特斯拉将于金桥注册成立中国公司。此外，特斯拉华东销售结算总部将落户金桥，销售展示体验中心、维修中心以及保税仓库也将设在金桥。
消息称，4月23日，即本周三，特斯拉创始人、传奇人物马斯科将从北京飞抵上海，参加新车交付仪式。
二级市场上，特斯拉概念股近期倍受资本市场瞩目，万向钱潮、动力源、大富科技等表现活跃，此前有汽车行业研究员认为，作为中国首屈一指的汽车业老大上汽集团理应是特斯拉的极佳合作伙伴，而旗下华域汽车(600741)更是与特斯拉早有千丝万缕的关系。此外，特斯拉的生产活动实际上涵盖14家公司的投入，分析人士称由于特斯拉正式落地上海，相关概念股或发动新一轮冲锋，投资者可以继续关注。
特斯拉概念股解析
新宙邦：质地优良 14年业绩持续向好
研究机构：国联证券 日期：2014-3-27
事件：
(1) 新宙邦发布2013年度报告，公司实现营业收入68435.2万元， 同比增长3.50%；营业利润14136.3万元，同比下降4.99%；净利润 12547.1 万元，同比下降3.35%，实现基本每股收益0.73元，加权平均净资产收益率10.39%。同时公司公布2013年分配预案，拟每10股派2.5元。(2)公新宙邦公布一季度业绩预告，预计一季度净利润为273292万元-3208.21 万元，同比增长15%-35%。
点评：
电容器化学品业务回暖趋势明显，收入同比增长12.39%，毛利率35.01%，同比下降3.75 个百分点。公司电容器化学品业务恢复性增长明显。传统铝电解电容器化学品价格下滑，但销量有所上升。新兴固态电容及超级电容化学品业务快速增长，但收入占比较小。由于价格同比有所下降及人工成本上升，电容器化学品毛利率有所下降。研报预计14 年行业继续回暖，毛利率下滑将得到遏制。
锂离子电池化学品业务收入同比下滑14.88%，毛利率32.92%， 同比上升3 个百分点。由于锂离子电池电解液价格13 年同比下滑接近30%，公司该业务收入同比出现下滑，但销量仍出现了快速增长。受益于上游核心原材料六氟磷酸锂价格的大幅下降，公司毛利率出现了上升，但研报认为这样的高毛利将难以持续。14 年锂电池电解液行业竞争仍然激烈，价格虽不会再出现大幅下降， 但价格下降趋势不变。
研发费用大幅增长致期间费用高企。报告期内，公司发生期间费用9142.2 万元，比上年同期7714.4 万元增长18.5%。主要原因为管理费用大幅增长以及利息收入减少所致。管理费用大幅增长主要因研发费用增长所致，报告期内公司发生研发费用3145.1 万元， 同比增长898 万，占营业收入比例达到了5.18%。
应收账款及存货控制较好，运营效率有所提升。13 年在行业竞 争较为激烈的情况下，公司应收票据及账款略有上升，存货有所下降，显示公司运营效率有所提升。
14 年开年受新能源汽车利好刺激，公司订单增速较快，业绩持续向好。一季度公司业绩预增15%-35%，主要因公司老客户订单稳定，新客户订单增速较快。14 年中公司南通项目将进入试生产， 届时公司将新增5000 吨电解液产能，产能释放在即。在三星订单持续增长和动力电池电解液放量的推动下，研报预计14 年公司业绩向好势头将持续。
维持"推荐"评级。预计公司2014~2016 年每股收益为0.87 元、1.05 元和1.19 元，市盈率分别为39 倍、33 倍和29 倍，鉴于公司前期涨幅巨大，目前估值较高，短期看，股价上行空间将有限。但长期来看，公司质地优良，成长空间广阔，研报仍然维持长期"推荐"评级。
风险因素：(1)电解液竞争加剧，价格大幅下滑；(2)电容器行业复苏不达预期；(3)公司新产能建设进度不达预期。
万马电缆：与国电通合作，掘金分布式光伏市场
研究机构：华泰证券 日期：2014-3-22
拟打造云光伏平台，培育新的业绩增长点。公司公告，于3 月14 日与北京国电通讯网络技术有限公司(简称"国电通")签订了《关于云光伏产业之战略合作框架协议》，有效期限自2014 年3 月14 日至2017 年3 月14 日。合作方国电通是国网电科院全资子公司，国家电网下属电力信息通信产业集团公司，具有良好的行业资源优势和技术优势。研报看好其合作前景，认为投资分布式光伏产业符合国家能源政策导向，有助公司优化业务结构，培育新的业绩增长点，利好中长期业绩成长前景。
