丁化美
“给我一个支点，我就能撬起整个地球。”豪情万丈的阿基米德一语道破杠杆天机，那就是没有支点，就无所谓杠杆。对于长度固定的杠杆来说，小小支点决定杠杆功效，是事倍功半还是事半功倍完全取决于那关键性的一点。其实，经济活动中也存在这样一个杠杆，它降低资金成本、放大资本收益、调剂供求余缺、激活市场主体、撬动实体经济，它就是金融。
金融行业在专业化、规范化发展的过程中一直在探求这个支点，金融监管部门把这个支点视为不可触摸的底线和准绳，金融机构将这个支点当作扩张经营增加利润的机会和动力。人们渴望知道，有限的资本在追逐利润的时候，如何通过杠杆达到较高水平，如何利用金融工具做到最佳。
金融发挥杠杆作用，其本质无外乎于将货币的作用发挥到极致，利用有限的资源在风险可控的前提下，追求最大的经济效益，也就是追求杠杆的倍数，巴塞尔协议中关于资本充足率的规定就是其中的一个妙用：通过设定资本充足率，限制资本与风险加权资产的比率，试图通过控制杠杆倍数来限定规模扩张的范围和程度，防范风险的不断传染和蔓延。
细细思忖后不难发现，安全与否并不仅仅取决于这个支点，更多的是考验经济主体管理风险的能力。一方面，经济活动中“艺高人胆大”的案例不胜枚举，可为、不可为也难有统一的定律，面对狼多肉少、僧多粥少的残酷竞争，市场主体拼尽全力分割蛋糕谋取利润，只想释放所有的能量厮杀争抢；另一方面，监管部门和经济组织打着安全的旗号，为有可能丧失理性的市场主体设定上下限，杠杆倍数成为可为和不可为的硬性标准，红线之内的经济活动合理合法、畅行无阻，红线之外时时处处红灯显现、监管频频。当然，这样的市场安排无可厚非，与其费心研究支点所在，不如发挥才智改善经营管理水平，加强管控风险能力，做到泰山崩于前而面不改色胸有丘壑。
近年来，一些经济学家认为杠杆带来收益的同时更多的是带来风险隐患，“去杠杆化”为膨胀的经济注入理性，只有这样才能让经济的超负荷运转调整到正常节奏。但是，经济发展中的不平衡问题也不容忽视，一边是求资若渴的实体经济，一边是赚得盆满钵满的金融机构。金融机构为了把杠杆用到极致，通过无限捆绑企业资产来缓释风险，今日“金融资产化”比金融“去杠杆化”更为迫切；资金需求者为了生存，纵然扭曲了信用，踏上险途也在所不惜。
这些复杂的矛盾，不是“杠杆化”出的问题，更不是简单地“去杠杆化”就能够解决的问题。根据行业发展的特征和业态发展的需要，通过不断运用金融杠杆，逐渐找到遵循市场规律、适合各经济主体的支点，才是当务之急。
退避三舍绝非稳操胜券的良策，适度而行才是亘古不变的真理。相信找好一个支点，金融就能撬起整个经济。（作者系天津金融资产交易所总经理）
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