证券时报网（www.stcn.com）07月05日讯
日本媒体4日报道称，该国横滨市立大学教授谷口英树等人组成的研究小组使用诱导多能干细胞（iPS细胞）成功制出能在老鼠体内发挥功能的小肝脏，为世界首例用iPS细胞培养的立体肝脏。这对以iPS等为主体的干细胞研究发展有着重要意义。
分析人士称，尽管干细胞产业发展存在阻碍和质疑，不过新技术屡获轰动的背后，反映出了公众和资本市场对于干细胞技术应用的期待。而A股市场中，从事干细胞领域的相关上市公司主要有：中源协和、长春高新、工大高新、友好集团、瑞茂通、复星医药等。
【背景消息】
干细胞（stem cells， SC）是一类具有自我复制能力（self-renewing）的多潜能细胞，在一定条件下，它可以分化成多种功能细胞。根据干细胞所处的发育阶段分为胚胎干细胞（embryonic stem cell，ES细胞）和成体干细胞（somatic stem cell）。根据干细胞的发育潜能分为三类：全能干细胞（totipotent stem cell，TSC）、多能干细胞（pluripotent stem cell）和单能干细胞（unipotent stem cell）。干细胞（Stem Cell）是一种未充分分化，尚不成熟的细胞，具有再生各种组织器官和人体的潜在功能，医学界称为“万用细胞”。
据证券时报报道，干细胞技术是当今生命科学的聚焦点，被誉为新世纪生物和医学技术领域可能取得革命性突破的项目。日本厚生劳动省的审查委员会日前批准了利用诱导多功能干细胞开展视网膜再生的临床研究，研究对象是湿性老年黄斑变性这种难治之症。数据显示，日本国内约有70万此类患者。
随着iPS细胞的不断使用，可高效制作并提供iPS细胞及治疗用细胞的技术需求也日益高涨，投资者早已蠢蠢欲动。有消息指出，尼康公司正在开发用来自动甄别高质量iPS细胞的细胞培养观察装置，日本细胞医疗企业Medinet股价在过去一年时间里飙升436%。
据相关专家预测，全球干细胞医疗近两年的潜在市场规模约为800亿美元，2020年前后可达4000亿美元。此外，中国的干细胞产业从上游的存储到下游临床应用的完整产业链已经形成，有市场人士表示，在市场客观需求等因素的驱动下，预计未来5年干细胞产业收入将会从目前的20亿增长至300亿元，年均增长率达170%。
国内而言，尽管干细胞产业发展存在阻碍和质疑，不过新技术屡获轰动的背后，反映出了公众和资本市场对于干细胞技术应用的期待。此前据媒体报道，近期我国科学家发现了一种细胞生物学新机制，可以将人体内的普通细胞“逆转”回到早期胚胎发育状态，为干细胞治疗帕金森等退行性疾病开辟了新途径。“返老还童”这个存在于童话世界中的幻想有望变为现实。
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【概念股科普】
中源协和（600645）：公司是我国干细胞领域的领跑者。从公司公开信息中可以发现，干细胞产业已成为公司的主要盈利来源，它是我国干细胞产业化基地，也是亚洲脐血库组织的首批成员。公司控股57%的子公司协和干细胞基因工程有限公司就是主营脐带血存储业务的企业，业务的发展为公司带来了较大的利润增长，未来通过干细胞产业的升级，ST协和有望逐步延伸干细胞产业链，最终扩大公司在干细胞产业领域的优势。
长春高新（000661）：公司生长激素产品取得了巨大成功，控股子公司金赛药业在生长激素领域呈现出爆发式增长。2012年，作为干细胞产业化基地之一的吉林济惠干细胞与生物诊疗研究中心项目在长春高新区落户，推动当地脐带干细胞存储服务和干细胞与生物诊疗技术服务的发展。
友好集团（600778）：公司携手干细胞研究领域的“国家队”—国家人类基因组南方研究中心，共同组建上海申友生物技术有限公司，上海申友生物技术有限公司参与“剔除护骨素基因的小鼠胚胎干细胞杂合子模型的建立”的研究，完成引物合成和基因测序的工作。
瑞茂通（600180）：控股的格兰百克生物制药公司主要产品为人粒细胞集落刺激因子rhG-CSF是治疗肿瘤、癌症的特效药，并可用于外周血干细胞移植、骨髓移植等。
苏常柴A（000570）：持有清华兴业创业投资公司25%的股权，清华兴业是一家着名的创业投资公司，是国内生物技术，尤其是在干细胞与组织工程、基因治疗等领域的风险投资先驱，并创造了中国风险投资市场的一系列经典案例。