框架协议的主要内容包括： 1)双方共同出资设立一家以云光伏运营服务为主要业务的合资公司，由国电通控股，主要开展云光伏项目平台的运维、运营管理工作。2)公司作为光伏电站投资方，拟以1 亿元注册资本全资设立云光伏产业公司，委托国电通作为光伏电站项目的EPC 总包方来承接屋顶资源协调、实现并网发电等工作。3)双方首期合作拟建设"嘉兴光伏高新技术产业园光伏示范项目"工程，应用相关光伏电站建设技术和云光伏平台，形成10MWP 分布式光伏电站及其运营维护服务平台；未来拟进一步拓展在智能电网、生产基地建设等其他资源和优势互补点的合作。
看好公司中长期"稳中求进"的投资价值： 1)线缆、高分子材料等重磅业务受益于配电网建设等行业利好与多元市场渠道拓展，有望持续稳健发展；2)电动汽车充电桩业务发展逢时，受益政策推动利好，有望于2014 年实现收入与利润重要突破； 3)与国电通的合作将助力公司抓住分布式光伏产业发展契机，培育新的业绩增长点； 4)擅长产业并购策划的硅谷天堂已成为公司战略投资者，或助力公司市值提升管理。5)经营团队敬业，管理有方。智能电网板块仅11 家上市公司(仅占不到14%)实现近4个年度盈利(含"非经"、重组收益贡献)持续增长5%以上，公司为其一。 维持"增持"评级：研报预计，当前股本下，公司2013～2015 年将分别实现EPS 0.23 元、0.29 元、0.34 元，对应32.4 倍、26.4 倍、21.9 倍P/E。
风险提示：1)公告的合作事项尚处筹备阶段，其落实存在一定程度不确定性；2) 电动汽车充电站等业务发展或低于预期；3)原材料价格波动、市场竞争激烈等因素或影响线缆与高分子材料业务最终盈利。
比亚迪13年报点评：业绩符合预期，新能源汽车爆发在即
类别：公司研究 日期：2014-03-20
受益于国家政策强有力的支持，新能源汽车有望成为全年投资热点。公司作为行业龙头，贯穿电池、电机、电控及整车制造的完整产业链，技术优势远超其他整车公司。考虑到“电动车第一品牌”的形象已经确立，且公司持续聚焦于新能源汽车，竞争优势有望长期保持。研报预测公司2014-2016年EPS分别为0.61元、1.00元、1.29元，对应当前股价PE分别为89倍、55倍和42倍，维持推荐评级。研报看好新能源汽车全年投资机会，建议继续持有。
业绩符合预期：公司发布2013年年报，全年实现营收529亿元，同比增长12.8%，实现归属上市公司股东净利润5.5亿元，同比大增579.6%，每股收益0.23元。其中Q4营收141亿元，同比增长2.6%，净利0.88亿元，同比大增45.4%，单季EPS为0.03元。2013年每10股派发现金红利0.5元。同时公司发布2014年Q1业绩预告，实现归属上市公司股东净利润500-1500万元，同比下滑86.7%-95.6%。
毛利率、净利率双升：公司毛利率为15.4%，同比提升1个百分点，汽车(+0.1%)、手机部件组装(+1.7%)、二次充电电池(+4.6%)等业务毛利均有所提升。受售后服务费和广告费增加影响，销售费用率提升0.6个百分点至3.8%。管理费用率为6.3%，同比下降0.5个百分点，研发费用占营收比重为5.4%，同比基本持平。财务费用率同比增加3个百分点至2.2%，主要是汇兑损益增加和利息资本化减少所致。整体而言，期间费用率为12.3%，同比增长3.1个百分点。公司净利率为1.5%，同比提升1个百分点。
手机部件、充电电池均有改善：在手机组件方面，公司开发出塑料与金属混融技术(PMH)，实现金属与塑料的纳米级融合，解决金属机壳信号接收问题。2014年全球智能手机出货量有望达到12-13亿部，同比增长24%-34%，公司手机部件主要为诺基亚、华为、摩托罗拉、东芝、苹果等品牌配套，未来将充分受益于智能机市场的增长。在充电电池方面，太阳能产业复苏趋势确定，公司亏损有望逐步缩减，储能电站业务持续推进，未来将成为新的利润增长点。
传统燃油车稳中有升：2013年公司销售整车47万辆，同比增长14.4%，主要增长来源于速锐(+220%)、L3(+28%)和S6(+7%)等车型。2014年公司将推出SUV新车S7和A+级车型，带动传统车销售平稳增长。
