晨鸣纸业(1812 HK) 公司点评：
业务简介：
主要从事生产及销售纸制品、建筑材料、化工用品、培植树木以及销售电力及蒸汽。主导产品为高档铜版纸、白卡纸、轻涂纸、新闻纸、双胶纸、牛卡纸、生活用纸、高密度纤维板、强化木地板等。全国惟一一家A、B、H 三种股票的上市公司，拥有武汉晨鸣、江西晨鸣、吉林晨鸣、湛江晨鸣等10 多家子公司。
1) 国内造纸企业巨头，竞争优势突出
公司涵盖了文化纸领域、包装纸领域、生活纸领域三大市场绝大部分大宗主流纸种，延伸到特种纸领域。公司引进了当今世界上最先进的环保技术，获得国家专利授权115项，29个产品填补国内空白，进入世界纸业10 强，收获政府研发补助及补助金额共约4342万元人民币。黄冈林浆纸一体化项目今年2月启动，建成后公司拥有林地将达到800万亩，可提供优质纸浆材191万立方米，并可能享有林业补贴。
2) 精简业务，延伸高端化产品
晨鸣纸业共淘汰掉了100多万吨的落后产能，出售转让了5个子公司及关停前期过度扩张的子公司，对吉林晨鸣、武汉晨鸣搬迁并升级改造，并计划将所持新力热电股权出售，增加公司增加现金流，集中资源发展高端优势产品，进一步提升公司业绩。
3) 跨界金融领域， 培育新利润增长点
公司已获批成立财务公司，或将节省大量融资成本，带动公司净利润的增长。此外公司拟设立山东晨鸣融资租赁公司，注册资本约3亿元人民币，将推进公司多元化发展。截至2013年6月底，全国融资租赁合同余额约1.9万亿元，比年初增长22.6%。我国融资租赁的市场渗透率在6%左右，而美国、德国、日本等发达国家市场渗透率為20-30%。
4) 现价被低估，惟发展略为过份进取公司在2013年及今年先后回购约8657万B股及2466万H股， H股现价较A股及B股分别折让45%和36%，市净率只有0.37倍，现价被低估。造纸行业供给增长放缓及淘汰落后产能促进了行业集中度的提高，有利于公司自主提价。同时，人民币的持续升值及原材料价格下跌压力增加缓解了公司的经营成本压力，吉林晨鸣纸业环保迁建、产业升级项目已建成并进入试生产阶段，预计全部达产后可实现年销售收入49亿元。公司发布盈喜，2013年净利润按年增长217-230%，至7-7.3亿元人民币。我们预计公司今年净利润9.67亿，预测2014财年市盈率4.66倍，但公司又发展房地产以及矿业投资等多个领域，连同造纸业务未来合计投资高达182亿元，融资压力不小。(双双）
