证券时报网（www.stcn.com）06月14日讯
近日，中国银联和中国移动联合在北京、上海等14个城市推出移动支付产品——手机钱包，用手机替代银行卡刷卡消费未来几年有望实现大规模商用。
移动支付产业属于新兴产业，咨询公司Informa报告认为，预计到2013年，全球移动支付的市场规模将达到8600亿美元。在端午假日期间苹果公司在旧金山召开的全球开发者大会(WWDC)上也表示对了NFC功能的青睐。NFC有望成为智能机标配。
光大证券研报显示2012年国内移动支付交易额为250亿，2013Q1移动支付交易额已经达到650亿，已经呈现爆发式增长。重点推荐关注5股：国民技术、同方国芯、天喻信息、恒宝股份、广电运通。
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光大证券：移动支付后续空间广阔 关注受益标的公司
移动支付标准已经落定
1、去年移动支付通信标准2.4G和13.56M之争已经尘埃落定，以银联为主导的13.56M最后胜出；
2、近期银联副总公开表态，除通信标准确定为13.56M外，其余四项标准也已于近期确定。
移动支付软环境已经准备就绪——运营商、银联、银行已经同心
1、中国移动去年已经开始推动移动支付市场，只是由于标准之争，影响了推广进度，而随着标准落定，中移动和银联已签订合作协议，继续力推移动支付市场，目前已有多个移动分公司和相关技术方案公司推出相关产品，如甘肃移动已经推出“掌中付融合支付平台”，后续我们有望看到中移动更多措施推动移动支付；
2、银联成为13.56M标准最大赢家，正积极融合移动支付软、硬件厂商，一起推动移动支付市场
移动支付硬件环境将更加完善---国内厂商有望最受益
1、移动支付领域，NFC通信技术较为关键，从目前来看，三星S4，HTC one等主流机种都已经配有NFC，后续苹果、摩托、华为、中兴、联想等下一代产品也必将加入NFC阵营，进一步完善移动支付硬件环境；
2、国内芯片厂如展讯、国民技术、同方国芯等已经将移动支付领域芯片作为重要发展领域，未来最有望受益国内移动支付兴起；
移动支付目前已经呈现爆发增长，后续空间广阔
2012年移动支付交易额为250亿，2013Q1移动支付交易额已经达到650亿，已经呈现爆发增长，而市场权威机构预计2016年移动支付交易额将达到1000亿美金。
移动支付产业链和受益标的---最看好上游芯片(国民技术、同方国芯)
1、移动支付产业链包括---运营商、银行、通信芯片厂商(国民技术、同方国芯)、SIM卡厂商(天喻信息、恒宝股份等)和POSE机厂商(广电运通等)；
2、我们认为上游芯片厂业绩弹性最大，最为受益，我们看好国民技术和同方国芯。
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天喻信息:入围建行SD卡采购，彰显公司移动支付技术及产品优势
类别：公司研究 机构：长江证券 研究员：陈志坚 日期：2013-05-16
事件描述
天喻信息发布公告称，收到中国建设银行采购部发出的《中国建设银行信用卡中心移动支付SD卡采购供应商入选通知》，公司被确定为中国建设银行信用卡中心移动支付SD卡供应商。
事件评论
入围建行信用卡中心移动支付SD卡采购，彰显公司技术及产品优势:移动支付SD卡，是中国银联所推动的、基于13.56M频段的移动支付解决方案，该方案仍然是基于NFC技术，用户不需更换手机，只需加装具备移动支付功能的SD卡，即可实现移动支付功能。事实上，公司在2012年即通过中国银联移动支付SD卡检测，并获得中国建设银行等银行移动支付SD卡的供应商资格。我们认为，此次公司获得中国建设银行信用卡中心移动支付SD卡供应商资格，彰显了公司在移动支付领域的技术及产品优势∩以看到，除目前电信运营商主推的NFC-SWP、NFC全卡方案外，公司在NFCSD卡方案上的技术及产品实力也获得了市场认可。
移动支付行业有望迎来超预期发展，将为贡献明显增量收入:我们重申，移动支付行业将在2013年实现加速发展。主要逻辑在于，过往制约行业发展的两大因素已经基本解决。具体而言:1、技术标准已经趋于统一，产业链各方已经对在13.56M频段下进行技术解决方案开发达成一致;2、产业链合作模式逐步明晰化，以招商银行、浦发银行为代表的部分大中型银行，与电信运营商展开合作共同推广移动支付业务，商业模式有望逐渐明朗化。公司作为目前移动支付产品线最为齐全、技术最为领先的国内厂商，将极大的从移动支付产业的超预期发展中受益。
金融IC卡行业未来3年高增长趋势确定，公司将成为主要受益者:我们预计，随着工商银行、建设银行、招商银行、农业银行等主要大型银行明显加速金融IC卡的发卡进度，我们预计，未来3年金融IC卡行业的市场规模将迎来爆发式发展，3年复合增长率将超过50%。公司作为中国工商银行、中国建设银行、招商银行、农业银行等大型银行的主要金融IC卡供应商，同时也是行业内产能规模最大的厂商，将成为中国EMV迁移加速的最大受益者。