新能源汽车蓄势待发：全新插混车型“秦”于2013年12月上市，销量连续三月攀升，2014年2月销量已达到834辆，成为国内新能源汽车销售的冠军车型。“秦”已进入上海市推广目录，享受国家补贴3.5万元和免费车牌(价值10万元左右)，扣除以上优惠后车价仅为5.6万元，加上强大的经济性优势(百公里油耗1.6L)，未来销售前景值得期待，研报预计2014年全年销量有望达到2万辆。另外两款车型E6和K9，分别定位于出租车和公交车，未来将充分受益于公交领域的新能源汽车推广。全新车型腾势有望于4月北京车展上市，定位于私人消费市场，满足高端人群日常代步需求。未来4款车型将组成公司新能源汽车的豪华阵容，全力向私人、公交两个领域发起冲击。
风险提示：新能源汽车推广低于预期，新能源汽车出现安全事故。
万向钱潮：就是新能源车投资标的
研究机构：国泰君安 日期：2014-2-27
公司公告说明菲斯克为集团所收购，不在万向电动车体内，研报认为这不改变万向钱潮就是新能源投资标的，万向具有新能源零部件配套与电动车整车开发业务。
投资要点：
盈利预测：维持公司2013-15年的EPS为0.33、0.42、0.47元，由于新能源产业链属性突出，上调目标价至15元(2014年PE36倍)，维持增持。
毫无疑问的新能源汽车标的：1)致力于从事电动车关键零部件的研发生产，于2010年4月决议投资开发电机和电控后，公司正在渐次推进这两个关键零部件的研发，并且逐步取得了进展，比如电机已经小批量试销试装。2)公司承认等到万向电动车公司正常盈利，管理层会适时提出投资万向电动车的动议。因为投资万向钱潮相当于看好电动车的前景，看好电动车的前景就可以认同万向电动车公司必然会正常盈利，那么万向电动车注入万向钱潮就是早晚的事。
力图配套菲斯克，比其他正在与特斯拉接触的国内零部件公司更靠谱。菲斯克将会是万向集团的子公司，万向钱潮与菲斯克同为万向集团控制，研报认为只要万向钱潮的零配件达到标准，菲斯克没有理由不使用它的零配件。只要使用万向钱潮的零部件，那么万向钱潮就是新能源产业链，比其他意图给特斯拉供货的零部件公司更加可靠。
菲斯克短期不在承诺注入之列，未来不可知。菲斯克是集团收购的资产，并非在万向电动车体内，简单看与万向电动车无关，但是研报知道集团内的业务与上市公司不能同业竞争，菲斯克开发的是增程式新能源汽车，万向电动车是纯电动汽车，实际上都是电动车。短期看万向电动车是专用车生产资质，菲斯克生产的是乘用车，这两种车不存在同业竞争，那么就有一个前提：万向电动车永远不造乘用车整车，但是2002年万向就研发成功了电动轿车，研报很难说万向电动车不会做乘用车。即便菲斯克不注入，研报认为也不会改变万向钱潮的新能源汽车产业链属性，目前中国只有万向集团具有豪华电动车业务。
杉杉股份：产业链完整的锂电池行业明星
研究机构：世纪证券 日期：2014-2-26
公司业务主要分服装、锂电、投资三大块。2013年上半年，服装收入和毛利分别为7.7亿元、1.9亿元，毛利率25%左右；锂电材
料收入和毛利分别为9.7亿元，1.8亿元，毛利率19%左右；投资收益1亿元，主要为宁波银行分红和稠州银行长期股权收益以及处理湖南海纳股权转让。
公司三大板块中锂电业务是最大看点。服装业务，毛利率较为稳定，约25%左右，未来加快渠道整合，稳定增长；投资业务，为公司提供稳定现金流；新能源汽车启动在即，将引发锂电需求放量。
据真锂研究数据，未来电动自行车铅酸电池的替换、电动汽车的启动以及工业储能市场将在未来几年为锂电池带来巨大的市场空间，需求年增速达100%。
公司是锂电产业链最为完整的上市公司。公司1999年涉足锂电池行业，产品覆盖锂电池正极材料、负极材料、电解液，产销量均排名国内前三，并向上延伸到上游矿产资源，向下延伸到电动车动力电池生产。一旦锂电池市场启动，龙头公司将最为受益。
利润增长点在于锂电池需求快速增长预期下的产能扩张。正极材料目前产能5300吨/年，未来9000吨产能提升项目正在稳步推进中公司电解液目前产能为3600吨，河北廊坊年产4000吨电解液新建项目正在进行中；负极材料目前产能7500吨/年，未来郴州杉杉6000吨，以及上海闵行临港年产20000吨负极材料和年产1000吨电池合金材料，将成为全球规模最大的负极材料基地。
