背后隐现手游危机，机构退场牛散接货
今年以来，股价从11.37元暴涨至41.6元，涨幅高达268.14%。凭借手游概念，中青宝被称为今年第一“妖股”。然而在暴涨背后，中青宝却缺乏机构支持，半年来，只有一家基金进入前十大流通股东榜单。
这不由令人想起业内人士对此轮手游资本盛宴泡沫的担忧。昨日，中青宝发布半年报业绩，尽管收入和净利润均有不错增长，但页游、手游毛利下滑均超三成。受此影响，网游概念股昨日大部分走弱。27只概念股中，16只绿盘收盘，其中鸿博股份和顺网科技跌幅超6%。
■新快报记者陈庆麟
页游、手游毛利率大降
半年报显示，中青宝上半年营业收入约1.14亿元，同比增长45.08%，净利润约1751万元，同比增长66.49%。每股收益0.13元，中期拟每10股转增10股。业务分产品来看，MMO游戏、网页游戏、手机游戏均呈现较大幅度增长，营收分别增长40%、30%以及146%。
虽然手机游戏增长尤为迅猛，但在页游和手游的拖累下，中青宝的毛利较去年同期下滑了11.59%，其中，网页游戏毛利为43.39%，下滑了38.45%；手机游戏毛利为49.55%，下滑了34.58%。记者注意到，毛利下滑的原因是是营业成本的大幅攀升，达到4155.54万元，同比增长112.68%，其中网页游戏同比增长304.37%，手机游戏684.3%。
高额研发费或成业绩“炸弹”
除了网游、手游毛利率大降外，目前账面上高达2.25亿元的开发支出有可能成为其下半年业绩的沉重负担。
据了解，中青宝根据网络游戏项目开发管理的流程，将其内部研究开发项目划分研究阶段和开发阶段。前者主要是指游戏策划到游戏立项阶段的调研，后者则指项目开发到商业运营的阶段。研究阶段的项目支出直接记入当期损益；进入开发阶段的项目支出，则作为资本化项目先进入公司的“开发项目支出”类别，然后待相应项目达到可使用状态时再转入“无形资产”项目逐年摊销。
中青宝表示，下半年公司将陆续推出50款单机手游。不过，自主研发的网络游戏能否成功，很大程度上取决于公司是否能预测游戏玩家口味及喜好的转变。若新游戏开发运营不成功，其产生的收益可能不能抵补研发开支、初期的推广费、服务器托管费、带宽租赁费等支出，削弱公司未来的盈利能力及增长前景。
此外，有业内人士指出，目前手机游戏进入者门槛较低，同质化和恶性竞争激烈，机会和风险共存，产品成功的偶然性较大。而且手游产品极其严重的同质化倾向还会缩短产品的生命周期，对手游市场造成伤害。
牛散潜伏或与并购有关
也许正是由于一款游戏能否大卖存在很大不确定性，因此尽管中青宝今年股价飙涨，但并未得到很多机构青睐，在2013年一季度仅新华行业周期轮换基金入驻前十大流通股东榜单，持股258.27万股。
中报显示，截至二季度末，新华行业周期轮换基金已经退出前十大流通股东榜单。但记者注意到，在机构退出的同时，牛散赵建平和成碧娥双双进入榜单，分别持股133万股和119.21万股。其中成碧娥曾因持股神州泰岳而名声大噪，有报道称，成碧娥操盘手法非常老到，喜欢在别人乐观的时候减仓或撤出，而进场时机往往选择在不被人看好的时候。
二级市场上，中青宝今年一季度时股价相对平稳，但随着手游概念近几个月被爆炒，该股股价坐上火箭，从4月16日时的10.74元，一路飙涨至目前的41.60元，涨幅高达280.26%。
值得一提的是，中青宝目前因重大事项仍在进行而停牌中。业界认为，中青宝此次停牌与并购项目有关。中青宝董事长兼首席执行官李瑞杰日前在出席2013中国Chinajoy高峰论坛时也曾透露，今年下半年中青宝将会进行手机游戏收购项目，但不会局限于纸牌类手游，而且目前其已经有不少标的。
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1.手游赚钱不容易
目前，手游市场收入已经占到国内整体网游收入的7.5%，用户规模也达到了1.71亿人，用户数已经全面超越了端游，收入增速也在100%以上。这不断刺激着市场投资者的神经。不过，也有业内人士提醒称，游戏公司成功开发一款游戏非常不容易，往往具有偶然性，不成功的游戏比比皆是，存在巨大风险。
公开数据显示，2012年1月份榜单前100的产品，在2013年2月份仍在榜单前100的产品只有16个。在手游行业里面流传着一个“三九定律”——开发出来的游戏产品三成上不了线，上线的有九成失败。
此外，最大的挑战来自于手游产品的生命周期。据一位游戏业内人士透露，一般手机游戏的生命周期在半年至一年，开发费用上百万元，一旦过了这个期限，手游的日活跃人数就会大幅下降，玩家的注意力会被不断分割、转移到新出现的手游上了。
2.手游概念泡沫或破
记者梳理今年以来主要的手游并购案例发现，并购的主力并非游戏公司，而是传媒股。如收购盛大旗下两公司的浙报传媒、收购漫游谷的博瑞传播以及收购广州银汉的华谊兄弟等。
艾媒咨询CEO张毅指出，对于上市公司而言，手游是热门行业，往手游延伸不但可以引起新的概念，而且上市公司在二级市场以高市盈率高价融资，再到一级市场低价收购非上市公司企业，可保证上市公司未来业绩高增长，进而提升股价。而一旦股价飞涨，上市公司又可以更好地、合理地寻找新的并购目标。以掌趣科技为例，当时是以近60倍市盈率定向增发股票，而收购动网先锋的市盈率只有14倍。
易观国际游戏行业分析师薛永锋表示，目前各种类型的资本都在涌入手机游戏领域——包括风险投资、天使投资，甚至过去投资矿业的人也凑热闹。当泡沫破灭时，只有不到400家游戏开发公司可能生存下来，但泡沫破裂将有益于手机游戏行业的长期成长。他表示，本来预测2014年手游泡沫破裂，但目前来看这个时间点应该提前不少，也许就在2013年底。
中青宝二季度末前十大流通股东(单位：万股)
股东名称 持股数 占流通股% 增减情况 股东性质
宝德科技集团股份有限公司 1152.63 13.03A股 未变 公司
深圳市网诚科技有限公司 472.88 5.34A股 未变 公司
深圳市宝德投资控股有限公司 245.74 2.78A股 未变 公司
乌鲁木齐众志和股权投资管理合伙企业(有限合伙) 173.57 1.96A股 -184.01 公司
乌鲁木齐南博股权投资管理合伙企业(有限合伙) 149.02 1.68A股 -119.7 公司
赵建平 133.00 1.50A股 新增 个人
成碧娥 119.21 1.35A股 新增 个人
海通证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户 98.42 1.11A股 新增 公司
中国民族证券有限责任公司客户信用交易担保证券账户 88.35 1.00A股 新增 公司
张浩 81.24 0.92A股 新增 个人
部分网游概念股昨日股价走势
公司 股价(元) 涨跌幅
鸿博股份 12.35 -6.51%
顺网科技 51.81 -6.06%
博瑞传播 22.16 -4.19%
大唐电信 12.25 -3.09%
浙报传媒 28.87 -3.06%
华谊兄弟 41.84 -2.49%
中弘股份 9.7 0.31%
星辉车模 13.40 0.83%
朗玛信息 56.41 4.08%
旋极信息 31.68 10%