投资建议:我们预测公司2013-2015年全面摊薄EPS分别为0.35元、0.47元和0.61，维持对公司的“推荐”评级。
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国民技术:业绩符合预期，静待2013年下半年复苏;中性
类别：公司研究 机构：高盛高华研究员：李哲人 日期：2013-05-06
与预测不一致的方面
国民技术公布一季度收入和净利润分别为人民币9，200万元/600万元(同比下降24%/72%)，与其业绩预告一致。公司还预计上半年盈利同比下降40%-70%，与我们下降58%的预测相符。要点:我们认为上半年业绩指引令人失望的主要原因包括UKey 领域竞争激烈、2.4G 应用缓慢以及LTE 产品销售集中在下半年等。但是，我们预计从下半年开始大部分不利因素将出现一定程度的逆转。例如，新一代UKey 产品可能会缩短产品更新周期，并且中移动将增加TD-LTE 终端采购。由于国民技术的一款芯片产品已经在2月份通过了国际 EMVCo 认证，还有一款通过了银行卡检测中心的检测，我们认为下半年公司在新的金融IC 卡市场可能取得一定进展，我们预计公司会首先在一些省市启动社报和医报项目，随后再进入银行卡市场。但是，尽管我们预计公司业务下半年将复苏，但我们认为其复苏幅度和速度的可预见性较低，具体发展仍将取决于市场发展速度以及公司自身的执行情况。
投资影响
我们维持 2013-15年0.3/0.41/0.48元的每股盈利预测、人民币13元的12个月目标价格，并鉴于复苏前景的不确定性维持其中性评级。主要风险: PA 和LTE等新业务进展快于/慢于预期。
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同方国芯:民生业务推波，政策护航，迎三年大发展
类别：公司研究 机构：德邦证券 研究员：许俊 日期：2013-05-10
投资要点:
信息化建设不断推动智能卡的全球需求，尤其是在新兴领域的占比将会更大。从全球智能卡的发展来看，需求在不断提升，年均复合增长率在13%以上，应用在不断扩展。智能卡的应用范围已不再局限于早期的通信领域，智能卡在金融与电子支付、移动支付、医疗信息化等新兴领域的占比将会更大，市场正在逐步扩大。
政策护航，“十二五”期间，中国智能卡行业已进入全面发展、新兴应用不断挖掘。根据央行规划，“十二五”期间将发行共8亿张金融IC卡;十二五期间居民健康卡的覆盖率将达到80%，发卡量达到8-10亿张;到2015年，将发行8亿张社保IC卡。
芯片国产化的政策要求推动同方国芯等国产芯片设计厂商的发展。为安全化及培育国内芯片产业等角度综合出发，国家下力推动国产化芯片的发展。央行、工信部、发改委联手推动金融IC 卡芯片国产化，几大IC卡设计商每年均可享受几千万的政府补贴。
多重壁垒构筑护城河。公司具有核心竞争力，拥有多项专利，具有技术、资质认证等多方面的壁垒。同方微电子及国微电子一直坚持发展自有核心技术，申请了约49项以上的专利，专利是公司宝贵的无形资产，同时也构筑了公司在IC芯片设计及特种电路设计领域的护城河。公司在智能卡芯片技术上具有多年的投入和积累，国微电子的多个项目均为“核高基”项目;公司的产品需要取得不同主管部门认证和检测，具有较高资质壁垒;国微拥有国家二级保密资质，拥有特种装备科研生产许可证和质量认证证书。
公司完成并购后，2012年已构成业绩拐点，2013-2016年净利润复合增长率为52%。从2013-2016年，金融IC卡、健康卡、身份卡、通信卡、移动支付各项业务全面爆发，预计公司在各项业务的市场占有率为20-25%左右，且加上特种芯片和石英晶体业务的稳定增长，将带来公司在2013-2016年盈利的确定性大幅度增长。
估值和投资建议。由于公司各项业务关乎民生，且需求和增长确定，公司作为卡芯片及特种电路芯片设计的龙头企业，可以具有较高的估值溢价。保守预计2013-2015年公司的EPS分别为:0.93、1.34、1.65元，当前股价对应13-15年PE分别为32、22.5、18.3倍，考虑公司的成长性，参考行业平均估值，给予公司14年28倍PE，对应6-12个月目标价为37.5元。给予公司“买入”评级。
风险提示:需求放缓，业务发展低于预期。
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恒宝股份:金融IC卡爆发 公司迎来业绩高增长拐点
类别：公司研究 机构：中信建投 研究员：戴春荣 日期：2013年06月07日
横跨金融与通信行业的卡类领先企业
公司主要产品包括银行领域的磁条卡、金融IC 卡、金融社报及一卡通等产品；通信领域的传统SIM卡、移动支付卡及充值卡；以及USB-key、税控盘等信息安全产品，是横跨金融与通信行业的卡类领先企业。