盈利与估值。研报认为随着锂电成本下降，小型锂电取代铅酸电池，以及电动汽车对锂动力电池的拉动，近几年都是可预期的，必然会引发锂电池巨大的需求空间，杉杉股份作为锂电池完整产业链的龙头必将受益巨大。首次评级“买入”。
奥特迅公司2014年1月跟踪报告：2013年业绩达股权激励行权条件无悬念
研究机构：浙商证券 日期：2014-01-27
投资要点
2013年业绩有望实现翻番式增长
研报预计，2013年公司实现营业收入3.5亿元左右，较上年同期增长约40%；归属于上市公司股东的净利润超过5000万元，较上年同期大幅增长110%以上。
在手订单充足，保障2014年业绩持续高增长
公司把主要资源集中在电力自动化电源、电动汽车充电站(桩)、通信电源和轨道交通四大业务领域。2013年，公司新签订单较多， 其中年初在国家电网中标过亿。 研报预计，截至2014年初，公司在手订单规模约5-6亿元，相当于2012年营业总收入的2倍以上， 公司的收入确认一般集中在下半年，尤其是第四季度对全年的利润贡献值得期待。
盈利能力保持较高水平
2013年前三季，公司综合毛利率高达39.42%，较2012年同期提升2.35个百分点，预计这一盈利能力在2014年亦将得到延续。 研报认为，公司毛利率高于竞争对手的原因不在于售价而在于成本控制能力突出，产品创新能力领先。
南网重启招标公司将率先受益
南方电网有望重启电源“集中招标”(南网公司已两年没有集中招标)，若启动集中招标，公司将率先获益，研报认为公司地处广东， 过往与南网公司合作关系密切，对南网招标启动的时间及规模会有先于行业的预判，并对获得其订单有较强的信心。 积极拓展网外市场
目前，国家电网采用招标的方式进行采购，投标人基本没有议价能力，此外，国网规定2012年单个公司中标比例为最高30%，2013年降至15%，这对奥特迅这样的龙头企业造成一定打击。当下，奥特迅正积极发展网外客户，尽量减少对电网的依赖，推出多类型成熟新品--包括：核电电源、充电机、通信电源、SVG等，这些产品已经度过推广试用阶段，2014年起陆续进入收获期。
股权激励行权条件较高
行权条件中，公司2013-2015年的业绩增长速度颇高(如上图)，研报认为，除原有传统市场的利润增长外，公司将更加依仗“网外市场”的拓展，这其中包括核电领域、充电站领域、通信电源领域以及轨道交通领域。
核电业务逐步复苏
目前内陆核电工程纷纷停建，但“十二五”时期仍有大量沿海地区的核电建设项目，其准入门槛有所提高，奥特迅是国内唯一具有核电1E级供应商资质的厂家，“牌照优势”不可小觑。报告期内，公司核电厂1E级(核安全级)高频开关直流充电装置销售收入近千万，同比大幅增加，研报预计，2013年全年奥特迅的核电业务与2012年相比会有一定起色，尤其表现在订单方面--为未来两年的增长奠定了基础。
充电设备蓄势待发
公司一直加大对电动汽车充电设备的研发投入，已经完成了充电产品的系列化，准备的模块从24伏至750伏不等，产品无论从技术上还是方案上都比较成熟，建立了单独的生产线，做好了产能和产量释放的准备。并可根据客户需要定制产品，公司的充电设备包含自动滤波和无功补偿方面的功能，公司产品的优势还表现在大功率直流模块充电方面(快充)，稳定性较好。
目前，在电动汽车充电设备领域，公司主要的竞争对手为许继电气、国电南瑞、思源电气、中恒电气等。在该领域国家电网、南方电网和中国普天等均是公司客户，公司产品广泛应用在贵州、上海、北京、合肥、云南等地区。 研报认为，电动汽车充电业务的发展受国家政策、用户需求、电池性能等多方面的影响，目前当地深圳市政府及各地仅有少量的采购，纯电动汽车也主要用在出租车及公交大巴车领域，大规模的应用尚需时日，但充电站作为行业发展的先行领域一旦规模化建设，奥特迅无疑是首先受益的企业。技术路线方面，直流充电机主要是大功率充电，充电时间较短，但对电池寿命影响较大；交流充电桩主要由电源转换系统、计费系统、安全系统等组成，电流较小，充电时间较长。根据公司过往订单，从数量上看，交流充电桩多一些；但从金额上来看，直流充电机更多。
报告期内，公司电动汽车快速充电设备的毛利率高达50%以上，如果今后实现规模化生产，盈利空间将进一步扩大。
