豪迈科技：低价收购燃气轮机项目，扩展产业链利于长远成长
收购燃气轮机缸体项目，对价合理增厚近两年业绩。
公司拟用超募资金1.14亿元收购大股东手中豪迈制造的燃气轮机缸体加工项目；收购项目总资产4769万，净资产4612万，收购对价PB约2.4倍，2013/2014PE约7/7倍。收购的ROA和ROE为15%，跟公司目前的ROA和ROE基本持平，我们认为收购对价基本合理。预计将增厚2013-2014年EPS约0.09/0.08元。
业绩低谷期低价收购，拓展发展空间利于长远成长。
收购项目业绩承诺2014-2015年增速为-3%/20%，2013-2014年是此项目的业绩低谷期。此收购的目的：1)燃气轮机项目是大股东手中比较优质的资产，2013年由于全球船用市场下滑，燃气轮机业绩下降，预计2015年将触底回升。在业绩低谷期可以以较低价格收购；2)公司传统的汽车模具市场空间相对较小，通过收购燃气轮机项目扩展产业链，以此燃气轮机项目为基础，公司未来可介入到天然气分布式能源等小型燃气轮机项目中，拓展发展空间有利于公司长远成长。
收购关联方土地厂房等资产，扩产轮胎模具应对需求增长。
公司拟用超募资金等1.4亿元收购豪迈制造的土地，厂房，通用设备等，用于轮胎模具的扩产。轮胎模具目前仍处于供不应求的情况，收购约200亩土地用于明年扩产。我们对明年模具项目乐观。
估值：维持盈利预测和目标价，维持”买入“评级。
维持公司2013-2015年1.59/2.16/2.79元/股的盈利预测，维持50元/股目标价和“买入"评级。目标价基于瑞银现金贴现VCAM模型(WACC 8.9%)得出。
(瑞银证券 李博 付伟琦)
南方泵业公告点评：减持计划设计周全，有助稳定市场预期
事件描述：
南方泵业公告控股股东、实际控制人沈金浩先生的《股份减持计划书》。减持计划具体为：于2013年12月19日至2014年5月18日(6个月内)期间，拟通过大宗交易或协议转让方式，减持不超过1450万股公司股份，即不超过公司股本总数的10%。
事件评论：
我们预计拟减持股份的流向可能是公司核心人员、高管和其他主体，具体方案或于日后公布。沈金浩先生直接持有公司股份约5400万股，并通过杭州南祥投资管理有限公司间接持有股份1400万股，合计持股比例约47%。截至2013年12月9日，公司上市满三十六个月，根据承诺与公司相关公告，其所持有的限售股1700万股于12月10日起解除限售。
公告有助稳定市场预期，减持将通过大宗交易和协议转让方式完成，不会对二级市场产生负面冲击。根据设计方案推测，公司已充分考虑股份变动对二级市场的影响并会将程度降至最低水平，以保障全体股东的权益。
专注“水处理装备”领域，我们坚定看好公司未来增长前景，未来三年业绩复合增速或超35%。核心逻辑为：
(1)定位为提供城市供水设备的高端品牌。中国下一阶段的城镇化建设会更注重“精细化”，二次供水质量、城市防洪排涝、消防系统、工业及城市污水处理等领域的投资可能持续上升，相关泵设备的市场空间至少500亿元。公司将瞄准以上领域，加快进口替代，中长期扩张空间可观。
(2)中国泵行业未来最有利的整合者，通过整合加速业绩增长。其他泵企整合突围的可能性正越来越小，预计未来5-6年内中国泵行业一定会出现市场份额的集中。
(详细内容请见南方泵业深度报告《水处理装备行业的Tenbagger》)
预计公司2013-14年收入约为13.6亿、18.0亿，每股收益约为1.15元、1.60元，对应的PE分别为29、21倍，维持“推荐”评级。
风险提示：：
污水泵等新产品拓展进度低于预期。
(长江证券 章诚)
鄂武商A：武广到期清算已成定局，收回后将大幅增厚业绩
事件：
公司公告了到期解除公司与武汉广场于1995年元月14日签署的《租赁合同》，武汉广场于2013年12月29日《租赁合同》解除时，向公司返还租赁财产。
评论：
1、武广到期清算已成定局，收回后将大幅增厚业绩。公司已经通过《关于武汉广场管理有限公司到期清算不再存续经营的议案》，2013年底武汉广场合资到期后，将收回自己经营，目前合资公司正按照正常的程序进行清算，到期后该公司将不再存续。而且到期后公司不需要支付对价，只需要清算武广资产。
武汉广场管理有限公司由鄂武商与香港德信于1993年合资成立，注册资本为2100万美元，其中鄂武商持有51%股权，香港德信持有49%的股权，武广管理公司的经营场地，系向鄂武商租赁的物业，其产权属于鄂武商。1995年鄂武商与武广管理公司签订的租赁合同，租赁期20年，前3年租金每年5000万元，第4年到第10年分别为前一年租金加利息，后10年的租金由双方另行协商确定。
