文/本刊证券研究中心
随着《优先股试点管理办法》的颁布，一个新的投资品种即将诞生。资本市场对此的反应是积极的，股市应声而涨。然而，面对优先股这一新生事物，我们仍有许多问题需要寻找答案。
3月21日，证监会发布了《优先股试点管理办法》（以下简称《管理办法》），市场对此给予了积极的回应，当日上证指数逆转了前一交易日跌破2000点的颓势，大涨2.72%，重新站到了2000点之上。此前曾表示要推出优先股的浦发银行更是以涨停报收，拉动银行股板块集体走强。
不少投资者认为，优先股政策的出台将改变A股市场重筹资、轻回报的现状，特别是可以减轻大盘蓝筹股再融资对市场资金面的压力。在政策利好的作用下，A股市场也有望重新步入牛市。
然而，通过仔细研读《管理办法》，我们发现优先股的利好作用似乎并没有想象中那么大，仅靠此一项政策很难对股市产生变革性的影响。
优先股能让股市走牛吗
A股市场最让人诟病的问题就是重筹资、轻回报，而优先股具有优先分红的权利，发行优先股的公司，必须给优先股股东分红，从这一点上来说，似乎对改善A股公司老问题有一定的好处。另外，多数公司不能以公开发行的方式发行优先股，对市场中的存量资金影响较小。在资金面有所改善的情况下，股市有可能回暖。
但我们也必须注意到，愿意发行优先股的公司不会太多。就拿打算发行优先股的浦发银行来说，它为什么要发优先股？因为公司有补充资本金的需求。目前公司的股价低于每股净资产，导致无论是配股还是增发，都无法实施。发行公司债券虽然也可以起到补充资本金的作用，但在债券到期后，公司还需要还本付息，那时候，公司又将面临资本金不足的问题。看起来，只有发行优先股是最可行的再融资方案。
可就算浦发愿意发行优先股，它也还会面临诸多问题，比如优先股的股利如何确定？浦发银行2013年的分配方案是每股分配0.66元现金红利，而浦发的股价还不到10元，这就意味着浦发的普通股的股息率要超过6.6%。那么优先股的股息率要订多高？不能低于普通股吧？低于普通股谁还愿意投资优先股呢？如果利率订得过高，部分普通股股东会抛掉普通股，转买优先股，导致普通股股价下跌。再比如，浦发是选择公开还是非公开发行呢？公开发行依然会对市场的资金产生分流作用，只有非公开发行才有可能引入外来资金。可在浦发优先股发行方案出台之前，我们根本无法判断它对股市的影响究竟是正面的还是负面的，更不能武断地认为，优先股政策一定会带来牛市。
优先股能带来暴富机会吗？
很多投资者认为新的交易品种，通常都会带来新的暴富机会，当年的认购证、封闭式基金、可转债、创业板股票等，都曾给首批参与者带来了不错的回报，这次的优先股也会成为又一个发财的机会。
遗憾的是，对于中小投资者来说，能够参与优先股投资的机会并不多。根据《管理办法》，只有上证50指数成份股才可以公开发行优先股，其他公司要公开发行优先股必须满足特定条件，比如吸收合并其他公司或回购普通股。除此之外，优先股只能向符合条件的投资者非公开发行，而个人投资者必须满足金融资产不低于500万元才能成为合格的投资者，才有权参加优先股的非公开发行。
另外，《管理办法》还规定，优先股不得转成普通股，这与国际上优先股的情况有一定的差异，结果就是优先股股东只能长期吃利息，无法分享公司成长的好处。从这一点上说，优先股更像一只没有期限的债券，靠投资优先股只能获得较稳定的收益，要想发大财，几乎没有可能性。
认清优先股再投资
作为全新的投资品种，投资者一定要在全面了解优先股的基础上，再做出投资决定。为了帮助大家更好地认识优先股，我们将结合《管理办法》的规定，从什么是优先股、谁可以发行优先股、谁可以购买优先股、优先股对股市有什么影响、优先股有什么风险等10个方面，对优先股进行详细解读，希望我们的解读能对你的投资有所帮助。
