经济观察报 胡中彬/文 被业界尊称为“老吴”之人，是中国PE行业最早的探索者之一，他和其他五位合伙人十余年前创立的鼎晖投资已经成为了本土PE行业中最为知名的品牌。
吴尚志中等个头，慈眉善目。多年来一直保持着非常低调的形象，他很少出现在媒体的采访中，但他在PE圈子里则是众口皆碑，有人会称他为PE行业的“老船长”，这潜台词是对他一直以来的战略眼光和鼎晖成绩的认可。
从最初的PE投资模式开始，鼎晖就一直是本土新兴PE机构们膜拜和学习的对象。经济周期的波动起伏往往会让PE行业里年轻的参与者们手足无措，而吴尚志也像个“老船长”一般，在潮起潮落中镇定自如。
吴尚志一直对他的父亲吴英恺鼓励和支持他走出国门的情景铭记于心。当初吴尚志获得了公派留学资格，有机会去麻省理工学院学习。他父亲在家庭会议上，几乎是武断地要求吴尚志去尝试这个机会。“一定要去，就是基础差，学不成学位也不要怕丢脸，出去长长见识，要相信自己。”
在吴尚志看来，他是赶上了好的机遇，在中国企业跨入资本市场的历史洪流中，他站在了潮头。但这又无疑要提及他当年怀揣PE之梦从美国毅然回国的勇气和眼光。
十余年来，他和鼎晖一直表现出的前瞻性让业界佩服。无论是当年的PE业务，还是最近几年在鼎晖体系中也发展着举足轻重的创投、地产投资、夹层与信用投资、证券投资和财富管理中心等业务，都算得上是开业界之先河，并逐渐成为了行业的标杆。
梦开始的地方
1993年7月，青岛啤酒成为第一家在美国股市上抛头露面的中国企业。而随后，上海石化、马鞍山钢铁、仪征化纤等八家企业在海外陆续上市。由于是中国公司第一次在美国上市，很快就在纽交所形成一股热潮，并达到高峰。这些股票以青岛啤酒受到追捧最为典型，当时，39家外国著名投资公司争着要当其代理商，认购率也超额200倍，股价最高时达14港元。
这自然逃不过吴尚志的眼睛。于是，当年在世界银行工作8年的吴尚志，毅然放弃了在国际金融机构的工作，卖掉了美国的房子，与同在美国生活的妻子决定：回国创业。
那是个生产财富神话的年代，当时中国开始迈出了改革的第一步。严格意义上说，此时PE的发展历史几乎还是空白，仅是在创业投资领域有了初步的探索。而此时归国的吴尚志已然对PE兴致盎然。
20世纪80年代正是美国私募股权投资蓬勃发展的时期，1985年由彼得·彼得森和斯蒂芬·施瓦茨曼共同创建了黑石。当时美国华尔街发生的新一波并购浪潮也引起了他的注意，KKR、卡尔·伊坎和米尔肯等占据着舞台中央。
身在国际金融机构数年的吴尚志无疑是有所触动。“当年黑石起步也是很难的，跑了二十几家投资人，就一家出资；但是这些年为什么发展这么快，是由于创造了有可预测的回报。”很多年后采访时他称。
当年夏天，吴尚志和同学带着PE之梦一起开始PE基金募集计划。但在当时，国人不仅对“PE”一词尚无概念，对企业上市也都还只是在科普之中，更别说吴尚志一无团队、二无业绩的现实，使得没有重要的投资人愿意把资金交给他。
一直到1995年4月的一天，作为世界银行的老同事，林重庚来找吴尚志，希望他去中金公司工作。此时，中国第一家中外合资投资银行中国国际金融公司成立，而首任CEO林重庚也是来自世界银行。
吴尚志选择了处于筹备阶段的中金直接投资部，出任总经理。当然，这一阶段，外界的注意力都集中在中金的投资银行业务，直接投资业务则显得相对低调。也正是这个选择，让他已经和日后中国PE行业的第一大品牌鼎晖有了最初的交集。
上市潮的淘金者
2001年4月，证监会发布了券商直接投资的禁令。当时创业板出台的呼声甚高，包括南方证券在内的很多券商都做直接投资，投资中小企业，甚至海南房地产，造成了券商大量的烂账，影响整个行业的生存，因此证监会要求限期整改。
福兮祸兮，这个挫折反而变成了中国第一本土PE品牌的起点。2001年7月中金公司董事会决定分拆直投部，吴尚志团队决定自立门户，成立了鼎晖投资。由于无法达成共识，股东们关于直投部权益的转让发生了分歧，管理层团队决定自行掏腰包拿上100万美元补齐双方股东的差价，鼎晖也得以顺利分拆，未留产权不清之憾。
事实上，吴尚志团队在中金直投部时业绩斐然，这为初生的鼎晖赢得了资本的青睐。成立初期管理的是一支总额约为1亿美元的海外基金和一支约3亿元的人民币基金。主要基金投资人包括了新加坡政府投资公司、苏黎士投资集团、IFC、英国3i等。
接近吴尚志的人透露，他曾这样向海外投资者说明中国经济的变化：家里第一台冰箱是雪花的，第一台电视是牡丹的，但现在都被新兴的品牌取代了。中国开始创业和投资以后，“没有谁是龙头老大，市场重新瓜分，像蒙牛这种奇迹原来根本无法想象。新浪门户，盛大游戏，分众传媒突然爆发，也创造了一个工业……中国未来的增长性是没什么可怀疑的。”
正是坚定了对中国经济的信心，让鼎晖在中国经济快速发展的黄金时间里赶上了最好的机遇。鼎晖联手摩根士丹利、英联、高盛等境外PE，创造了中国投资史上一系列里程碑事件，包括蒙牛、李宁、南孚、永乐家电、分众传媒、双汇、慈铭体检等都是其经典之作。
吴尚志事后总结：“我看了2002年到2004年这些成功退出的案例，至少从PE角度看他们的回报是从哪里来？大概是两块，一个是投资的企业高速增长，一块是上市以后资本市场给我们的溢价，这两块东西我们在融资的时候讲的很清楚，中国经济每年10%的增长，如果这么多聪明的创业投资家选点好的企业，增长肯定是非常好的。”
“你们把PE做好就行了，为什么还要做别的业务？”在鼎晖十年纪念大会上，有人问吴尚志。他说，“鼎晖的全资产管理意识，是投资人的需求推动的。特别是美国的大学捐赠基金，希望跟一家有经验、有文化、有风控的机构进行全方位的合作，他们投了我们的VC、PE，也给了我们QFII。如果投资人没需求，没有人给你钱，这个事情是做不起来的。”
从最初成立鼎晖时瞄准美元基金，到操盘许多中国企业海外上市的项目，再到现在打造全资产管理平台的模式，这些都和外资机构、海外资本有直接的关系。
而在数年前，在PE业务快速发展的同时，吴尚志等也意识到了PE行业未来将面临的挑战，从数年前开始鼎晖就确立了全资产管理平台的构想，而如今，在鼎晖的业务体系中，创投基金、地产投资基金、夹层与信用投资基金、证券投资基金和财富管理中心等业务都已经成为了颇具影响力的板块，全资产管理平台的影响力依然显现，也再次体现出了这个“老船长”和鼎晖的超前眼光。
