记者胡萍利率市场化步伐的推进成为了一个全社会关注的焦点，关于利率市场化对于信托公司的影响，市场中也多有说法。对于信托公司，利率市场化究竟是利好还是利空？信托业内人士如何看待利率市场化？就此记者采访了中建投信托有限责任公司副总经理余海。
记者：在信托行业，关于利率市场化的影响大致有两种观点，一种观点认为，信托行业享受的制度红利将终结，对信托而言是利空；还有一种观点认为，信托早已是利率市场化的先行者，因为从信托产品收益率角度看，一定是高于银行存款利率的，因此对信托影响不大甚至还有利好。您认为，从长期影响看，利率市场化对信托是利好还是利空？分别有哪些利好和利空？
余海：从长远来看，利率市场化对信托行业的影响是一把“双刃剑”，对行业发展的影响利好与利空并存，利率市场化或将成为信托行业转型和内部分化的转折点。从积极的因素来看，信托是利率市场化的先行者，在利率市场化背景下的市场竞争中具备一定的先发优势，信托在资本运用的方式和结构上灵活多样有利于信托在利率市场化的竞争中占得先机；从信托资产结构方面来看，相对于银行信贷市场及债券市场，信托资产风险属性属于中高风险类型，且资产的风险属性较为单一。利率市场化之后，银行机构中或将挤出一部分收益相对较低的中低风险项目和资产，有利于信托公司优化资产结构，形成高中低风险与收益相匹配的资产结构类型。从消极的因素来看，利率市场化背景下信托公司传统的业务领域势必受到银行业机构的冲击，且产品收益率的竞争优势将有所弱化，短期内对信托公司的经营将造成一定的冲击。
综合来看，利率市场化对信托行业长远健康发展还是利大于弊。
记者：就此次政策而言，取消贷款利率下限是否会降低信托收益水平，原因何在？其带来的影响还表现在哪些方面？
余海：就此次政策而言，仅放开了贷款利率下限对信托的收益水平有一定影响，但影响很有限。信托的收益水平的影响因素主要由融资成本和资金成本决定。一是目前市场的信托融资成本和银行贷款利率相关性并不是很大。
二是，银行市场化经营程度已经较高，在资金成本平行或上升的趋势下，不会轻易大幅下调贷款利率的。从当前银行业信贷资产结构来看，基准利率以下的信贷资产规模占比较低。因此，预计对银行整体信贷利率的影响有限，从而对社会整体融资利率的影响较为有限。此外，在存款利率上限未放开的背景下，社会的资金成本将保持相对稳定，因而对信托收益的影响非常有限。
记者：请您进一步分析，将来利率市场化再进一步，比如存款利率放开，是否会对信托资金来源、盈利水平以及业务空间等造成全方位的挤压？
余海：如存款利率进一步市场化，短期内将对信托市场造成一定的影响。从信托资金的来源来看，信托作为利率市场化的先行者，相对于其他理财产品具有收益率优势，未来存款利率开放之后信托产品的收益率比较优势将减弱；从业务空间来看，利率市场化之后银行业将更加关注于较高风险的信贷市场，将在一定程度上挤占信托行业现有的业务空间，但预计影响不大；从盈利水平来看，由于项目端和资金端的双重挤压，信托公司的盈利空间将进一步收窄，短期内对信托公司的经营造成一定的冲击。
长远来讲，这会促使信托公司的有效转型，脱离目前贷款业务为主的业务格局，逐步走向投资为主，准资产证券化的业务等多元化资产管理业务格局。这对目前大资产时代下，信托公司发展起到积极作用。
记者：对于利率市场化后银行该如何转变，工商银行董事长姜建清曾说，工行一方面从高资本占用型业务向低资本占用型业务转变，从传统融资中介向全能型金融服务中介转变，改变目前存贷利差收入占比偏重局面，加快形成多元化、可持续的盈利增长格局；另一方面要通过金融创新大力拓展中间业务和表外业务，尤其要积极探索和发展既不受利率波动影响又不占用资金的非利差型产品，实现金融资产的多样化，减少利率变动对银行整体业务的影响程度；要在内部建立适应利率市场化条件的经营管理机制和管理系统，提早做好各项准备。您认为银行的这种转变对信托公司的影响在哪里？
余海：银行与信托公司开展业务既有合作的一面也有竞争的一面，从合作的一面来讲，银信合作会随着银行的转变更加深入，以往的银信合作中银行多以资金提供者、项目提供者甚至销售渠道提供者的强势地位出现，信托公司处于相对弱势地位。银行的业务模式转变会扩大银信合作的业务范围，实现更多的相互学习和协调合作。从竞争的角度来讲，银行定位的变化和业务模式的拓展会和信托公司现有的业务范围造成一定的重叠。这也催促信托公司改变现有的业务结构，优化业务挖掘能力和风险管理能力，发挥自己投资范围广阔、资金运用方式多样的优势，立足自身独有的财产相对独立性、财产管理继承性、能够参与社会公益等禀赋，开展更多回归信托本质的业务，增强其不可替代性。
记者：从目前信托公司的经营模式上看，为应对利率市场化的到来，该从哪些方面进行转变？
余海：利率市场化将进一步加剧市场竞争，在此过程中信托行业能否发挥自身的资金运用方式多样、投资领域广泛等先发竞争优势，从而形成多元化、个性化的服务模式，将成为信托行业能否在利率市场化背景下赢得市场空间的关键。一方面，信托公司亟须进一步加强自身的主动管理能力、风险管理能力，另一方面，信托公司还需要提升产品销售能力、丰富产品线、丰富服务内涵，形成产品服务和财富管理的品牌影响力。总体来看，利率市场化或将带来信托行业的一次转型和内部分化，在此过程中主动管理能力、风险管理能力、产品销售能力等方面较强的信托公司将有望脱颖而出。
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