通信电源业务处起步阶段，但增长可期
通信电源市场容量巨大，奥特迅在发展网外业务的过程中逐步向该领域延伸，目前尚处于市场拓展阶段，江苏、武汉、广州客户都已经在试用公司产品，反应良好，产品有望取代常规UPS。此外，该产品客户主要为三大运营商，均集中采购，单个订单规模较大，可为公司节省大量销售费用。
目前，通信电源行业的市场格局较稳定，主要企业均有较长的供货服务记录与畅通的营销渠道，奥特迅作为新进入者面临较大的竞争压力。 但是，从行业特点来看，电力系统对电源的安全及质量可靠性要求高于通信领域，作为电力系统电源的优质供应商更加容易被通信市场所接收。
盈利预测及估值
研报预计，2013年公司每股收益0.49元，目前股价对应动态市盈率约为64倍。 考虑到公司未来较高的成长性，研报维持奥特迅(002227)“买入”的投资评级。关注国际电动车市场变化对公司股价的催化作用。
风险因素
公司在未来几年的发展中所面临的风险可能包括但不限于以下几个方面：
1、国内电动汽车市场发展滞后影响充电设备出货量
2、铅酸蓄电池等原材料价格出现大幅波动
3、电网投资大幅下降或中标比例降低
4、核电市场中标情况低于预期
5、通信电源市场拓展进度低于预期
上海普天：实现向能源管理业务方向转型
研究机构：上海证券 日期：2013-12-09
主要观点：
新设合资公司，目标锁定通信行业能源管理市场
公司公告称，公司第七届董事会第十六次(临时)会议决议，拟与韩国东亚电通有限公司共同出资设立合资公司。合资公司主要从事行业电子机具及通信电源等产品的制造加工业务，专注于打造先进生产制造平台，其中上海普天资220.5万元美元，出资比例为49%。
东亚电通是韩国通信电源主要厂商，其在通信电源及其他商用电源方面拥有较强优势，而公司在通信等行业的电子设备制造业务方面有较为丰富的经验。
结合公司在国内通信行业的传统地位，合资公司未来在国内的目标市场或许主要是国内通信行业的能源管理市场。
通信行业本身路由、无线基站等都是耗能大户，而且，在大数据模式下，越来越多的服务器将更需要更大的能源消耗。由此而来，通信行业未来的能量管理市场需求将越来越巨大。
合作公司成立，公司将直接配套进去通信电源设备，从而更多的锁定通信行业能源管理市场的盈利能力，并提升公司在未来该市场的竞争优势。
能源集成是公司重点发展的四个产业之一，是符合产业升级和节能减排的经济发展方向。能源集成业务方面，公司已经建立了完整的合同能源管理业务体系，拥有自主开发的能效管理信息系统(EMIS)，是上海市重要的合同能源管理服务商之一，是深圳电动汽车加电站网络的充电桩主要供应商之一，在电动汽车充电设备研发及制造领域拥有完整的解决方案。
所以，这次合资建立通信电源厂商，是有利于公司发挥新能源产业的技术及资源优势，并不断向产业链横向及纵向进行拓展；并符合大股东中国普天重点发展新能源产业的战略定位，共同做大做强新能源产业。
能源业务收入增长迅速，将实现重点业务转型
2013年1-9月，公司实现营业总收入934.04百万元，同比增长0.18%；从7-9月单季度情况看，公司实现营业总收入334.50百万元，同比增长16.66%，快于1-9月收入增长，占1-9月营业总收入的比为35.81%。
2013年1-9月，公司实现营业毛利109.81百万元，同比增长-4.14%，慢于收入增长；公司实现营业毛利率11.76%，低于上年同期(12.29%)0.53个百分点；从7-9月单季度情况看，公司实现营业毛利43.07百万元，同比增长5.05%，营业毛利率12.88%，高于1-9月毛利率水平。
公司公告称公司商业自动化、通信安防等市场竞争激烈，行业竞争者众多，产品价格及毛利不断下降。公司通信电子设备和非电子产品贸易两类业务盈利能力出现较严重下降，相对成为亏损类业务。
所以，公司近期收入和毛利率出现回升，主要原因是公司能源产品类业务的良性发展。在募投资金的大力支持下，目前该业务开始出现大幅的收入增长。从中报情况看，公司能源产品类业务收入同比增长228.27%。
进一步从公司2012年12月20日的关于仙居新区“大卫世纪城”能源中心工程合同情况看，未来公司能源产品类业务发展有着基本的业务量保障。
