彭洁云 黄珊珊
在2013年，凭借2.75万亿美元的资产管理总值和18%的市场占有率，Vanguard再次坐稳美国基金业的头把交椅。
晨星（Morningstar)一份研究报告指出，按照资金流入量计算，过去20年除了两年外，Vanguard在整个行业的排名不是第一就是第二。20年来Vanguard的市场占有率也从8%上升到2013年的18%，超越富达基金（Fidelity）和美洲基金（American Funds），坐稳美国基金业头把交椅。
这个在中国内地被习惯称为“先锋基金”的共同基金业霸主，正式中文注册名称为“领航集团”。其究竟有什么成功秘诀？领航集团(Vanguard Group)主席兼首席执行官麦克纳（F. William McNabb III ）日前访华时在上海接受了《第一财经日报》的专访。
日报：从过去五年的数据来看，在其他基金的市场占有率都在走下坡路的时候，领航却一直在稳步上升，继续成为美国基金业的主宰者。成功可以归功于哪些因素？
麦克纳：我想可以归结为三大原因：第一是，金融危机的时候，投资者急于寻找值得他们信任的公司。而我们的信誉一直是比较好的，所以对投资者比较有吸引力。第二与我们公司一贯的理念有关。我们要求投资者有长远的投资眼光，明确的投资目标和分散均衡的投资配置，我们在投资者教育方面有很大投入，使他们对我们一直所倡导的指数投资表示认同，这也促成了我们市场占有份额的提升。第三点是，我们始终坚持低成本的经营理念，这对投资者来说非常重要。投资者不能控制市场，但可以控制投资成本。
日报：你们的成本优势如何形成，为何能显著低于其他同类的基金公司？晨星研报称，领航目前的资产权重平均费率仅为0.15%，远低于行业平均0.68%的水平。
麦克纳：首先是我们公司独特的互惠型企业结构。领航并非公开上市交易或由少部分个人持有的公司，而是由在美国登记的领航基金和ETF所持有，当中的基金则由其投资者所拥有，不存在分享利益的企业拥有人。领航基金的持有者，同样也是领航的拥有者，这个结构模式导致基金有追求低成本的动力，能保证运营的高效。
此外，我们显著的规模效应和技术上的优势能让固定成本小于竞争对手，从而能让利投资者。另外，我们基金产品销售主要通过独立的投资顾问，或是客户直接从互联网上购买，这些渠道都是比较具有成本效应的。在广告投入上，我们也远少于竞争对手。
日报：领航是第一只指数基金的设计者，得益于指数投资方面的迅速发展，它并成为美国民众的主流投资方式。你们是如何成功将这种投资方式根植市场的？投资策略上有什么建议？
麦克纳：1976年，领航推出了第一只指数型共同基金，当时追踪的是标普500指数。当时美国很多媒体认为，我们推出这个产品是非常愚蠢疯狂、非美国化的做法，预言其投资回报一定会非常平庸。
我们的理念是，成功的投资取决于多个因素，某些因素不在控制范围之内，例如市场回报，但像投资成本这样的因素则是可以控制的，保持低成本，对投资者的长期回报影响深远。长期来看，管理良好的指数基金的表现通常优于一些成本较高的投资工具。当主动管理策略奏效时，主动式管理与指数化管理可以和谐并存。指数基金除了能够提供潜在的表现优势，还提供更广泛的多元化投资，更高的透明度，一致的管理风格，等等。
刚开始的15年~20年，我们的指数基金规模增长非常缓慢。不过，后来通过长期业绩比较发现，指数基金确实收益不错，才慢慢受到了投资者的欢迎，指数基金时代也真正到来。
投资策略上，无论牛市还是熊市，我们建议投资者使用指数化投资作为投资组合的核心、将主动式管理基金作为卫星的“核心-卫星式”投资策略。通过具有风险控制和低成本的指数投资获取贝塔收益，通过某些行业优于市场整体表现的主动投资来获取阿尔法收益。我们经常提醒投资者看透波动性或“市场噪音”，遵循其投资目标和所设定的投资组合。投资者应当注重投资组合的长期成功，而非追逐一时的回报。
日报：目前中国内地规模最大的指数基金为人民币250亿元，而全球最大的指数基金接近1万亿。国内指数基金的规模优势尚未能够体现，您认为中国内地市场什么时候能迎来指数投资比较好的光景？除了立足本土，领航是否有意进军中国内地市场？
麦克纳：过去几年，中国股市经历了几波牛熊市。现在监管当局也认为，中国资本市场的主要集资方式是通过银行和债券市场，未来更好的方式肯定是通过股票市场来。
我认为，随着中国股市未来规模的进一步扩大，越来越多的公司通过股票发行来进行直接融资。如果再进一步加强投资者教育，指数式投资会迎来很好的机会。
除美国以外，我们还在亚太市场和欧洲建立业务。在亚洲市场，客户的资产正在急速增长，他们对低成本优质投资选择的渴求也在不断提升。我们在亚太地区（包括澳大利亚）管理的资产规模约1000亿美元。我们也在为中国内地的机构客户提供服务，并将继续评估机会，进一步扩大我们的业务，为中国更多的投资者提供低成本、高价值和多元化的投资产品。
责任编辑：刘万明 SF054
