国信证券股份有限公司 李腾
事项:
指数在节后加息后先抑后扬,2月10日上证指数上涨1.59%,沪深300指数上涨2.08%,市场较为关注的高杠杆封基涨幅超前,在前期长时间的盘整之后,再次受到市场追捧,尤其是我们一直推荐的指数型分级产品表现更是抢眼。
申万进取和银华锐进涨幅分别为6.60%和5.21%,双禧B、同庆B和估值进取涨幅均超过了2.5%。
2013年4月12日,国际金价暴跌,连带黄金投资品种一路下行。国际金价暴跌的同时,黄金市场又涌现出一批“中国大妈”对黄金进行逢低买进,黄金市场国际间多空势力的博弈导致近来黄金市场剧烈波动,值得我们关注。
黄金作为一项重要投资产品,一直受到人们的关注,也是很多人投资资产组合中的一部分。随着我国资本市场的不断开放与日益完善,黄金投资品种日益丰富:实物金(金条,金币,金饰品),纸黄金,黄金T+D,现货黄金(伦敦金),黄金期货,黄金股票,黄金LOF以及基金主题QDII等为人们的黄金投资提供了多种不同方式不同风险等级的投资渠道。
同时,黄金ETF发行在即,去年年底申请上报的国泰基金、华安基金、博时基金和易方达基金四家基金公司旗下的黄金ETF产品申请正在酝酿审批过程中,市场公开发行指日可待。
下面将首先论述黄金价格剧烈波动背景下的黄金需求,然后着重对市场现有黄金投资各个品种的概念以及从国际金价暴跌以来的走势进行分析。接着对即将推出的黄金ETF基金的优势,前景以及对黄金投资人的影响进行分析,并对以上黄金投资品种进行横向比较。
评论:
国际金价暴跌背景下的黄金需求
世界黄金价格于4月12日突然出现暴跌。以纽约商品交易所COMEX1黄金为例,当日开盘价1560.30,收盘价1476.10,跌幅达5.67%。4月15日继续大幅下跌,开盘价1481.00,收盘价1374.60,跌幅进一步高达8.45%。在大型国际金融机构纷纷做空黄金,国际金价暴跌的背景下,民间对于黄金的投资热情却不断高涨。这些需求来自何方?我们认为总的来说,民间对于黄金的需求主要分为以下三类:
第一类是对黄金的消费需求,在我国黄金本身并不是日常生活用品,但其可以作为如金币金条等工艺品收藏品。当金价下跌时,人们用同样多的货币可以购买到更多的黄金,因此近日金价下跌在一定程度上刺激了黄金的消费需求。
第二类是对黄金的投资需求,这也是我国民间黄金支出的主要动因,黄金自古以来便是价值的象征,人们对存有黄金一直十分偏爱。在我国经济持续增长,货币供给量快速增加,通货膨胀持续存在,而相对较低储蓄利率无法抵消来自通货膨胀对于私人资产的侵蚀的情况下,投资黄金被认为是资产保值增值的一项重要方式。
第三类是对黄金的投机性需求,在国际金价大幅下跌之后,一部分人预测黄金价格将重新走高,从而在“低点”买入黄金,期望未来金价上涨为自己带来一定的利润空间。
综合以上原因,在金价大跌的背景之下,我国民间对黄金依然保有一定的需求量。下面,我们将对我国现有的黄金投资方式一一作介绍。
国内现有黄金投资方式比较分析
随着我国市场的不断开放,黄金投资者可以选择的黄金投资品种也日渐丰富。现阶段我国黄金投资方式有如下8种:实物金,纸黄金,黄金T+D,现货黄金,黄金期货,黄金股票,黄金LOF以及基金主题QDII。
实物黄金(包括金条,金币,金饰品)
实物金属于实物投资的范畴需全额投入资金,因此其不存在杠杆效应,进行实物金投资对资金量的需求也会比较大,且投资人只能从金价的上涨中获利。
实物金交易标的主要包括金条,金币和金饰品等。在实际黄金投资中,一般金饰品主要作为消费品被购买,其价格相对较高,且买入卖出差价较大,并不适宜作为投资标的,金条及金币由于折价及手续费成本较小,且卖出回收较为容易,是实物金投资的最佳选择。
我们选取足金(au9995),千足金(au9999)4月12日国际金价暴跌至今的走势与纽交所COMEX黄金价格走势进行对比。从图中我们可以看出,自金价下跌以来实物黄金的走势在趋势上与国际金价基本一致,同时,由于国内投资者对实物黄金的需求,使得实物黄金的价格波动更加剧烈,实物黄金在价格的回调上也更为显著。
纸黄金
“纸黄金”是一种个人凭证式黄金,投资者按银行报价在账面上买卖“虚拟”黄金,个人通过把握国际金价走势低吸高抛,赚取黄金价格的波动差价。投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的“黄金存折账户”上体现,不发生实金提取和交割。投资纸黄金需全额投入资金,不计利息,也不能获得红利等收益,因此只能通过低吸高抛,赚取买卖差价获利。
目前国内市场纸黄金主要有建设银行、工商银行和中国银行的账户贵金属等,请注意纸黄金的具体交易方式与规则在各个平台(如银行)是不同的。
我们选取工商银行人民币账户黄金为例,观察其自国际金价暴跌以来的走势及与纽交所COMEX黄金走势的对比。从数据中我们可以看出纸黄金价格走势与国际金价基本保持一致。
黄金T+D
黄金T+D是指由上海黄金交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。黄金T+D采用保证金方式进行交易,交易者可以选择当日交割,也可以无限期的延期交割。黄金T+D的投资者不能在当前价格立即建仓,而是需要先设立一个价格和数量,然后等到市场发现完全吻合的交易对手才能建仓。因此黄金T+D的交易存在一定的延迟性。