同时，公司在电动汽车充电设备、纯电驱动城市邮政物流车等领域都有着较好技术和系统储备，目前新设合资公司开始进入通信电源和节能市场，都标志着，公司未来将重点发展能源管理市场；而且，从目前财务情况看，公司业务盈利能力将开始出现转折，步入盈利水平不断提升的周期。
投资建议：预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长9.31%、16.73%和79.77%；分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长123.20%、111.60%和289.06%；分别实现每股收益(按加权平均股本计算)0.05元、0.10元和0.40元。目前股价对应2013-2015年的动态市盈率分别为193.47、91.43和23.50倍。
节能减排“十二五”规划将能源消耗强度降低和主要污染物排放总量减少确定为国民经济和社会发展的约束性指标，节能减排是调整经济结构、加快转变经济发展方式的重要抓手和突破口。
公司的业务转型符合经济发展趋向，有着大股东中国普天战略定位的支撑，有着资金、技术和业务合同等多方面的资源优势，公司实现向能源管理业务方向转型的成功概率非常大。
所以首次对公司未来6个月的投资评级为“增持”。同时，防范未来主要业务合同执行的不确定性，以及能源管理市场竞争加剧的风险。
动力源深度报告：EMC发力+传统业务转暖
研究机构：宏源证券 日期：2014-01-15
合同能源管理(EMC)行业特别是电机系统节能改造行业将进入黄金发展期。主要逻辑：一是市场空间巨大，用2013 年的工业用电量来进行预测，仅电机系统节能改造空间就有11384 亿千瓦时，EMC市场空间约有上万亿；二是EMC 行业还处于发展初期，拥有成熟技术和模式企业较少，行业集中度低，政策补贴是目前发展的主要动力，后期高能耗企业将逐渐转为主动投资。三是从政策看，国家高度重视节能领域的EMC 项目，给予高补贴、免税等优惠政策，并制定工业电机系统节能改造目标，计划13-15 年累计改造电机系统1 亿千瓦。
公司拥有技术、资金、项目经验和客户群等多重优势。公司EMC 服务的核心竞争力在于“技术+维护+监测”，从06 年的对单一设备进行节能改造发展到综合节能服务供应商(柳钢)和集团能源管控平台服务供应商(武钢)，接单能力从原来的几百万提高为上亿，客户群稳定扩大，在深入挖掘原有客户潜能的基础上不断开发新客户。此外，成功增发使公司拥有撬动近10 亿的EMC 项目的能力，资金充裕。
传统业务止住下滑趋势，不断开拓新的市场空间。传统电池业务盈利明显改善，通信电源受益于4G 投资扩大订单大幅提高，交流电源和监控系统将受益于轨道交通发展，其他产品市场也需求不断增加。
盈利预测与估值。根据研报预测模型，预计公司13-15 年净利润为6100 万、1.55 亿和2.68 亿，EPS 为0.22、0.55 和0.95 元，按照1 月13 日的收盘价8.81 元计算，对应PE 为40X、16X、9X，研报按14年EPS 给予24 倍PE，调高目标价为13 元，调高到“买入”评级。
长安汽车：2013年业绩快报及2014年一季报业绩预告点评
研究机构：中信证券 日期：2014-4-15
事项：
长安汽车发布2014年一季度业绩预告，预计一季度净利润18.5亿元-20.5亿元，同比增长237% -274%，对应EPS约0.40 -0.44元。同时，公司公布2013年业绩快报，实现营业收入385亿元(+31%)，净利润35亿元(+142%)，EPS 0.75元。
评论：
长安汽车一季度EPS 0.40 -0.44元，大幅超越市场预期。长安汽车2013年实现营业收入385亿元(+31%)，净利润35亿元(+142%)，EPS 0.75元，符合市场预期。2014年一季度预计实现净利润18.5亿元-20.5亿元，EPS约0.40 -0.44元，大幅超越市场预期。主要受益于：1)长安福特持续热销，一季度实现销售20万辆(+53%)，同时，翼虎、新蒙迪欧等中高端车型占比提升；2)长安自主品牌销量、市场地位持续提升，本部大幅减亏；3)长安马自达、长安铃木、江铃等合资公司均实现较快增长。
