数米基金网
一、数米综述
今年的债市与股市类似，同样可用“冰火两重天”来形容。股市是略显平淡的上证综指下，成长与蓝筹之间的翻腾反复，而债市则是整体行情的变迁，由上半年的暖春一泻而至下半年的寒冬。贯穿其全年行情主线的，便是利率市场化了。
二、2013债市大事记
NO1.银监会八号文：非标准化债权资产类理财业务纳入监管
事件回顾：
3月底，银监会公布了《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，即8号文，要求理财产品与投资资产对应，同时也规定，非标准化理财产品占理财产品余额和总资产的比重分别不得超过35%和4%。
"8号文’将监管重点指向银行理财产品在非标准化债权资产领域的投资行为，使商业银行在资产配置方面受制颇多，其核心在于，将非标准化债权资产类理财业务纳入监管，从而有效防范和控制风险，促进该类业务规范健康发展。
数米点评：
市场起初普遍认为，随着银监会8号文的实施，银行在投资非标债权资产受限后，会将大量资金配置到标准债权资产上来，对债券市场特别是对中高等级信用债品种的需求有望增加，进而对债券市场产生正面影响。然而，最大的问题是8号文之后商业银行发展出新的规避模式，将银行非标资产转手给券商、基金、信托和保险等第三方机构，然后再运用自有资金或者同业拆借资金将这部分转售的非标资产接盘回来，这反而加剧了银行的流动性风险。年终回看此事，颇让人生出些“南辕北辙”之慨。
NO2.债市监管风暴：原来债基也有“老鼠仓”
事件回顾：
自今年4月份债市核查风暴开始以来，数十位来自银行、券商、基金、债券市场的重量级大腕人物相继遭到调查，涉及基金公司包括万家、农银汇理、易方达以及嘉实，此外宏源证券、国信证券、西南证券、国海证券、齐鲁银行等也是大名鼎鼎。硕鼠相继落马，刺激着整个市场的神经，原来债券基金也有“老鼠仓”。
数米点评：
“丙类户”、“代持”、“养券”这些以往耳熟能详的术语，一时间成为众人避之不及的风险操作。从严禁第三方过券到禁止同一金融机构法人的所有债券账户之间的交易，从企业债发行方式改为簿记建档到采用券款对付的清算方式等，这一系列举措的目的都在于封堵债市灰色利益输送，缩小一二级市场价差。虽然从长期来看，一个真正健康的债市，将会带来长久的繁荣，但就短期对市场的影响而言，这些措施给债券市场的交易双方带来较大的心理压力，影响了债券交投的活跃度，
NO3.钱荒来袭：市场利率抬升，流动性短缺，沪指大跳水
事件回顾：
2013年6月20日，足以载入中国银行间市场史册。当日，银行间隔夜回购利率最高达到史无前例的30%，7天回购利率最高达到28%。24日，中国“黑色星期一”出现，流动性短缺的金融机构纷纷抛售资产，沪指跌幅超过5%。在此之后，钱荒的阴影始终笼罩着中国资本市场，并且在十月之后又再度以较为平缓但坚定的方式出现，市场整体利率水平不断抬升。
数米点评：
“钱荒”的直接诱因是货币政策和监管政策的不断收紧，而根源则在于流动性在金融体系空转，加剧了资源错配。银行通过理财、信托这些影子银行体系，将过多的资金输送到平台、房地产这些能承担更高利率的领域，资产负债严重错配，当政策的取向发生变化时，导致了局部流动性风险的暴露。债市自此正式确立向下的拐点，走上漫漫熊途。
NO4.国债期货挂牌上市，衍生品市场加速创新
事件回顾：
在关闭国债期货18年后，国债期货9月6日正式在中国金融期货交易所上市交易。要推动利率市场化进程、建立起充分有效的市场竞争机制，更真实的基准利率和更有效的利率风险管理机制不可或缺。由此，重启国债期货成为加速金融改革的重要环节。国债期货的正式挂牌上市，是我国多层次资本市场建设取得的重要成果，是继股指期货之后期货衍生品市场创新发展的重要突破。
数米点评：
重推国债期货有利于推进利率市场化的改革进程，能够扩大利率市场化的范围。为金融机构在利率市场化加速推进的条件下加快经营模式转型提供了必要的风险管理工具。也是健全国债收益率曲线的重大举措。
