硕贝德：深挖客户价值 涉足FPC软排线

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    与金运实业有限公司共同投资设立惠州硕贝德电子有限公司，公司出资1250万港元，持股52.52%。新设公司主要生产和销售FPC软排线。

    摘要：

    涉足FPC软排线，深挖所积累客户资源价值。软排线是将铜线包裹在热压膜中经机器压制而成，具有阻燃、耐冷抗热等性能，作为数据传输通道之一，在电脑、手机、笔记本等电子产品中广泛使用。软排线是公司新尝试的业务领域，我们认为，短期对公司业绩影响不大，体现了公司深挖所积累客户资源价值、向手机配件整体方案提供商奋进的战略倾向。手机天线有明显的定制化特征，与供应商深度合作，客户黏性较大，这种黏性是公司深挖所积累客户资源的重要保证。

    优质的客户布局是公司内生、外延增长的根本支撑。全球来看，发达地区的手机需求主要是智能手机更新，而欠发达地区尚处于非智能手机向智能手机的切换阶段，是增量需求的主要来源，尤其是中国等国家。联想、华为、中兴、酷派等中资企业凭借高性价比，以及与中国三大运营商的紧密关系，成长迅速，在这些地区夺得很高的市场份额，并逐步将弱小品牌挤出市场。而公司与联想、中兴、酷派等有长期的密切合作，这些中资企业的壮大为公司带来极其难得的发展机遇。

    再次强调公司核心投资逻辑：优质客户布局是本；4G\NFC\无线充电等提供中短期业绩支撑；3D和摄像头模组封装提供中长期业绩弹性。

    风险分析：涉足新领域，具有一定的经营风险。

    盈利预测及投资价值：预计公司全年业绩大概率将显著超出我们此前预期，但鉴于中报尚未公布，谨慎起见，暂维持此前盈利预测，14~16年EPS分别为0.28元、0.54元和0.99元，对应市盈率为56.7、29.7和16.1，维持“买入”评级。