长安福特：销量保持高位，盈利能力提升。公司从2014年2月21日起，对8.1万辆翼虎实施召回，主要是由于部分批次的前转向节生产材料未能符合福特对该材料在全球执行的材料强度标准。研报认为，受益于SUV需求的高增长，以及福特4S店的较快增加，3月翼虎仍实现1.2万辆销售，召回影响相对有限。一季度长安福特销售20万辆(+53%)，其中翼虎3.3万辆、新蒙迪欧2.5万辆。预计受益于中高端产品占比提高，以及未来发动机、变速箱等核心零部件逐渐国产化，公司盈利能力有望持续提升。
自主品牌：市场地位提升，产品结构优化。受益于新产品的持续投放，2013年公司自主品牌轿车实现销售39万辆，同比增长68%，市场份额明显提升。今年一季度公司自主品牌销量保持高增长，其中CS35销售2.7万辆(+78%)、逸动销售3.6万辆(+73%)、欧诺销售4.7万辆(+31%)，产品结构进一步优化，预计一季度自主品牌有望明显减亏。预计北京车展上公司还将推出新款SUV CS75，有望成为其新的增长点。
长安马自达、长安铃木、江铃汽车等合资公司业绩增速回升。长安马自达去年下半年引入采用全新创驰蓝天技术的CX-5(SUV)，今年一季度销量达1.5万辆；预计二季度将推出全新马自达3，受益于新车投放，预计长安马自达2014年盈利将显著回升。长安铃木受益于锋驭(SUV)等新品推出，预计今年有望明显减亏。江铃汽车受益于小兰基地投产，以及2015年福特SUV、新一代全顺产品引入，预计将进入新一轮的业绩快速增长期。
风险因素：翼虎召回事件持续发酵，导致长安福特销量不达预期；全新马自达3、自主品牌CS75等新车型市场接受度低于预期；微车业务持续下滑等。盈利预测、估值及投资评级：考虑公司一季度经营业绩超预期，研报上调公司2014、15年盈利预测。预计2013/14/15年EPS分别为0.75/1.50/1.98元(2012年EPS为0.31元，原2014/15年EPS为1.10/1.45元)。当前价10.84元，分别对应2013/14/15年15/7/5倍PE。考虑长安福特、长安马自达等合资公司新品持续引进，发动机、变速箱等核心零部件国产化，自主品牌市场地位不断提升，结合行业平均估值水平，研报认为，公司合理估值为2014年10-12倍PE，目标价16元，维持"买入"评级。
江苏国泰：业绩低于预期，电解液龙头将受益于新能源汽车启动
类别：公司研究 日期：2014-04-08
报告关键要素：
2013年，公司业绩略低于预期。公司营收增长主要受益于贸易行业增长，化工行业营收下滑主要与电解液价格下降相关；公司化工行业盈利水平持续稳步提升，成本提升致贸易行业毛利率回落。14年我国新能源汽车有望实质启动，公司作为电解液龙头将受益。预测公司2013-14年全面摊薄后EPS分别为0.58元与0.74元，按3月18日15.60元收盘价计算，对应的PE分别为27倍与21倍。目前估值相对锂电板块水平合理，维持“增持”投资评级。
事件：
江苏国泰(002091)公布2013年报。2013年，公司实现营业收入56.08亿元，同比增长16.21%；实现营业利润2.21亿元，同比下降9.52%；实现归属于上市公司股东的净利润1.69亿元，同比下降11.60，其中实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.49亿元，同比下降13.18%，基本每股收益0.47元；利润分配预案为每10股派发现金红利1.20元(含税)。
点评：
业绩增长主要源自贸易行业。13年公司营收56.08亿元，同比增长16.12%，营收增长主要来自贸易行业。公司季度业绩显示：第三、第四季度一般为公司业绩高点，而13年第四季度营收为12.44亿元，同比下降19.33%，第四季度净利润1226万元，同比大幅下滑66.09%，创近年来新低。13年投资净收益345万元，较12年的1113万元大幅下降69%，主要是12年处臵交易性金融资产取得888万元投资收益；营业外收入2464万元，同比下降19.56%；资产减值损失1031万元，而12年仅为30万元。营业外收入410万元，同比大幅下降53.78%，主要是固定资产处臵利得减少和政府补助减少所致。
