线索：仅第三阶段整治周期内，全市就累计查处网约车违法案件2592件，其中涉及曹操出行的溯源平台案件占比超过三成。

2026年6月29日，上海市交通委联合多部门，对全市24家网约车平台开展集中约谈，曹操出行被单独点名通报7起典型违规案件，问题集中在三个核心层面：一是平台长期向无资质人员、无营运证车辆派单，合规率长期低于行业平均水平；二是营运数据向监管部门报送不全、更新不及时，存在刻意隐瞒违规订单的嫌疑；三是平台端收费公示模糊，部分路段存在隐形溢价，侵害乘客知情权。

事实上，这早已不是曹操出行第一次因合规问题被处罚。企查查公开数据显示，其运营主体杭州优行科技有限公司，成立以来累计涉及1492条行政处罚记录，总处罚金额高达1270.82万元，绝大多数处罚事由都指向“驾驶员未取得从业资格证上岗”“提供服务车辆未取得营运资质”。仅2026年5月单月，平台就新增20条行政处罚记录，几乎每天都有合规罚单开出。

在约谈现场，执法部门明确表态：“人车不符”已经被正式认定为网约车行业安全生产重大事故隐患，后续整治将不再以“罚款了事”，对整改不力、合规率长期垫底的平台，将直接采取暂停区域运营资格的顶格处罚措施。

盈利假象背后：长期亏损与股价持续跳水

接连爆出的合规负面，让曹操出行此前好不容易营造的“盈利向好”形象瞬间破碎。2026年3月，平台发布2025年年度财报，交出了一份看似亮眼的成绩单：全年营收201.90亿元，同比增长37.7%，净亏损6.14亿元，同比大幅收窄50.8%，2025年第四季度经调整净利润首次转正，毛利率提升至9.4%。这份财报一度让资本市场欢呼，认为出行行业的盈利拐点已经到来。

但光鲜的盈利数据之下，是平台长期紧绷的资金链压力。截至2025年末，曹操出行负债总额高达92.56亿元，其中流动负债72.89亿元，流动负债净额达到42.41亿元，账面总借款72.07亿元，即便手握55亿元未动用银行信贷额度，短期偿债压力依然居高不下。为了维持扩张节奏，2025年平台一年内新增59座运营城市，总覆盖城市达到195座，大规模的新城市投入、Robotaxi自动驾驶业务的持续烧钱、对关联企业的收购，都在不断消耗平台的现金流。

资本市场对这份“盈利成绩单”并不买账。2026年以来，曹操出行港股股价持续震荡下行，截至5月18日收盘，股价仅为22.92港元，较2025年8月创下的92.5港元历史高点，跌幅已经超过70%，较上市发行价下滑约44%，总市值蒸发超百亿港元。为了稳住股价，平台在5月14日紧急推出最高2亿港元的股份回购计划，但在接连爆出“马甲车”事件和被监管约谈的负面冲击下，回购计划根本没能止住股价的下跌趋势。

不少行业分析师指出，曹操出行的所谓“盈利”，本质上是靠压缩安全投入、放松合规审核、削减客服运营成本换来的短期假象。为了快速摊薄单均成本，平台不断降低司机和车辆的准入门槛，大量“马甲车”、无资质车辆涌入平台，看似拉高了订单总量，实则埋下了无穷的安全隐患。这种以牺牲安全为代价的盈利模式，从一开始就注定不可持续。

万条投诉集中爆发，乘客司机两头承压

监管的罚单、股价的跳水，最终都指向了平台日常运营的漏洞。2026年第二季度，第三方投诉平台上关于曹操出行的投诉量迎来集中爆发，仅黑猫投诉平台上，相关累计投诉量就已经突破15000条，投诉主体既包含普通乘客，也包含大量入驻平台的司机，形成了“乘客不满、司机抱怨”的双向矛盾。

乘客端的投诉集中在多个高频场景：有用户反馈自己人在广东，却莫名收到来自北京的曹操出行订单扣款，多笔非本人操作的订单累计扣款近500元，联系客服后不仅退款无门，连免密支付功能都无法正常解约，陷入维权僵局；有用户预约早班机送机服务，司机接单后直接失联，平台客服长时间无人应答，最终导致用户错过航班，额外损失数千元机票费，平台仅愿意赔付30元打车券；还有大量用户反馈实际接驾车辆和APP显示信息不符，司机以“车辆送修”为由搪塞，后续平台没有任何跟进处置。

司机端的处境同样艰难。不少司机反馈，自己在平台注册入驻后想要注销账号，却发现账号绑定了平台下属租赁公司的车辆，个人完全没有解绑权限，多次向平台提交申请都石沉大海，陷入“注册容易注销难”的困境；还有大量司机投诉平台随意判定违规、无故扣除账户余额，申诉通道完全形同虚设，客服态度恶劣，甚至直接对司机进行言语刁难。

从2015年成立至今，曹操出行用11年时间走到港交所上市，好不容易摸到了盈利的门槛，却在最该守住的安全底线上频频翻车。这起上海“马甲车”事件，不该被简单定义为“个别司机的违规行为”，它是平台长期重规模轻合规、重盈利轻安全的必然结果。

对于网约车行业而言，盈利从来不是终极目标，让每一位乘客平安抵达目的地，让每一位司机的合法权益得到保障，才是行业存在的核心意义。如今的曹操出行，站在了合规整改的十字路口：是继续抱着“盈利优先”的思路走捷径，还是痛下决心补齐安全和合规的短板，答案其实早已写在每一次乘客的出行选择里。

责任编辑：石秀珍 SF183