本月底合资公司即将到期，根据《公司法》关于公司经营期限届满应予解散，在清算期间不得从事与清算活动无关的经营活动相关规定，以及国务院《无照经营查处取缔办法》关于无照经营应予取缔，且不得向无照经营者提供经营场地的规定，本次公司公告解除《租赁合同》，表明少数股东权益的收回又进一步。从12年武广少数股权占公司净利润近23%比例来看，一旦收回，将大幅增厚公司净利润。
2、公司门店结构合理，业绩保持稳定增长。公司门店集中在湖北省内，且基本上为自有物业，而新项目均为自建，能够获得属于地产商的那一部分利润。为了应对电商冲击，公司门店转型较早，绝大多数是体量巨大的购物中心，是市场上少有的购物中心标的。另外这些门店区位优势明显，占据当地核心商圈，具有很强的竞争力。公司渠道下沉战略将触角延伸至省内二三线城市，这种外延式扩张将不断为公司注入新的活力，巩固公司在整个湖北市场的领先优势。目前摩尔城增长稳定，而且襄阳、十堰人商等门店进入业绩释放期。公司还将在仙桃、黄石等地购地兴建购物中心，实现以武汉市为核心，周边二级城市为重点，百货与量贩并驾齐驱的发展战略。从而为公司业绩稳定增长奠定了基础。
风险因素。经济下滑影响消费景气；租金、人力成本上升。
(招商证券 杨夏 曾敏)
独一味：战略发展规划清晰，高速成长阶段
公司对管理体系进行调整，划分为四大事业部。总经理负责制的四大事业部(药品事业部、日化事业部、保健品事业部和医疗事业部)。目前的药品事业部分为三块：药品一部负责原有的中药系列、药品二部为奇力药业，药品三部为华济药业及其他。
药品一部原独一味产品受降价影响小：拥有独一味胶囊、参芪五味子(提高免疫力，治疗亚健康)，脉平片(银杏成份，降血脂)，前列安通片等独家品种。
由于民族药由各省发改委自主定价，独一味降价空间预计在10%以内，受影响较小。已进入甘肃、上海、浙江、安徽、四川、重庆、贵州、江西、广东基药增补目录，从以往经验看新进增补在招标后都有一定量的提升，预计独一味维持稳定增长。独一味系列在研新品包括：1、独一味凝胶膏报生产待批，该产品属于新型的外用透皮制剂，具有起效快、透皮吸收、环保，不易过敏，载药量大的优势。2、中药6类新药“独二味胶囊”，由独一味和三七两味药材的有效部位提取而成的中药制剂，是独一味胶囊的升级换代产品，3期临床中。3、小儿止泻凝胶膏，采用贴敷脐部治疗小儿轮状病毒性腹泻，不产生过敏，在2期临床，市场潜力巨大。
药品二部奇力药业。12年4月收购奇力药业，独家品种氯化钾氯化钠注射液低于市场预期主要有以下原因：重新进行各省医保及基药增补，今年的各省招标大幅低于预期，双氯目前的100ml规格在临床应用中不便，公司申报的250ml和500ml规格预计明年1季度获批，同时14年是集中招标年，预计会推动双氯的放量。独家品种酮洛芬缓释片24h比布洛芬12h效果更好，会有部分市场替代，潜力不错。独家品种咳感康口服液方子效果不错，抗击各种流感，适于儿童咳感市场大，90年代销售高峰期达到6000万元，后由于经营不善现在规模约500万，公司收购后重新对该产品进行市场梳理，预计在OTC市场会有较大起色。
日化事业部：公司现在推出多种香型和规格的独一味系列牙膏，未来做一系列的高原药材牙膏，后面即将出独一味高端牙膏加入雪莲提取物等。目前已布局湖南、湖北、甘肃、四川等11个省，主要布局县、地市级市场，销售主体在药店，网络销售和商场也在大力推进。
保健品业务部：收购三宝堂生物进入保健品行业，已取得吉珍三宝牌林蛙油维生E软胶囊、吉珍三宝牌蓝莓提取物叶黄素维生素E软胶囊等3个保健食品批准证书，蛙油定位高端客户，蓝莓提取物对缓解视疲劳效果好，定价在300-400元较为适中，市场潜力也较大。
医疗事业部：集团和公司未来以肿瘤药研发为主，医疗服务的并购方向还是肿瘤方向为主。成都平安医院有300张床位，由于患者较多床位利用率较高，并增加了一定的临时床位。收购的德阳、资阳和蓬溪医院虽不是肿瘤方向，但有一定的特色。德阳医院具有职业病医院资质，资阳医院是资阳地区最好的体检医院，蓬溪中医院的设备在当地一流，各有一定的竞争优势。10月份公告拟收购邛崃医院100%股权预计明年完成。从已公告的协议测算，明年医疗服务板块贡献净利大约1亿元。医疗服务是公司未来的重要发展方向，预计未来公司还将进一步拓展医疗领域，加大肿瘤相关医疗产业的收购兼并及建设。
维持“强烈推荐-A”投资评级：公司中药、化药业务稳健发展，积极布局大健康和医疗服务产业，预计外延扩张还将继续。预计2013~2015年EPS为0.40、0.73、1.08元，同比增138%、83%、48%，对应PE分别为56、30、21倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。
