上交所允许场内基金“T+0回转”以来，场内货币市场基金的成交量连续两天都居两市所有交易型基金之首，甚至赶超了余额宝的日均交易量。
文/本刊记者 冯庆汇
本周起上交所场内交易的交易型货币基金、债券ETF、黄金ETF等产品明确实行当日回转交易，即“T+0”。可交易型货币基金受此影响成交量迅速放大。而同业存单新规的出台，则有望进一步提高货币基金收益率。
场内余额宝
随着上海交易所内的T+0回转开通，场内货币基金受到较大影响。华宝添益交易型货币基金(代码511990)，12月9日开启“T+0回转”以来，成交量连续两天都居两市所有交易型基金之首，“T+0”首日就已成交13.25亿元，12月10日流动性再创新高，单日成交达到15.98亿元，为沪深300ETF的近两倍，甚至超越了支付宝余额宝近14亿元的日均交易额。
投资者在场内货币基金和股票之间的切换将变得更为快捷，从形式上类似余额宝，只是淘宝店的商品变成了股票、回购等投资品种。投资者的上海A股账户或上交所基金账户中如有闲置保证金，在交易时间内买入场内货币基金，将可立即享受货币基金收益；卖出华宝添益之后，资金又马上能用来购买股票、回购等场内的“商品”。
所以T+0流转的主要意义有两个方面，第一，买入场内货币基金后当天投资仍不受限，一旦股票以及其他品种出现交易机会，还能随时参与，不错失转瞬即逝的交易时机；第二，资金量较大的投资者，可以利用买卖之间的价差，在不占用过夜资金的前提下博取套利收益。
据了解，以华宝添益为例，至少53家券商已经将其交易佣金设置为0，交易所也免收印花税等各类费用，投资者即使一天内反复多次买卖，也不会产生任何交易费用。华宝添益7日年化收益率近期在4.5%到5%之间，是活期存款利率的10多倍。
同业存单新规
另一则对货币基金产生影响的新规是同业存管。中国人民银行12月8日发布公告称，为拓展银行业存款类金融机构的融资渠道，促进货币市场发展，中国人民银行制定了《同业存单管理暂行办法》。
《办法》规定，同业存单的发行利率、发行价格等以市场化方式确定。其中，固定利率存单期限原则上不超过1年，为1个月、3个月、6个月、9个月和1年，参考同期限上海银行间同业拆借利率定价。浮动利率存单以上海银行间同业拆借利率为浮动利率基准计息，期限原则上在1年以上，包括1年、2年和3年。早在上世纪八九十年代，我国曾引入大额同业可转让存单，但1997年被叫停。
存单的额度方面，《办法》规定，存款类金融机构可以在当年发行备案额度内，自行确定每期同业存单的发行金额、期限，但单期发行金额不得低于5000万元人民币。发行备案额度实行余额管理，发行人年度内任何时点的同业存单余额均不得超过当年备案额度。
一些业内人士认为，同业存单的影响有助于逐步解决货币市场利率“双轨制”问题。货币市场利率作为利率市场的基础，长期以来分化成管制利率(存贷款利率为代表)和市场利率，不利于资金的充分自由流动，增加了市场流动性风险，放大了市场利率波动。
而同业存单的推出，能在一定程度上解决此问题。相比同业存单对同业存款的替代，货币市场基金将受到很大影响。目前货币市场基金可参与同业存单投资，在流动性和安全性并没有明显降低的同时，有望获得更高的收益。
诺亚财富认为，从国外历史和经验表明，存单的推出往往带动货币市场基金的新一轮大发展。因为可转让存单的收益性和流动性，使其在流动性管理工具中脱颖而出。
同时诺亚预计，随着同业存单的推出，存款保险制度推出的时间也已不远，可能在今年年底或明年年初。存款保险能提高同业存单的安全性，有助于增强其公开市场流动性。
同业存单的本质是可交易的同业存款。对于存款机构来说，同业存单是短期债务融资工具。公开发行的同业存单可以进行交易流通，并可以作为回购交易的标的物；定向发行的同业存单只能在该只同业存单初始投资人范围内流通转让。
收益飙升
在利率市场化逐步推进的情况下，今年货币基金的年末行情比以往更猛烈一些。最近一个月协议存款收益率，最高已经达到6.7%，投资短融的收益率也有6%。
货币市场基金自二季度以来收益率稳步提升。今年整个二季度，货币市场基金的平均7日年化收益率为3.45%，三季度达3.90%，而四季度截至11月底，货币市场基金的平均7日年化收益率已达到4.36%，平均每季收益率涨幅高达12%，部分货币基金的收益率甚至超越了债券型基金。
而从10月份央行数据也能看出，人们的投资方式正在逐渐改变。央行数据显示，10月人民币存款减少4027亿元，而10月货币基金净申购超800亿元，储户渐渐发现银行储蓄收益的诱惑力已大不如前。货币基金等风险收益“性价比”更高的理财产品正挑战着存款的霸主地位。
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