贸易营收稳步增长14年谨慎乐观。13年公司进出口贸易实现营收49.95亿元，同比增长14.07%，增长一方面受益于我国进出口贸易行业增长，13年我国出口、进口贸易总额分别为22096和19504亿美元，同比增长7.85%和7.26%；第二是公司贸易行业以纺织品服装业务为主，公司在该领域具备一定行业地位，13年位居中国纺织品服装出口企业第7位，全年纺织品服装出口额达38547万美元，同比增长18.23%，增速高于贸易行业全年增速水平，其中对美国出口纺织品服装31602万美元，位居中国对美国纺织品服装出口第一名。随着全球各国宏观政策力度加大，欧债危机略有缓和，美国经济复苏有望趋稳，2014年全球经济发展环境可能有所改善，同时各国产业竞争日益加剧，进出口贸易形势依然较为严峻，研报对公司进出口贸易总体谨慎乐观。
价格下滑致化工行业业绩略降。2013年公司化工行业营收4.57亿元，同比下降3.22%，而净利润1.08亿元，同比增长17.42%，且12年以来化工行业利润占比持续提升，13年占比28.32%；而上半年化工行业营收2.29亿元，同比略增1.22%，显示业绩下滑主要在下半年。公司化工产品包括锂电池电解液和硅烷偶联剂，其中电解液营收占比约90%，13年化工产品合计销量7420吨，同比增加4.59%，增量主要源自电解液销量增长，而化工行业下半年业绩下滑主要是电解液产品价格下降，而价格下降则受两方面因素影响：一是电解液关键原料六氟磷酸锂国产化率大幅提升，目前国产六氟磷酸锂价格约11万元/吨，公司化工行业原材料成本下降进一步验证上述观点，如12年化工行业原材料成本为91.52%，13年则降至90.59%；其次是电解液行业产能过剩现象较为突出，行业竞争加剧所致。
14年新能源汽车有望实质启动电解液龙头将受益。2013年，我国新能源汽车合计销量17642辆，同比增长37.93%，且纯电动销量14604辆，预计14年我国新能源汽车将实质启动，主要基于如下逻辑：首先我国与美国新能源汽车销量差距关键因素之一在于充电站基础设施建设落后，14年我国在充电桩基础设施建设领域实质启动；其次我国地方保护主义逐渐破冰，如北京和上海公布的新能源汽车推广车企和车型中，外地车企均有入围；第三，我国继续推行节能与新能源汽车示范推广应用工程，二批合计城市达80余个，且至15年试点城市申报新能源汽车合计在30万辆以上；第四是我国雾霾显现持续加剧，环保压力成为推广新能源汽车的又一动力；第五美国特斯拉效应将持续发酵，并在全球树立良好的示范效应。目前公司电解液产能达10000吨，同时作为国内锂电池电解液行业先入者，在研发、生产、销售方面具有一定优势，且销量连续多年稳居国内第一，并位居全球第三。总体而言，公司锂电池电解液具备规模、技术和客户优势，预计14年将受益于新能源汽车实质启动。
贸易行业毛利率下降致公司毛利率回落14年将企稳。2013年，公司销售毛利率为11.89%，较12年的12.34%回落0.44个百分点。公司分行业毛利率显示：进出口贸易毛利率为9.07%，同比回落0.20个百分点，主要是成本上升和人民币升值；化工行业毛利率自12年以来持续稳定提升，13年达40.92%，较12的33.56%大幅提升7.36%，主要是高附加值电解液产品占比增加。公司电解液具备技术、规模与客户优势，随着高附加值电解液营收占比增加，预计公司毛利率将企稳。
销售费用大幅增长预计14年期间费用率维稳。13年公司三费合计支出4.33亿元，同比大幅增长22.76%，对应期间费用率为7.72%，同比提升0.42个百分点，其中销售费用支出2.93亿元，同比大幅增长27.91%，主要是工资和运输费用增加；管理费用1.28亿元，同比增长15.33%。同时单季度费用率显示：第四季度为销售费用支出高点。研报认为公司营运能力稳健，预计14年费用率基本持平。
维持公司“增持”投资评级。预测公司2014年、2015年全面摊薄后EPS分别为0.58元与0.74元，按3月18日15.60元收盘价计算，对应的PE分别为27.03倍与21.07倍。目前估值相对锂电板块水平合理，维持“增持”投资评级。
风险提示：全球经济下滑超预期；新能源汽车进展低于预期；汇率大幅波动；行业竞争加剧。