风险提示：招标低于预期、产品销低于预期。
(招商证券 李珊珊 徐列海 杨烨辉 张同)
掌趣科技：更改募投项目，加强手游研发，推进精品化战略
顺应行业趋势更改募投项目，加强手游自研实力。公司自上市以来推出了《石器时代OL》等热门产品，但是随着手游市场的迅速爆发，更多的竞争对手以及产品不断涌现，为顺应市场变化，公司将强手游自研投入是必然趋势。同时，动网先锋并购后在页游市场的出色表现，使得其将更多的承担掌趣集团的页游产品的研发，掌趣可以更多的聚焦在手游产品本身。
2014年知名IP将成为手游成功的重要保障。随着手游市场的迅速膨胀，用户获取成本越来越高，而渠道的推广能力也是相对有限的，而知名IP凭借已有的知名度以及粉丝群，将能很好的实现传统产品影响力的嫁接。因此我们认为2014年知名IP将成为行业争夺的焦点。成熟的端游厂商进入手机游戏领域后，纷纷进行知名IP的积累，如搜狐畅游、完美世界购买了金庸小说改编权、腾讯获得《海贼王》和《火影忍者》的游戏改编权，第九城市获得《中国好声音》的游戏改编权。及早的介入IP版权的采购将明显提高公司未来产品的成功率以及收益率。
2014年手游行业将出现分化，掌趣科技龙头地位明显：我们认为2014年将是手游行业分化的一年，随着市场经历了对手游盲目炒作的一年后，未来只有真正做出好产品，创造出高流水的公司才能获得高估值。随着掌趣收购玩蟹以及上游信息后进一步加强自身手游的研发，2014年将是见证公司精品化战略成果的一年。我们预测公司2013-2014年摊薄后备考eps分别为0.49元和0.63元，对应PE为68倍和53倍，我们看好公司手游行业龙头地位，精品化战略有望带来业绩超预期，维持“强烈推荐-A”评级，六个月目标价42元。
风险提示：手游项目风险；并购标的业绩不达预期。
(招商证券 陈虎 顾佳)
光明乳业：基本面向好趋势从未改变
投资要点：
光明乳业今日跌幅6.49%，收盘于22.19元。我们认为，今日光明下跌主要是受到上海国资改革板块影响，一方面上海梅林股权激励方案低于市场预期，另一方面预计12月17日上海市将公布上海国资改革方案，改革具体力度尚未可知。我们认为，虽然有部分投资者将光明乳业视为上海国资改革的投资标的之一，导致光明股价剧烈波动，但是在这背后我们应该看到光明乳业基本面上的向好趋势从未发生改变。
消费品企业在品类上的突破能够带来企业的规模及盈利的快速成长，光明具有极强的产品创新能力，莫斯利安的推出拓展了酸奶的消费人群，同时优化了储存及食用的便利性，引领了常温酸奶新品类的发展。莫斯利安的推出也同样重构了光明乳业整个供应链体系及销售体系，使光明的优势从原有的低温产品系列及直营渠道向常温产品系列及经销商渠道延伸。目前莫斯利安依然处于快速成长期，月销售额近4亿，莫斯利安的快速成长能够保证公司未来2-3年的盈利持续快速增长。
而后续产品线拓展上，我们认为乳饮料及婴幼儿奶粉是两个值得关注的品类。一只椰子和培尔贝瑞都具有极佳的产品品质，一只椰子今夏在上海地区的畅销充分说明消费市场对于产品的接受度极高，如果未来产品线能够向乳饮料拓展，意味着公司打开了另一个空间更加广阔的市场。婴幼儿奶粉行业虽然竞品众多，但在国家政策扶持国产品牌奶粉以及单独二胎政策放开的大环境下，优质国产品牌具有突围的可能性，公司目前也将婴幼儿奶粉作为重点发展品类，但未来2年预计为前期市场培育及投入期，如果成功突围婴幼儿奶粉将成为一个高盈利水平的增长点。
原奶价格是资本市场的短期关注点，上海2014年的原料奶收购价格预计将于本月底确定，届时投资者对于明年原奶价格涨幅的疑问可以得到部分解决。但我们认为，从长期来看品牌企业是具备有成本转嫁能力的，原材料价格波动不构成影响企业长期竞争力的因素。公司也已于12月初针对液奶、酸奶进行了提价，提价幅度在8%到16%之间，短期内缓解了部分成本压力。
我们认为公司的产品创新能力及改善的渠道能力将使公司保持快速成长，预计公司2013-2015年实现销售收入160亿、191亿、226亿元；实现归属母公司净利润4.78亿、7.84亿、11.5亿，同比增长54%、64%、46%，实现EPS0.39、0.64、0.94元。给予2014年35-40我们给予目标估值区间22.4-25.6元，维持“增持”评级。如果因为上海国资改革政策低于市场预期导致股价下跌，我们认为从基本面角度讲这是极佳的买入机会。
风险提示：食品安全问题；行业竞争加剧；原奶价格大幅上涨。
(齐鲁证券 谢刚 王颖华)
