尽管黄金近期表现不振，却并未阻挡黄金ETF的脚步。作为今年最重量级的金融产品创新，第一批黄金ETF——包括华安黄金ETF和国泰黄金易ETF正整装待发。
文/本刊记者 冯庆汇
两只产品亮相
筹备近4年的黄金ETF日前获得证监会批文。两只黄金ETF产品，包括华安黄金易ETF和国泰黄金ETF即将正式发行。
华安黄金易主要投资于上海黄金交易所场内的黄金现货合约，以追踪国内黄金现货价格的走势。基金份额以人民币标价，在上交所挂牌交易。投资者可以像买卖股票一样进行份额交易，也可以使用黄金现货合约在一级市场进行申购和赎回。国泰黄金ETF的规则也类似。
两只ETF都将和实物黄金挂钩，同时实行“T+0”规则，即当日买入的份额当日即可卖出，实现黄金投资当日买、当日卖，风险不过夜。
华安基金指数投资部总监兼华安黄金易拟任基金经理许之彦表示，华安黄金易通过将大部分资产投资并持有上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约，来实现跟踪国内黄金现货价格表现的目标。同时，黄金ETF还可适当参与黄金租赁以赚取利息收入。业绩比较基准为国内黄金现货价格收益率，目前以上海黄金交易所Au99.99价格为基础进行计算。
黄金ETF最大的特点是提供了便捷、低成本的黄金市场投资渠道，已成为全球黄金价格走势的风向标和投资者核心资产配置的工具。
截至2012年12月底，全球交易所黄金产品超过100只(含交叉挂牌则超过240只)，资产管理规模合计近1500亿美元。 55只以实物黄金为标的的黄金ETF在20个交易所上市交易，资产规模合计约1400亿美元，持有黄金已超过2600吨，是中国官方黄金储备的2倍
同时，有实物黄金支撑的黄金ETF规模占全球交易所黄金产品的95%。截至2012年末，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Shares 黄金持仓量超过1300吨，资产规模超过700亿美元。
| 品种 | 交易场所 | 交易门槛 | 交易成本 | 交易方向 | 流动性 | 实金关系 | 汇率风险 | 金价拟合度 | 优势 | 劣势 |
| 投资金条 | 银行、黄金公司、金店 | 较高 | 非常高，双边价差为6%-10% | 仅能单向做多 | 差 | 实金 | 无 | 买卖成本影响收益 | 直接获得黄金实物 | 交易成本高，变现有损失 |
| 纸黄金 | 银行网银 | 较低，最低为1-10克黄金 | 较高，单边佣金约为0.12%-0.15% | 多数为单向做多 | 好(做市商方式) | 与实金无关 | 有 | 紧密跟随国际现货金价 | 交易方式便捷，交易时间灵活 | 无实金，点差交易成本较高 |
| 黄金现货实盘交易 | 上海黄金交易所 | 高，最低投资100g，约3万元 | 较低，佣金单边0.08% | 仅能单向做多 | 较好 | 实金 | 无 | 国内现货黄金价格 | 交易价格直接为黄金现货价格 | 门槛高，交易界面不友好 |
| 黄金现货延期交易 | 上海黄金交易所 | 高，保证金交易，按最低保证金计算需要约3万元 | 较低，佣金单边0.13%，还需缴纳延期补偿费为合约市值的0.02%/日 | 多空双向 | 好 | 保证金交易，交割比较低 | 无 | 国内现货黄金价格 | 保证金操作，收益杠杆放大 | 风险过高，机构为主 |
| 黄金期货交易 | 上海期货交易所 | 高，保证金交易，按最低保证金计算需要近2.1万元 | 低，期货经纪公司收取约40元/手(1000克合约) | 多空双向 | 好 | 保证金交易，交割比较低 | 无 | 国内黄金期货价格 | 保证金操作，收益杠杆放大 | 风险过高，机构为主 |
| 黄金QDII | 银行、券商等基金代销渠道 | 较低，申购门槛在千元左右 | 高，申购费率约1.0% | 仅能单向做多 | 好，随时申赎 | 投资海外黄金ETF，间接实金支撑 | 有 | 主动管理，金价拟合差 | 投资门槛低 | 1.二次收费成本高；2.金价拟合差 |
| 黄金ETF | 上海证券交易所 | 低，二级市场最低交易单位为1克 | 低，ETF交易佣金费率约为0.03%-0.08% | 可做多，在融券交易配合下也可做空 | 好 | 有100%实金支撑 | 无 | 紧密跟随国内黄金现货价格 | 交易便捷，投资门槛低，跟踪误差小 | 一级市场参与门槛较高，金额在百万元左右 |
黄金实物支持
和其他黄金投资方法相比，黄金ETF的交易方式显然更为便捷。在二级市场上买入或卖出黄金ETF，方法和股票投资没有区别。
对华安黄金易ETF来说，1手(上市交易后的基金份额，发行时以1元/份发行，上市时进行折算)黄金ETF，其实就相当于1克黄金。每1克黄金都对应实物黄金，实物金存放在上海黄金交易所金库。
华安相关人士介绍说，积累ETF达到30万份，等同于国家认定的3公斤金砖，即可向上海黄金交易所申请提取实物金。
投资者购买了ETF份额其实就相当于持有了对应数量的黄金，这些黄金通常以可交割金条为标准交割物储存在基金保管人的金库中，安全性极高。相比投资账户金、实物黄金等投资方式而言，不存在黄金发生灭失、偷盗、银行破产清算等风险。
从交易成本来看，黄金ETF的交易成本低于我国现有的各类黄金投资品种。在持有阶段，由于投资者购买黄金ETF可免去黄金的保管费、储藏费、保险费等费用，只需交纳少量管理费用，成本优势相对于实物黄金投资而言更为明显。
不过该人士表示，黄金ETF的投资群体和实物金的投资群体可能大不相同。目前拥有证券账户的各类投资者近1亿户，黄金ETF推出后，过去从不投资实物金的投资者可能会成为黄金市场的潜在投资群体，创造新的巨大的市场需求。
做市商制度
由于参与ETF一级市场相对要求较高，对大多数个人投资者而言，参与二级市场交易可行性更高。为了活跃交易，华安和国泰都将针对黄金ETF推出做市商制度，以活跃市场交易。
国泰黄金ETF拟任基金经理杨旭蔚表示，虽然T+0交易机制极具优势，但也存在一个不容忽视的潜在问题，那就是机构投资者在大额交易过程中可能会一时找不到交易对手方，由此无法把握稍纵即逝的投资机会。
国泰基金为此将引入AP模式(授权参与人制度)，以助力T+0。所谓AP，相当于做市商。与非AP相比，授权参与人(AP)有做市义务，他们在机构投资者需要买入或卖出大额基金份额时，作为交易对手方，参与二级市场竞价或以大宗交易方式维持基金的持续报价。
杨旭蔚表示，AP模式的最大优势在于保证ETF的二级市场流动性，降低冲击成本。“该制度主要借鉴了国外目前管理规模最大的SPDR GoldTrust黄金ETF运作经验，关键着眼点是为投资者做服务”。
