东莞证券 郑磊
公司是出入口控制解决方案首席供应商。公司主要产品包括智能停车场、智能门禁和智能通道闸，其中，智能停车场管理系统业务占比超过50%。公司成长的主要趋动因素包括：1)智能停车场功能拓展，产品单价提升；2)从社区安防切入平安城市，东莞“警务前移”模式有望得到推广；3)巩固厂区、工业区优势领域，推进一卡通；4)布局预付卡业务，并与银联合作提供差异化服务；5)积极寻求外延并购，布局智慧城市。
智能停车场龙头，功能拓展提升盈利能力。公司智能停车场功能包括监控、收费系统、智慧诱导系统、出入口智能分析，功能拓展使产品单价提升。公司以车位引导、车牌识别、自助缴费系统等巩固优势地位，积极推进智慧停车场。随着城镇化建设和汽车保有量的迅猛增长，不仅停车场数量需要增加，停车场管理更应向智能化、网络化、集成化方向发展，智能停车场系统有巨大成长空间。
从社区安防切入平安城市，东莞“警务前移”模式有望得到推广。公司参与了佛山和东莞两个试点。佛山试点主要由业主和物业投资，推进难度较大。东莞“警务前移”模式较为开放，公司负责视频门禁，并通过云平台传输至公安局，除出入口设备销售外，软件采用服务租用形式进行收费，该模式有望复制到东莞其他村镇。
巩固厂区、工业区优势领域，推进一卡通。公司利用已有业务关系切入大型企业厂区整合，以一卡通的形式推进“平安社区”。部分大型企业厂区较为分散，存在对社区安全和监控的需要，粗略估计单个企业的厂区整合对于出入口设备的需求有望达到亿元级别。同时，公司向客户提供统一的数据平台，涵盖报警等功能，软件另外收取服务费。
布局预付卡业务，计划2年内替换现有200万张白卡。公司的预付卡主要是伴随Emv进行的，目标是拓展到周边小额、快速消费。公司已与大型的集团物业合作推广，打造新的盈利模式。手机支付将来有冲击，但公司内容可以写进手机SIM卡。
首次给予“推荐”评级。预计公司13-15年EPS分别为0.35、0.45和0.58元，当前股价对应的动态市盈率分别为24、19和15倍，给予“推荐”评级。