现货黄金
现货黄金(也叫国际现货黄金或伦敦金)是一种国际性的投资产品,由各黄金公司建立交易平台。现货黄金是一种含杠杆的合约式买卖,根据国际黄金保证金合约的交易标准,利用一盎司的价格购买一百盎司的黄金的交易权。利用这100盎司的黄金的交易权进行买涨卖跌,赚取中间的差额利润。并且如果补充足差价可以提取实物黄金。最低100盎司。现货黄金是即期交易,指在交易成交后交割或数天内交割。
黄金期货
期货是指由期货交易所统一制定的,规定在未来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。黄金期货就是针对黄金现货推出的一种期货合约。和其它期货买卖一样,黄金期货也是采用保证金制度以及T+0双向交易,是按一定成交价,在指定时间交割的合约,合约有一定的标准。
黄金股票
黄金股票是股票市场中的板块分类,又可以称为金矿公司股票,是黄金投资的延伸产品。买卖交易黄金股票即是直接投资金矿公司,也是间接投资黄金,因此这种投资行为比单纯的黄金投资更为复杂。投资者不仅要对黄金市场价格走势进行分析,还要关注金矿公司的经营状况。
A股市场黄金类股票:辰州矿业(002155),恒邦股份(002237),荣华实业(600311),中金黄金(600489),山东黄金(600547),豫园商城(600655),紫金矿业(601899)。
我们选择黄金股票中具有代表性的中金黄金作为例子,观察其在国际金价暴跌后的走势,并与纽交所COMEX黄金做对比。中金黄金股份有限公司成立于2000年6月23日,2003年8月14日公司发行人民币普通股1亿股在上海证券交易所挂牌交易,成为“中国黄金第一股”。公司生产有高纯金、标准金、电解银、电解铜和硫酸等多种产品,是集黄金采、选、冶、加工综合配套能力的大型黄金企业。
我们将中金黄金股价乘以100以使其相对于COMEX黄金价格具有更高可比性。从图中可以看出自国际金价暴跌以来中金黄金走势与国际金价有显著区别,中金黄金股价在国际金价达到阶段性底部之后并没有出现回调趋势,而是继续一路震荡下行。这种黄金股票与国际金价走势之间的分化正说明了黄金股票价格波动的复杂性,其不仅受国际金价的影响,而且是公司财务状况,宏观经济形势,国家政策等多方面因素共同作用的结果。
黄金LOF以及黄金主题QDII
现阶段国内已有的黄金投资基金如:易方达黄金主题(161116),嘉实黄金(160719),汇添富黄金及贵金属(164701)等都是黄金LOF或黄金主题QDII,主要投资于境外黄金ETF,境外黄金类公司,以及一定比例的固定收益证券,货币市场工具等,以实现对国际金价的紧密跟踪。黄金基金投资收益较稳定,具有分散投资的特点,相比于直接投资黄金可以有效降低风险。
我们选取易方达黄金主题(161116),嘉实黄金(160719),汇添富黄金及贵金属(164701)三只黄金LOF以及黄金主题QDII作为代表,并将其二级市场价格乘以1800以使其相对于COMEX黄金价格更具有可比性。观察其自国际金价暴跌以来的走势,并与国际金价走势相比较。从基金的净值走势可以知道,随着国际金价的暴跌,以上三只投资于黄金的QDII开放式基金净值都出现了大幅下挫,下跌时机紧随国际金价变动。
同时,国际金价与4月16日到达相对底部之后开始出现反弹并逐步趋于稳定的态势,但三只投资于黄金的QDII开放式基金净值还没有出现明显反弹迹象。
正在审批的黄金投资方式——ETF型黄金投资基金
交易型开放式指数基金,通常又被称为交易所交易基金(ExchangeTradedFunds,简称“ETF”),是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。ETF基金不仅可以像股票,封闭式基金一样在二级市场交易,也可以在一级市场申购和赎回。
黄金ETF基金,是一种以实物黄金作为基础资产,追踪黄金价格的ETF基金。
早在2003年,世界上第一只黄金ETF基金ETFSPhysicalGold,在悉尼上市。2004年占目前黄金ETF市场一半以上规模的SPDRGoldTrustShares成立。之后,随着金价的持续走强,黄金ETF的发展不断加速,从2007年以前的每年新增2到3只产品到近年来平均每年新增8到10只产品的水平。
总结
近日来,国际金价暴跌之后持续震荡的走势受到人们普遍关注,同时在国际上最普遍的黄金投资方式ETF型黄金投资基金正在审批之中,ETF型黄金投资基金的出现为我们进行黄金投资打开了一扇新的大门。
进行黄金投资,选择一种适合投资者自己的投资方式是使投资达到预期效果的基础条件之一。在报告中我们全面总结了现有的黄金投资方式,以及这些投资方式在国际金价暴跌之后的表现,结合与纽约商品交易所COMEX黄金走势的比较,可以更加清晰直观的了解各种黄金投资方式的差别以及它们之间深刻的相互联动关系。
在黄金市场剧烈震动的行情下,投资者应当充分了解市场,根据自己的投资偏好(特别是风险承受能力)选择适当的投资工具,新一轮的市场机遇做好准备。
