吉利汽车(175.HK)
首五月销量增22%，完成全年目标四成：吉利汽车五月汽车销量41543部，较去年同期增长约27%，惟较前月减少7%。首五月总销量228920部，较去年同期增长22%，好于行业平均的15%，完成全年销量目标560000部之41%，完成情况较好。
国内销量动力有所恢复：一改去年同期增长乏力，今年吉利的国内销售动力有所恢复，首五月销量增15%至182873部，新车型的推出尤其是帝豪品牌的销量畅旺为销量增长的主要动力。
出口增速依然强劲，累计增60%：受海外经济形势复杂，汇率升值等因素影响，中国汽车出口增速持续回落。吉利汽车首五月的出口销量为46047部，较同期增长60.3%，增长依然强劲，月均出口万部左右，但较去年同期三位数的增速有所回落。
新车型的推出将继续助推产品结构上移：吉利上半年已推出的新车包括SUV车型SX7及改款EC7和EC8，下半年有望推出的新车型主要有：EC7的1.3T版，新款SC7，新款熊猫以及广受市场关注的首款中型七座SUV车型EX8和首款MPV车型EV8。帝豪SUV车型EX8计划搭配吉利在研的2.4L D-CVVT型发动机，6MT、6AT变速器，主要针对自主品牌未涉及到的15万中高端SUV市场，如果开拓顺利，可在很大程度上起到提升公司品牌形象的作用。
未来机遇调整并存：公司2013年销售目标定为56万辆，同比增长约16%。未来看点在：1)沃尔沃成都工厂年底预计投产，吉利与沃尔沃签订的技术转让协议今年有望进入实质阶段。2)湖南变速箱厂今年产能预计达到5万台，未来将配备更多车型并有望对外出售。3)海外方面，巴西新工厂将在2015年投产，制造3款新车。挑战方面：由于近期合资品牌加大对中国市场的竞争力度，相关细分领域中自主品牌面临的压力日增。
估值与评级。公司2012年盈利(20.4亿人民币)符合我们预期。预计公司2013，2014，2015年EPS分别为人民币0.29，0.35和0.41元。给予其12个月目标价3.56港元，对应2013年，2014年和2015年预期市盈率9.6，8.1和6.9倍， “增持”评级。 风险因素。经济下滑严重削弱汽车消费需求，原材料成本大幅上升，市场竞争激烈程度和降价幅度超出预期，海外市场风险，城市拥堵导致限购令流行等。(双双）
