比利时，一个GDP只有4840亿美元和人口仅1100万的“弹丸之地”，如何能紧随中国和日本，成为世界上美国国债的第三大持有国？
美国财政部2月份公布的数据显示，过去的一个月中，比利时所持有的美国国债增加了309亿美元至3412亿美元，占其GDP总量的70%。
如图所示，自去年8月以来，比利时的美国国债持有量由当时的1668亿美元增长105%至今年2月的3412亿美元。
如此大幅地增持美国债，比利时变成土豪了么？
尽管比利时的出口做的风生水起，比如精湛的巧克力、令人欲罢不能的啤酒等，但是并没有听说这些产品一夜卖疯的。其实大幅增持美债跟比利时实体经济无关。
另一种可能：比利时成了其他国家交易国债的金融中心，至少是在向金融中心过度。
但是真的金融中心卢森堡所持有的美债都从去年8月的1438亿美元下降至了1368亿美元。美国公司的避税天堂爱尔兰同期所持有的美国也由1200亿美元下降至了1114亿美元。
神秘光环笼罩下比利时，仍有蛛丝马迹可循。
其中一条线索就是国际性证券清算组织—欧洲结算系统(Euroclear)。这是一个巨大的“容器”，存放着24.2万亿欧元的资产。来自超过90多个国家和地区的2000多个包括央行、商业银行、投资银行、经济商、信托公司在这里进行交易和清算，年证券成交额达570万亿欧元。
Euroclear不无自豪地宣称：
我们六天的交易量相当于整个欧盟的GDP。
Euroclear的总部就在比利时。一个极有可能的情况：某个国家将所持有的美国债转移到了Euroclear这一巨大的容器，以避免直接持有所带来的不便。实际上，Euroclear确实曾告诉英国《金融时报》，存放在这里的国债在最近几个月急剧增加。
但是存在一个疑点。美联储公布的数据显示，截止今年2月俄罗斯所持有的美国国债为1262亿美元，较去年同期大降23.5%(减持约350亿美元左 右)。很明显，普京是有意为之，而他要实现俄罗斯外汇储备多元化的意图也越发明显。俄央行有时候还会抛售一些外汇储备以提振卢布。但是这350亿美元的减持与外国官方账户上出现的突然而又剧烈的波动完全不符。
美国国债以每年超过1万亿美元的节奏在发行，主要是外国国家在买。美联储会计账簿中的外国官方账户在2013年12月18日达到了3.02万亿美元的峰值，在短短六年间增长1.5倍。随后是周复一周的下跌，直到3月5日当周大幅减少1045亿美元至2.855万亿美元的阶段低点。随后几周出现了反弹，前后波动幅度创下历史纪录。
在这巨大的波动之间，究竟是谁先大幅抛售而后又大幅增持了美国国债，仍然是个未知数。等5月财政部发布3月国际资本流动(TIC)报告以后，才有机会发掘更多的真相。就当前而言，我们只能断定，有人在恐慌之中抽走了一笔数额巨大的美国国债并转移到了其他实体中去。
这个实体有可能就是Euroclear。Euroclear就接着以受托管人的身份，再将这笔美债转回美联储的帐上。但现在不是以俄罗斯的名义这么做了。美国就算想制裁俄罗斯，也无法冻结这笔债权了，甚至连一个力度大点的制裁方案都拿不出来。
一个更广泛的话题就此打开：像俄罗斯一样不方便直接持有美国国债的国家，在被美国政府或者国会纠缠时，是不是有什么经验可以学习呢？中国知道该怎么做了吧？
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