政策大限推动行业大发展，公司金融IC卡迎来爆发式增长
出于安全性等因素考虑，银行卡将逐渐从磁条卡向EMV国际组织所确定的金融IC卡迁移。人行规定： 2013年1月国有商业银行及中小商业银行开始发行金融IC卡，2015年1月1日起，停止发行磁条卡，全面发行金融IC卡。
2012年金融IC卡新增约1亿张，占2012年所有新增发卡量的约17%。2013年初，央行在相关通气会上表示2013年新增金融IC卡占所有新增发卡量比重要达到30%。我们保守估计2013全年金融IC卡发行量将达到2.2亿张，同比增长120%以上。
公司是同行中拥有银行总行金融IC卡入围资质最多的企业，将显着受益此次银行卡迁移。我们预测，2013年公司金融IC卡发货量至少将达到5000万张，同比增长285%以上；年内有望确认4500万张，贡献收入约4亿元，同比增长340%。
随着股份制商业银行加大金融IC卡采购，凭借积累的商务及渠道优势，2013-14年，公司金融IC卡业务将持续保持爆发式增长。
业绩高增长 估值偏低 首次买入评级 重点推荐
我们谨慎预测公司2013-15年EPS分别为0.45元、0.61元和0.78元，2013年和2014年PE分别为25倍和19倍，首次给予公司 “买入”评级，6个月目标价18元，目标市盈率40倍。并给予重点推荐，主要理由：
1、公司2013年业绩高增长确定性很强。我们预测公司2013年净利润增长57%，主要增长点为：（1）公司主营业务高增长应成定局，预测收入同比增长46%，其中金融IC卡收入同比增长340%，社报和USB-KEY收入也将翻倍增长；（2）公司费用控制出色，期间费用率将下降；
2、从中期来看，至少未来3年业绩快速增长可期。2014年随着移动支付的爆发，公司移动支付卡的收入也将爆发性增长，2014年公司业绩将受金融IC卡和移动支付卡高增长的双轮驱动，此外税控盘及正在开拓市场的互联网支付终端有望在2015年左右为公司业绩增长添加新的动力；
3、公司四大核心竞争优势奠定了在国内卡类企业中的行业龙头地位：（1）市场能力业内领先，多项主要卡类产品市场份额前三，其中将在2013年和2014年爆发的金融IC卡份额有望成为前两名，2014年爆发的移动支付卡份额也有望在前几名（目前在电信、联通份额第一），成为分享行业爆发性增长的最主要受益者；（2）研发实力位于国内前三；（3）产业链完整、产品线丰富，生产管理控制好，成本控制优势明显；（4）民营企业机制灵活、决策效率高；
4、与同行业公司和公司历史情况比较，目前估值明显偏低，而且在行业和公司业绩出现高增长拐点之际，合理估值水平应该更高，因此公司未来存在较大的估值上升空间。
我们认为，在行业爆发之际，将行业龙头作为投资标的，应是不错的选择。
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广电运通:ATM一体机驱动收入盈利稳步增长
类别：公司研究 机构：兴业证券 研究员：张英娟，徐岩，沈怡 日期：2013年04月25日
ATM需求依然旺盛：2013年一季度公司收入5.1亿元，同比增长19%。我们推断，国内ATM机市场延续了2012年的景气势头，尤其是各大国有银行对一体机的需求依然比较旺盛。
毛利率大幅提升：报告期内公司毛利率为52.5%，较去年同期的47.9%上升了4.6个百分点。根据2012年国内ATM一体机占销量比例的60%以上，我们估计今年一体机的比重会进一步增加。在毛利率较高的一体机热销的情况下，运通毛利率也随之提高。此外，公司营业成本仅同比上升9%，规模效应使得公司成本得到有力控制，这也是毛利率改善的一个原因。
费用率保持稳定：营业费用0.76亿元，同比增长34%，主要是随着生产规模的扩大，相关工人工资和服务费等费用增加所致；管理费用0.34亿元，同比下降20%；三项费用合计1.1亿元，同比增长13%；三项费用率为21%，与去年同期22%的费用率非常接近。
预收账款与存货平稳增长：一季度公司预收账款1.63亿元，较去年同期增长1个亿；存货8.3亿元，同比增长8%；反映了公司订单依然较好。2012年是ATM机市场的大年，农行放量采购，透支了部分需求，今年农行的采购量会有所放缓，我们认为整个国内ATM市场增速也会低于去年。
盈利预测：尽管近期市场对公司投资方向存在争议，ATM依然是运通的主业，但是这个市场趋于成熟，竞争也越来越激烈。清分机与VTM是运通在金融机具领域的拓展，非常值得期待。我们预计公司2013~2015年摊薄后的EPS为1.12元、1.25元和1.43元，对应PE分别为13、12、10倍，给予“增持”评级。
风险提示：大银行对VTM接受度不高；ATM市场竞争激烈导致毛利率下滑；经济不振导致ATM需求出现波动。
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