复星医药（600196）：用配股资金1500万元建生物治疗研究中心，用于干细胞移植技术的研究以及干细胞库和生物治疗技术的构建。
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【概念股解析】
干细胞产业将补监管空白 中源协和直接受益
卫生部近日发布《干细胞临床试验研究管理办法(试行)》、《干细胞制剂质量控制及临床前研究指导原则(试行)》和《干细胞临床试验研究基地管理办法(试行)》等三文件，此前在干细胞研究制备监管规范领域一直以来存在的空白终于得到填补，目前乱象频生的国内干细胞产业将得到严格整顿。
卫生部表示，近年来，以干细胞为主的细胞治疗在治疗退行性疾病、缺血性心脑血管疾病等领域启动了多项临床试验研究。但卫生部副部长黄洁夫近日指出，目前仅在造血干细胞治疗白血病方面已有明确科学证据，其他干细胞药品仍处于临床试验阶段，当下市场上许多干细胞产品都属于虚假伪劣产品。
对此，医学界人士介绍表示，此前中国在干细胞治疗方面一直缺乏专门的干细胞制剂质量控制和临床前研究的相关技术指南，难以正确引导和规范干细胞制剂的相关研发工作，许多机构的干细胞制品和制备场地也难以满足GMP的要求，有些研究目的亦不明确，临床研究与临床应用混淆。
为此，卫生部近日针对干细胞临床研究、制剂制备和研究基地等方面出台三份专门文件，对干细胞产学研全流程进行全面规范。
业内人士表示，此次出台文件填补行业监管空白对干细胞产业未来的发展具有重要意义，大量行业内不规范乱象将得到规范，此前已遵循相关技术规范开展研发制备的企业将受益。文件的出台将直接利好两市唯一以干细胞基因工程为主营的中源协和，早在去年底中源协和子公司和泽生物科技有限公司与英国细胞治疗有限公司签订协议，获得后者自体中胚层基质细胞治疗心脏衰竭临床应用等专利技术的授予。
中源协和相关负责人表示，公司目前已积极研究相关文件，新规范对于干细胞产业和治疗技术的发展肯定有积极的作用，企业在未来的经营当中将可以有章可循。特别是上述技术在中国获得专利认证后，在行业秩序得到规范的基础上预将可快速通过公司强势渠道在中国普及。
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【概念股研报】
长春高新（000661）：创新添新秀，治理始改善
来源：国泰君安撰写时间：2013-06-26
目标价130元，建议增持。预计13-14年EPS为2.60元，3.60元〖虑到长效生长激素、重组促卵泡激素、艾塞那肽等重磅新药带来的巨大业绩弹性，给予14年业绩35倍估值，12月目标价130元，建议增持。
对百益制药增资至62%，将糖尿病新药揽入囊中。公司公告，长春高新对百益制药增资1亿元，占百益制药股权比例从28%增加到62%。百益制药拥有糖尿病新药艾塞那肽，已完成3期临床试验，并已具备批量生产能力，预计13年下半年申报新药证书，长春高新的豪华重磅新药梯队又添一员。
艾塞那肽不同于其他降糖方式，提供了2型糖尿病的新疗法，未来还可能应用于减肥领域，市场空间巨大。
推出股权激励草案，有利于华康药业长远发展。股权激励行权条件为以2012年净利润为基数，华康药业13-15年扣非后归母净利润年复合增长率不低于22%，高于研报此前17-19%的预期。此次设定的行权条件明显高于华康药业过去的增速（09-12年仅10%），显示了公司对华康药业发展的信心。研报判断，在对华康药业进行股权激励之后，公司可能进一步改善下属子公司金赛药业和百克生物的治理机制。
重磅新药梯队，打造中国的Genentech。长效生长激素预计13年获批，将使联合赛尔短效生长激素水针的研发成果功亏一篑；重组促卵泡激素预计13年获批，将凭借低价优势迅速形成进口替代；重组胸腺肽素α1、注射用醋酸奥曲肽微球、注射用醋酸曲普瑞林微球、口服生长激素、生长激素栓剂、生长激素眼用凝胶剂，中国的Genentech有望诞生于此。
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【概念股研报】
友好集团（600778）：战略清晰，步步为营
来源：山西证券撰写时间：2013-06-13
公告内容
