仇子明
连续三年业绩下滑的江中药业(600750.SH)，三季报总营收同比减少13.74%，净利润同比下降6.81%一亮相，该股股价就连跌5个交易日，最低触及15.2元/股，5日跌幅达20%。
11月7日，停牌一周的江中药业宣布将启动2亿元的回购计划，回购价格上限为20元/股，较前一个交易日收盘价16.02元溢价25%。抛出回购计划后，江中药业股价开始企稳，11月7日，该股开盘即涨8.93%。
这只是A股回购热潮中的一员。不过，细数上市公司频频抛出的回购计划可以发现，其多数只是雷声大雨点小，抛出回购计划却并不实施，或是微量实施，更多的倒像是一剂“维稳”良药。但从相关公司的历史股价走势看，这剂药只是治标不治本。有时候，上市公司的回购行为还或含有其他意味。
袖珍回购
因9月17日其公告一合同金额重大差错，兴民钢圈(002355.SZ)一路走高的股价以9月18日的跌停为拐点，一蹶不振，从13元以上的价位跌至近期的7元略多，股价几近腰斩。由此，公司5月抛出的股票回购计划得以激活。
5月17日，兴民钢圈回购预案被股东大会通过，拟以不超过7.35元的价格回购不超过1360.54万股，占公司总股本的2.64%，动用资金约在1亿元左右。
此后，该公司股价一路飙至13元以上，使其回购计划沦为一纸空谈。近期该股下跌，10月29日的收盘价7.33元低于回购价7.35元。
10月31日，兴民钢圈动用182.27万元，在7.25~7.30元的区间，累计回购25万股。从金额上说，回购进度只完成了1.82%。不过，其股票回购计划的终止日是11月12日。
11月7日上午，兴民钢圈证券部工作人员向经济观察报表示，回购计划仍在进行中，最终实施进度如何，以公告为准。
兴民钢圈是否可以在11月12日前如数完成回购计划，仍未可知。目前看来，上市公司回购计划进度慢，固有股价长期不在回购价之下的原因，但亦有部分公司，在股价低于回购价时，选择“磨洋工”，比如粤水电(002060.SZ)。
粤水电的股票回购计划拟动用资金近1500万元，迄今只动用500万元。该公司的回购预案是回购价不低于6.5元/股，但在今年的7~9月，公司的股价(此处指复权价，6月19日该公司分红，每10股转增2股派0.2元)一直都在回购价之下，但其却“按兵不动”。
又如洋河股份(002304.SZ)，该公司的回购预算金为10亿元，但迄今只用了5433.6万元，回购计划资金仅用了5.5%，回购进度可谓“袖珍”；江淮汽车(600418.SH)的回购计划金迄今也只动用了不到10%。
维稳良药？
回溯A股历史，上市公司鲜有回购行为。2012年7月底，A股市场再现萧条，证监会开始鼓励现金条件许可的上市公司回购自家股票。一个月后的 8月 27日，宝钢股份(600019.SH)宣布50亿元回购计划，打响蓝筹回购第一枪。该股股价立即涨停。此后，两市多家上市跟风。今年上半年，就有约40余家上市公司有实施回购的行为。
但这剂维稳股价的良药却治标不治本。随着下游需求的低迷，宝钢股份的基本面依然不及预期，其股价在昙花一现后继续走低。至今年11月8日收盘，宝钢股份收于4.06元，远低于回购底价。
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洋河股份亦是如此。其抛出回购计划后，股价短期冲高，但在业绩难以呈现高速增长的态势下，其股价依然低迷。10月29日，洋河股份盘中探底39.4元，创出新低。
南京证券一位策略研究员表示，“回购只是公司管理层的一种态度，并非左右股价涨跌的根本因素。毕竟回购计划不完成，并不会受到任何处罚。”其认为，上市公司推出回购计划值得鼓励，但其是否能成为定心丸，都必须以公司的业绩作为支撑。
尽管上市公司的股票回购计划，多难以保证公司的业绩持续向上，但无一例外的是，但凡上市公司抛出回购计划，便必有券商附和唱高。江中药业11月7日刚公布回购计划，申银万国便发布研究报告描述“回购预案显示经营改善”及“业绩触底回升的向好预期”。
此外，上市公司抛出回购计划后，也不排除另打“算盘”的可能性。
江阴一位上市公司离职董秘表示，上市公司的回购是公司管理层向市场传达出业绩信心的暗示，但同时也会与定向增发再融资，以及大小非减持等在时间点上予以配合。
以孚日股份(002083.SZ)为例，去年12月其启动回购，至11月1日，已回购2848万股股份，总额1.11亿元。其数次回购股份，股价一度上涨。该公司股东孙日贵在6月24日曾通过大宗交易减持2000万股。
兴民钢圈在抛出回购计划后股价飙升期间，公司副总经理、董事王兵在9月18日通过集中竞价交易减持71.01万股，减持均价达13.16元，累计套现934.49万元。而在此之前的4月，王兵牵线搭桥，促成华泰证券烟台公司通过大宗交易解盘兴民钢圈。在王兵减持的同一日，华泰证券也将约定购回专用账户的1567.52万股兴民钢圈悉数清仓。9月27日，王兵向上市公司提请辞职。
回购计划大军中的安凯客车(000868.SZ)则在回购的同时传出了控股股东将引进外部投资者的利好传闻。该公司的前三季度亏损2424万元。
上述老牌董秘笑称：“上市公司在股价高点时，或者业绩呈现向上趋势时，几乎没有一家会启动回购计划，这说明什么呢？”
责任编辑：刘万明 SF054
