内容摘要：
周四日经指数暴跌引发引发全球股市动荡，美联储释放退出量化宽松政策(QE)信号，中国5月汇丰PMI数据跌至50水平下方等一系列利空消息集中释放，深深地打击了铜市反弹势头，大宗商品也未能幸免。
下周一将是美国和英国假期，长周末假期前投资者可能倾向谨慎。日内德国第一季度GDP终值、德国5月IFO商业景气指数以及美国4月耐用品订单等数据料受到关注。总体而言，欧洲经济前景低迷，中国数据令人失望，日本10年期国债收益率大幅上升引发日本公共财政忧虑，以及美股进一步上升乏力令市场承压。
从技术上看，国内外铜价仍没有明显的企稳的迹象，前期底部仍需夯实，下周伦铜有回踩7200美元一线支撑的可能，而沪铜有回踩52000一线支撑的可能。
一、本周行情回顾
2013年5月20日- 5月24日当周，受到中美欧多项数据不及预期影响，本周沪铜小幅下跌0.15%，收于52900元/吨，下跌80元/吨，波动幅度较上周的2110元下降至1680元，降幅为20.38%。本周国内期货市场除金属收阳外，大多数农产品表现疲软。 本周伦铜小幅下跌5.75美元。价格波幅从上周的343美元下降至318.75美元，因疲软的经济数据打压金属走势。
本周国内外铜期货品种交易情况(2013.5.20~2013.5.24)
数据来源：文华财经、北京中期期货研究院整理
二、本周大事简析
国内精炼铜进口量大幅回落
图1：中国精炼铜及铜精矿进口量变化
数据来源：Wind、北京中期期货研究院整理
根据海关总署发布的数据，中国今年4月进口精炼铜183，023吨。彭博汇总的数据显示，3月份及去年同期的进口量分别为218，823吨和272，903吨。海关数据显示，精炼铜出口下降52%，从3月份的60，642吨下降至29，072吨。
进口量的下降推动上海期货交易所统计的铜库存上周降至七个月来最低水平。从伦敦低价买入在上海高价卖出的套利交易利润上升，或许将在未来几个月支持进口，抑制出口。
中国4月份铜精矿进口量飙升至842，838吨，而3月份和上年同期分别为777，838吨和474，903吨。数据显示，今年1-4月铜精矿进口量总计306万吨，同比增长37%。
美国房地产市场持续改善
周四(5月23日)公布的数据显示，4月新屋销售总数年化为45.4万户，创2008年7月以来的次高水平，且高于预期的42.5万户。
从数据上来看，美国新屋销售持续增加，住房价格也不断创出新高，春季销售季伊始住房市场再次显示出改善迹象。
欧元区5月PMI初值改善
周四数据编撰机构Markit公布的调查结果显示，欧元区5月综合采购经理人指数(PMI)升至三个月高点47.7，高于预期的47.2，该指数仍处在荣枯分水岭50下方。
欧元区企业活动下滑趋势在5月稍微减缓，但服务业新订单分项指数从46.2降至45.3，意味着欧元区第二季度经济料将再次萎缩。
ECRI经济领先指标走弱
图2：ECRI经济领先指标与沪铜价格变化 图3：ECRI经济领先指标与伦铜价格变化
数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理
ECRI 经济周期研究院指数是判断未来经济走向的重要指标。如果ECRI 领先指标上升，则显示未来经济向好。该指标与铜价有一定的正相关关系。
我们看到近期该指标与铜价产生背离，ECRI指标小幅反弹，但铜价却呈现弱势格局，因此我们认为后期铜价仍有反弹需求。
库存持续回落
图4：全球三大期货交易所铜库存变化 图5：全球铜显性库存及LME铜价变化
数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理
截至5月24日当周，LME铜库存减少6075吨至62.39万吨，注销仓单为222125吨，占总量的35.76%，数据维持高位；上海期货交易所铜库存较上周减少13706吨，下降至17.66万吨，连续8周下降，库存量创近5个月新低。
随着消费旺季的推动，国内外铜库存出现了持续回落的格局，同时注销仓单持续大幅走高，进一步反映了当前消费的持续回暖。
三、结论与操作建议
图3-1：沪铜主力1309合约周K线图
数据来源：文华财经、北京中期期货研究院整理
周四日经指数暴跌引发引发全球股市动荡，美联储释放退出量化宽松政策(QE)信号，中国5月汇丰PMI数据跌至50水平下方等一系列利空消息集中释放，深深地打击了铜市反弹势头，大宗商品也未能幸免。
下周一将是美国和英国假期，长周末假期前投资者可能倾向谨慎。日内德国第一季度GDP终值、德国5月IFO商业景气指数以及美国4月耐用品订单等数据料受到关注。总体而言，欧洲经济前景低迷，中国数据令人失望，日本10年期国债收益率大幅上升引发日本公共财政忧虑，以及美股进一步上升乏力令市场承压。
从技术上看，国内外铜价仍没有明显的企稳的迹象，前期底部仍需夯实，下周伦铜有回踩7200美元一线支撑的可能，而沪铜有回踩52000一线支撑的可能。
北京中期 王骏