公司拟租赁由德丰地产开发建设的位于新疆维吾尔自治区阿克苏地区库车县五一路和文化路交汇处的“库车商业中心·正合嘉园”地下一层至地上三层总面积为33，580.40平方米的商业房产开设综合性购物中心。租赁期限为15年。
公司与全资子公司新疆友好华骏房地产开发有限公司拟联合开发乌鲁木齐红光山国际会展中心片区友好商业综合体购物城项目，总建筑面积约240，000平方米。
投资要点：
库车县购物中心项目。项目规划定位为新城区及整个库车县城市商业、金融中心，是老城区、东城区、新城区的结合点，区域位置优势明显。高消费人口约占库车县总人口的20%左右，消费能力却占整体消费市场的60%以上，高消费人群的带动使得库车县的物价水平较高。目前库车县缺乏一个环境优良、功能齐全、停车场充足的综合性中高端购物中心。该项目总建面3.3万平米，建成后将成为库车县首个城市综合体。项目15年租金共计约2.06亿元，平均每年约1471万元，其中房产租金共计1.37亿元，平均每年约981万元，设备租金共计6864万元，平均每年约490万元，预计项目2015年开业，培育期5年。
投资建议。公司2011-2015年的发展战略为在疆内经济条件较好的城市开设百货店，2007-2010年已开设百货店的城市有：乌鲁木齐（美美友好店）、库尔勒、独山子，2011-2015年已进入和计划进入开设百货店的城市：2011年为伊宁；2012年为奎屯、乌鲁木齐（长春路店、大湾北路店、新华南路店）；2013年为乌鲁木齐（昊元上品店、西山店）、阿克苏、哈密；2014年为喀什、博乐、克拉玛依、石河子、库车；2015年为昌吉、阿勒泰。公司计划2015年百货业态销售额达到58.5亿元、家电连锁业态销售额达到11.5亿元、超市连锁业态销售额达到30亿元，主营业务合计收入达到100亿元。由于公司资本开支较大，商业培育期一般在3年以上，未来两年业绩仍主要由地产贡献，预计公司2013年、2014年EPS分别为1.15元和1.34元，给予“增持”评级。
风险因素。1、房地产调控政策进一步收紧；2、公司财务费用高企；3、低线城市消费能力不足。
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【概念股研报】
复星医药（600196）：处置同济堂股权，将增厚EPS约0.19
来源：齐鲁证券撰写时间：2013-05-26
事件：
复星医药5月25日公告董事会审议通过拟向盈天医药（以下简称“买方”，0570.HK）转让同济堂32.1%股权，转让价格为847.44百万元，由买方在成交时以现金方式支付。
点评：
本次股权处置将为复星医药贡献一次性收益约4.15亿元，增厚EPS约0.19元，对公司扣非后净利润不影响。本次交易尚待买方盈天医药获得其股东和相关监管机构的审批通过。
一、对复星医药当期的业绩影响
（1）贡献一次性收益约4.15亿元
复星医药投资同济堂32.1%股权的成本为274.57百万元，综合分红、确认负商誉和权益法确认收益等因素，公司年报显示截止2012年12月31日同济堂股权的账面价值是294.21百万元，假设没有税收筹划的影响，研报估计本次交易将对复星医药贡献一次性收益约4.15亿元，增厚EPS约0.19元。
（2）不影响扣非后净利润
通过本次交易，复星医药将回笼现金847.44百万元，降低的财务费用大致和同济堂32.1%股权按权益法贡献的净利润相当，因此不影响复星医药的扣非后净利润。
二、同济堂的概况和转让价格的确定
同济堂药业的主要产品包括5个基药的独家、类独家品种：仙灵骨葆胶囊（片）、润燥止痒胶囊、枣仁安神胶囊、颈舒颗粒、风湿骨痛胶囊（片、颗粒）等。
本次转让涉及的同济堂药业的整体估值主要基于同济堂药业的盈利能力、品牌、客户、未来增长以及在联交所上市的其他可比中国医药企业的PE水平等因素，由各方协商确定。本次同济堂药业的整体估值约26.4亿元，相当于其2012年度净利润的19倍。综合考虑同济堂2011、2012的业绩，研报认为该估值合理。
盈利预测和投资建议：
综合绝对估值和相对估值，复星医药目标价区间：17.20-19.46元。研报看好公司核心业务医药工业的迅速壮大，以及公司在医疗服务、医疗器械、医疗诊断领域的跨越式发展，考虑到公司扣非后净利润的高增长以及现在估值水平足够安全，重申“买入”评级。
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